بول يقول إن الاحتياطي الفيدرالي مستعد لتوفير سيولة بالدولار للبنوك المركزية الأجنبية من خلال خطوط المبادلة

حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء في شيكاغو من أن البنك المركزي الأمريكي قد يُجبر على الدخول في موقف يضطر فيه لاتخاذ قرارات صعبة، وربما مؤلمة.

جاء التحذير بينما يحاول الاحتياطي الفيدرالي التعامل مع الضغوط الاقتصادية الناجمة عن تصعيد الرئيس دونالد ترامب للحرب التجارية.

أضاف باول أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل تنفيذ مسؤولياته بشكل مستقل، مشدداً على أن استقلاله "مسألة قانونية".

كما رفض فكرة ما يُطلق عليه وول ستريت "دعم الاحتياطي الفيدرالي" (Fed put)، وأكد مجدداً أن الاحتياطي الفيدرالي مستعد لتوفير سيولة بالدولار للبنوك المركزية الأجنبية من خلال خطوط المبادلة "إذا لزم الأمر".

أصبحت مهمة باول أصعب بكثير الآن

يتمثل عمل الاحتياطي الفيدرالي في مهمتين: الحفاظ على السيطرة على التضخم وضمان بقاء سوق العمل قوياً. وقال باول إن هذين الهدفين معرضان الآن لخطر التصادم. وقال: "قد نجد أنفسنا في سيناريو صعب حيث تتعارض أهداف الولاية المزدوجة".

هذا يعني أنه إذا استمرت الأسعار في الارتفاع بسبب التعريفات الجمركية، وضعفت سوق العمل في الوقت نفسه، فقد يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه مضطراً للاختيار بين مكافحة التضخم أو إنقاذ الوظائف. لا يمكنه القيام بذلك في آن واحد. ليس مع استمرار الأمور على هذا النحو.

قال باول إنه إذا أُجبر الاحتياطي الفيدرالي على رد الفعل، فسيبحث أولاً في مدى ابتعاد التضخم عن هدفه البالغ 2٪. ثم سينظر في مدى تدهور سوق العمل. وأخيراً، سيقدّر المدة التي قد يستغرقها عودة أي من هذين المؤشرين إلى طبيعته.

"سنأخذ في الاعتبار مدى بعد الاقتصاد عن كل هدف، والآفاق الزمنية المحتملة المختلفة التي يُتوقع أن تُغلق فيها الفجوات ذات الصلة"، باول قالت. كما أوضح بوضوح أنه لا عجلة في تغيير أسعار الفائدة في الوقت الحالي، بسبب الطبيعة غير المتوقعة لسياسة التجارة.

"كما أشار فيريس بولر، ذلك الشيكاجوي العبقري، ذات مرة: 'الحياة تتحرك بسرعة كبيرة'،" قال باول. "في الوقت الراهن، نحن في وضع جيد للانتظار من أجل مزيد من الوضوح قبل النظر في أي تعديلات لموقفنا السياسي."

قال باول إن الاحتياطي الفيدرالي يركز بشكل أساسي على ضمان عدم بدء الناس في توقع استمرار ارتفاع التضخم، حتى لو تسببت التعريفات الجمركية في تضخم قصير الأجل. وتعتقد البنوك المركزية أن توقعات التضخم يمكن أن تسبب ضرراً أكبر من التضخم نفسه.

إذا اعتقدت الشركات والأسر أن الأسعار ستستمر في الارتفاع لسنوات، فسيتصرفون وفقاً لذلك - برفع الأسعار، والمطالبة بأجور أعلى، والانسحاب من الاستثمارات. هذا التفاعل المتسلسل هو ما يريد الاحتياطي الفيدرالي إيقافه قبل أن يبدأ.

ارتفع التضخم بالفعل في عام 2021. لكنه انخفض بشدة بعد أن رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد في عامي 2022 و2023. وبحلول فبراير، انخفض التضخم إلى حوالي 2.5٪، مقارنة بأكثر من 7٪ في عام 2022. وحذر باول من أن التعريفات الجمركية الجديدة قد تلغي هذه المكاسب.

كما ألمح إلى أنه إذا تعارض هدفا الاحتياطي الفيدرالي، فقد تكون الأولوية هي استقرار الأسعار. وقال باول إن الاحتياطي الفيدرالي سيحاول إيجاد توازن بين مكافحة التضخم ودعم سوق العمل، لكنه أضاف أن "بدون استقرار الأسعار، لا يمكننا تحقيق فترات طويلة من ظروف سوق عمل قوية تفيد جميع الأمريكيين."

قارن باول وضع الاحتياطي الفيدرالي بحارس مرمى كرة القدم الذي يخمن إلى أي جانب يجب أن يقفز عند ركلة جزاء. إنه قرار يستغرق جزءاً من الثانية، والخطأ فيه يؤذي. وقال إن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يقرر ما إذا كان سيتعامل مع التضخم أو مع تباطؤ النمو، وهو يدرك جيداً أن إصلاح أحدهما قد يفسر الآخر.

خلال مؤتمر صحفي في نوفمبر، سُئل باول عما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي إذا واجه تضخماً متزايداً واقتصاداً راكداً في آن واحد. رفض أن يحدد بالضبط كيف ستستجيب البنك المركزي. 

«الخطة بأكملها هي عدم وجود ركود تضخمي، لذا لا يتعين علينا التعامل معه»، قال باول. ثم اعترف بالمشكلة الحقيقية: «إنها، بالطبع، مسألة صعبة للغاية لأن أي إجراء تتخذه بشأن أسعار الفائدة سيؤذي جانباً أو آخر — إما ولاية التضخم أو ولاية التوظيف».