パウエル議長、FRBはスワップラインを通じて外国中央銀行にドル流動性を提供する準備があると表明

ジェロム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長は水曜日、シカゴで、米国の中央銀行が困難で、おそらく痛みを伴う決定を迫られる状況に追い込まれる可能性があることを警告しました。

この警告は、FRBがドナルド・トランプ大統領のエスカレートする貿易戦争に起因する経済的圧力に対処しようとしている時期に来ました。

パウエル議長は、FRBが独立してその責任を引き続き遂行し続けると付け加え、その独立性が「法律の問題」であることを強調しました。

彼はまた、ウォールストリートが呼ぶ「Fed put（FRBによる市場支持）」という概念を拒否し、必要であればスワップラインを通じて外国中央銀行にドル流動性を提供する準備があることを再確認しました。

パウエル氏の任務は現在、はるかに困難になっています

FRBには2つの任務があります – インフレを制御し、労働市場の強さを確保することです。パウエル氏は、これらの2つの目標が衝突するリスクがあると述べました。「私たちは、二重の使命の目標が緊張関係にあるという困難なシナリオに直面するかもしれません」と彼は言いました。

つまり、関税のために価格が上昇し続け、同時に労働市場が弱体化する場合、FRBはインフレとの戦いと雇用の保護のどちらかを選ぶことになりかねません。今の状況では、両方を同時に実行することはできません。

パウエル氏は、FRBが対応を余儀なくされた場合、まずインフレがFRBの2%目標からどれだけ離れているかを確認すると述べました。次に、労働市場がどれほど悪化するかを見ます。最後に、それらのいずれかが正常に戻るのにどれくらい時間がかかるかを推定します。

「私たちは、経済がそれぞれの目標からどれだけ離れているか、およびそれぞれのギャップが閉じると予想される潜在的に異なる時間枠を考慮します」とパウエル は。また、貿易政策が予測不可能であるため、現時点で金利を変更する急ぎはないことも明確にしました。

「シカゴの名士、フェリス・ビューラーがかつてこう述べています、『人生はあっという間に過ぎていく』」とパウエル氏は言いました。「当面の間、政策姿勢の調整を検討する前に、より明確な状況が整うのを待つのに適した立場にあります。」

パウエル氏は、関税が一時的なインフレを引き起こした場合でも、FRBの主な焦点は人々がインフレが長期化すると期待し始めないことを確保することだと述べました。中央銀行は、インフレ期待自体がインフレよりも大きな損害を引き起こし得ると考えています。

企業や世帯が価格が長年にわたって上昇し続けると考えれば、それに応じて行動します – 価格を引き上げ、賃金の増加を要求し、投資を控える。この連鎖反応が、FRBが開始前に阻止したいものです。

インフレはすでに2021年に急騰しました。しかし、FRBが2022年と2023年に金利を大幅に引き上げた後、インフレは急落しました。2月までに、インフレは2022年の7%超から約2.5%に低下しました。パウエル氏は、新しい関税がこれらの成果を台無しにする可能性があると警告しました。

また、連邦準備制度理事会（FRB）の2つの目標が衝突した場合、物価安定性が優先される可能性があると示唆した。パウエル氏は、インフレ対策と労働市場の支援のバランスを取ろうとすると述べたが、「物価安定がなければ、すべての米国民に利益をもたらす強力な労働市場条件を長期間維持することはできない」と付け加えた。

彼はFRBの状況を、ペナルティキックでどちらに dive するかを当てるサッカーのゴールキーパーに例えた。これは一瞬の判断であり、間違えば大きな痛手を被る。彼は、FRBはインフレ対策か減速する成長対策かの二者択一を迫られるが、一方を修正すれば他方を壊すことになることを承知で決定を下さなければならないと述べた。

11月の記者会見で、パウエル氏はインフレが上昇し、同時に経済が停滞した場合、FRBがどのような対応を取るのかと問われた。彼は中央銀行が具体的にどのように対応するかについては言及を拒んだ。 

「全体の計画はスタグフレーション（景気停滞とインフレの同時進行）を回避することであり、そうすればそれに直面する必要はない」とパウエル氏は語った。その後、彼は真の問題を認めた。「もちろん、非常に難しい問題です。金利をどう操作しても、インフレ抑制の使命か雇用創出の使命かのどちらかに損害を与えてしまうからです。」