Spout aposta que covered calls podem tornar empréstimos lastreados em ações sem juros, enquanto ações tokenizadas chegam ao DeFi

A Spout, baseada na Solana, quer eliminar a conta de juros ao tomar empréstimos contra ações e levantou US$ 2 milhões para tentar isso, pagando aos seus credores com o prêmio das opções em vez de cobrar dos tomadores de empréstimo

O protocolo de empréstimo lending anunciou a rodada estratégica em 15 de outubro. Nos dias seguintes, o ex-presidente da CFTC Chris Giancarlo e a Draper Dragon apresentaram publicamente seus argumentos para o investimento, e o The Block e outras mídias de cripto cobriram a captação.

Draper Dragon e Giancarlo apoiam um modelo de crédito de 0%

Em seu post de anúncio, o CEO Marc Ryan nomeou oito investidores institucionais: Draper Dragon, Flow Traders, Anchorage Digital, Solayer, Taisu Ventures, Vessel Capital, 2Square Capital e Bering Waters Ventures. A Solana Labs forneceu apoio estratégico, enquanto seus co-fundadores, Anatoly Yakovenko e Raj Gokal, juntaram-se ao Eric Chen da Injective e ao Dean Swennumson da Superstate na lista de anjos. A Superteam USA também descreveu a Spout como uma de suas empresas do portfólio.

Giancarlo, um investidor-anjo que também aconselha a empresa, escreveu no X que estava apoiando a Spout para construir "um mercado de crédito tokenizado onde o capital permanece fixo e se compõe, assim como acontece com hipotecas e títulos nas finanças tradicionais."

O relatório de investimento do Draper Dragon chamou o empréstimo garantido por ações de um privilégio que pertenceu em grande parte aos clientes de banca privada. A empresa afirmou que o apelo da Spout é que os credores são pagos a partir do prêmio de opção, em vez das emissões de tokens, e colocou o acordo ao lado de apostas anteriores em tokenização na Centrifuge e OpenTrade.

O prêmio das opções substitui a taxa de juros

O mecanismo da Spout inverte o arranjo de crédito usual. Um tomador deposita ações tokenizadas dos EUA e saca USDC contra até metade do seu valor. Uma vez por semana, a Spout vende opções de compra sobre as ações agrupadas, com preços de exercício definidos confortavelmente acima do preço atual, e repassa o prêmio aos credores que forneceram o USDC.

Como o empréstimo é pago pelas opções, o mutuário não paga nada, independentemente do tempo que a posição permanecer aberta. Ryan, ex-banqueiro do HSBC, apresentou o produto como uma maneira de oferecer aos investidores comuns algo que os clientes ricos já possuem.

“Empréstimos contra sua própria carteira sempre foram um produto para pessoas que já tinham um banqueiro privado”, disse Ryan no anúncio da empresa.

A margem varejista ainda custa cerca de 12%

A comparação na qual a Spout se baseia é o custo de um empréstimo padrão de margem. Charles Schwab e Fidelity listam cada uma uma taxa de 12,075% para saldos de margem abaixo de US$ 25.000 em suas tabelas de taxas, e ambas ajustaram suas taxas básicas em setembro, dois dias após o primeiro aumento do Federal Reserve desde 2023.

Existem opções de menor custo, mas apenas para contas maiores. O Schwab's Pledged Asset Line, por exemplo, começa em US$ 100.000 e foi cotado com taxas de juros estimadas de cerca de 6,3% a 8,3% no início de outubro. O argumento da Spout é que a diferença entre esses dois preços se deve ao tamanho da conta, e não ao risco de crédito.

Ações tokenizadas buscam uma razão para existir

O aumento ocorre à medida que as ações tokenizadas avançam ainda mais no DeFi. O Cryptopolitan reportou no mês passado que os depósitos de ações tokenizadas em protocolos DeFi cresceram quase 18 vezes este ano, passando de US$ 14,66 milhões para US$ 262,4 milhões, segundo dados da Token Terminal. Separadamente, os depósitos de ações tokenizadas em protocolos de empréstimo na Solana atingiram um recorde histórico de cerca de US$ 60 milhões no início de setembro, segundo dados da SolanaFloor.

A maioria desses mercados ainda cobra uma taxa variável dos mutuários. A Spout aposta que uma ação tokenizada se torna mais útil quando pode pagar seu próprio empréstimo, uma funcionalidade que uma conta de corretagem padrão não oferece. Seu site lista 11 ações e ETFs tokenizados suportados, e o acesso requer verificação de identidade única.

Ganho máximo limitado e produto incompleto

A taxa de 0% tem uma contrapartida. As covered calls limitam os ganhos do mutuário: se uma ação subir além do preço de exercício, o valor acima desse nível vai para o comprador da opção. Os retornos dos credores também dependem das condições do mercado de opções, portanto, subirão e cairão conforme a volatilidade.

O produto também não está finalizado. O Spout opera apenas uma versão de teste na devnet por enquanto, e embora a equipe afirme que um beta privado está próximo, ainda não comprometeu uma data para a mainnet. O novo capital está destinado à contratação de pessoal e ao desenvolvimento de infraestrutura de empréstimos que carteiras, exchanges e emissores de tokens podem incorporar em seus próprios aplicativos.