Powell sagt, die Fed sei bereit, ausländischen Zentralbanken über Swap-Linien Dollar-Liquidität zur Verfügung zu stellen.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, warnte am Mittwoch in Chicago davor, dass die US-Zentralbank in eine Situation gezwungen werden könnte, in der sie harte, möglicherweise schmerzhafte Entscheidungen treffen muss.

Diese Warnung kam, als die Federal Reserve versucht, mit dem wirtschaftlichen Druck umzugehen, der von der eskalierenden Handelspolitik von Präsident Donald Trump ausgeht.

Powell fügte hinzu, dass die Federal Reserve ihre Aufgaben weiterhin unabhängig ausführen werde, und betonte, dass ihre Unabhängigkeit „eine rechtliche Angelegenheit“ sei.

Er wies auch die Vorstellung eines sogenannten „Fed Put“ zurück, wie er an der Wall Street genannt wird, und bekräftigte, dass die Fed bereit stehe, ausländischen Zentralbanken bei Bedarf Dollar-Liquidität über Swap-Linien zur Verfügung zu stellen.

Powells Job ist jetzt viel schwieriger geworden.

Die Fed hat zwei Aufgaben – die Inflation unter Kontrolle zu halten und sicherzustellen, dass der Arbeitsmarkt stark bleibt. Powell sagte, dass diese beiden Ziele nun in Gefahr seien, aufeinander zu prallen. „Wir könnten uns in einer herausfordernden Situation wiederfinden, in der die Ziele unseres doppelten Mandats in Konflikt geraten“, sagte er.

Das bedeutet, dass die Fed möglicherweise gezwungen ist, zwischen der Bekämpfung der Inflation und dem Erhalt von Arbeitsplätzen zu wählen, wenn die Preise aufgrund von Zöllen weiter steigen und der Arbeitsmarkt gleichzeitig schwächer wird. Sie kann beides nicht gleichzeitig tun. Nicht bei der aktuellen Entwicklung.

Powell sagte, dass die Fed, falls sie reagieren muss, zunächst prüfen wird, wie weit die Inflation von ihrem 2-%-Ziel entfernt ist. Dann wird sie untersuchen, wie stark der Arbeitsmarkt leidet. Schließlich wird sie abschätzen, wie lange es dauern könnte, bis sich eines dieser Probleme wieder normalisiert.

„Wir würden berücksichtigen, wie weit die Wirtschaft von jedem Ziel entfernt ist, sowie die möglicherweise unterschiedlichen Zeithorizonte, über die die Schließung dieser jeweiligen Lücken erwartet wird“, sagte Powell. sagteEr machte auch klar, dass es keine Eile gibt, die Zinssätze jetzt zu ändern, da die Handelspolitik so unberechenbar geworden ist.

„Wie der große Chicagoer Ferris Bueller einmal bemerkte: ‚Das Leben geht schnell vorbei‘“, sagte Powell. „Für den Moment sind wir gut aufgestellt, um auf mehr Klarheit zu warten, bevor wir Anpassungen unserer Politik in Betracht ziehen.“

Powell sagte, dass der Hauptfokus der Fed selbst bei kurzfristiger Inflation durch Zölle darin besteht, sicherzustellen, dass die Menschen nicht beginnen, an eine dauerhaft hohe Inflation zu glauben. Die Zentralbank ist der Ansicht, dass Inflationserwartungen mehr Schaden anrichten können als die Inflation selbst.

Wenn Unternehmen und Haushalte glauben, dass die Preise über Jahre hinweg weiter steigen werden, werden sie entsprechend handeln – Preise erhöhen, nach höheren Löhnen streben und Investitionen zurückhalten. Diese Kettenreaktion will die Fed verhindern, bevor sie überhaupt beginnt.

Die Inflation stieg bereits 2021 stark an. Doch nach den drastischen Zinserhöhungen der Fed in den Jahren 2022 und 2023 fiel sie wieder deutlich. Bis Februar war die Inflation auf etwa 2,5 % gesunken, gegenüber über 7 % im Jahr 2022. Powell warnte, dass neue Zölle diese Gewinne zunichtemachen könnten.

Er deutete auch an, dass die Priorität bei einem Konflikt zwischen den beiden Zielen der Fed möglicherweise der Preisstabilität zukommt. Powell sagte, die Fed werde versuchen, ein Gleichgewicht zwischen der Bekämpfung der Inflation und der Unterstützung des Arbeitsmarktes zu finden, fügte jedoch hinzu: „Ohne Preisstabilität können wir nicht die langen Phasen eines starken Arbeitsmarktes erreichen, die allen Amerikanern zugutekommen.“

Er verglich die Situation der Fed mit einem Fußballtorwart, der bei einem Elfmeter errät, in welche Richtung er tauchen muss. Es ist eine Entscheidung in Sekundenbruchteilen, und ein Fehler hat Konsequenzen. Er sagte, die Fed müsse entscheiden, ob sie die Inflation oder das verlangsamende Wachstum bekämpfen soll, wobei sie genau weiß, dass die Lösung des einen Problems das andere zerstören könnte.

Während einer Pressekonferenz im November wurde Powell gefragt, was die Fed tun würde, wenn sie gleichzeitig mit steigender Inflation und einer stagnierenden Wirtschaft konfrontiert wäre. Er weigerte sich, genau zu sagen, wie die Zentralbank darauf reagieren würde. 

„Der ganze Plan besteht darin, Stagflation zu vermeiden, damit wir uns nicht damit auseinandersetzen müssen“, sagte Powell. Dann gab er zu, dass das eigentliche Problem darin besteht: „Es ist natürlich eine sehr schwierige Sache, denn alles, was Sie mit den Zinssätzen tun, wird die eine oder andere Seite verletzen – entweder das Inflationsmandat oder das Beschäftigungsmandat.“