Пауэлл заявил, что ФРС готова предоставить долларовую ликвидность иностранным центральным банкам через своп-линии

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл предупредил в среду в Чикаго, что американский центральный банк может оказаться в ситуации, когда ему придется принимать трудные, возможно, болезненные решения.

Это предупреждение прозвучало на фоне попыток Федеральной резервной системы справиться с экономическим давлением, исходящим от эскалации торговой войны со стороны президента Дональда Трампа.

Пауэлл добавил, что Федеральная резервная система продолжит выполнять свои обязанности независимо, подчеркнув, что ее независимость «является вопросом закона».

Он также отверг понятие «Fed put» (подушка безопасности ФРС), как его называют на Уолл-стрит, и подтвердил, что ФРС готова предоставлять долларовую ликвидность иностранным центральным банкам через своп-линии «при необходимости».

Задача Пауэлла стала гораздо сложнее

У ФРС две задачи – контролировать инфляцию и обеспечивать сильную занятость. Пауэлл заявил, что эти две цели теперь рискуют вступить в конфликт. «Мы можем оказаться в сложной ситуации, когда цели нашего двойного мандата будут находиться в напряжении», – сказал он.

Это означает, что если цены продолжат расти из-за тарифов, а рынок труда ослабнет одновременно, ФРС может оказаться в ситуации выбора между борьбой с инфляцией и сохранением рабочих мест. Она не сможет делать и то, и другое одновременно. Не при нынешнем развитии событий.

Пауэлл сказал, что если ФРС будет вынуждена реагировать, она сначала посмотрит, насколько инфляция отклоняется от целевого уровня в 2%, установленного ФРС. Затем она оценит, насколько сильно пострадает рынок труда. И наконец, она оценит, сколько времени может потребоваться для возврата любого из этих показателей к норме.

«Мы будем учитывать, насколько экономика отклоняется от каждой из целей, а также потенциально различные временные горизонты, в течение которых эти разрывы, как ожидается, будут закрыты», – сказал Пауэлл заявил. Он также четко дал понять, что сейчас нет спешки с изменением процентных ставок из-за непредсказуемости торговой политики.

«Как однажды заметил великий чикагский парень Фрис Бьюллер: „Жизнь движется очень быстро“, – сказал Пауэлл. – На данный момент мы находимся в выгодном положении, чтобы подождать большей ясности, прежде чем рассматривать какие-либо корректировки нашей политики».

Пауэлл сказал, что даже если тарифы вызовут краткосрочную инфляцию, основной фокус ФРС заключается в том, чтобы убедиться, что люди не начнут ожидать сохранения высокой инфляции. Центральный банк считает, что инфляционные ожидания могут нанести больший ущерб, чем сама инфляция.

Если бизнес и домохозяйства думают, что цены будут продолжать расти годами, они будут действовать соответствующим образом – повышать цены, требовать более высокой заработной платы, сокращать инвестиции. Эта цепная реакция – то, чего ФРС хочет предотвратить до того, как она начнется.

Инфляция уже резко выросла в 2021 году. Но она сильно упала после того, как ФРС резко повысила процентные ставки в 2022 и 2023 годах. К февралю инфляция снизилась примерно до 2,5%, по сравнению с более чем 7% в 2022 году. Пауэлл предупредил, что новые тарифы могут свести на нет эти достижения.

Он также намекнул, что если две цели ФРС вступят в конфликт, приоритетом может стать ценовая стабильность. Пауэлл сказал, что ФРС попытается найти баланс между борьбой с инфляцией и поддержкой рынка труда, но добавил, что «без ценовой стабильности мы не можем достичь длительных периодов сильных условий на рынке труда, которые выгодны всем американцам».

Он сравнил ситуацию ФРС с футбольным вратарем, угадывающим, в какую сторону прыгать при пенальти. Это решение, принимаемое за долю секунды, и ошибка в нем обходится дорого. Он сказал, что ФРС должна решить, бороться ли с инфляцией или со снижением роста, прекрасно понимая, что исправление одного может разрушить другое.

Во время пресс-конференции в ноябре Пауэлла спросили, что будет делать ФРС, если она столкнется с растущей инфляцией и стагнацией экономики одновременно. Он отказался точно сказать, как центральный банк отреагирует. 

«Весь план заключается в том, чтобы не допустить стагфляции, поэтому нам не придется с ней разбираться», – сказал Пауэлл. Затем он признал реальную проблему: «Конечно, это очень сложная ситуация, потому что любые действия с процентными ставками навредят одной из сторон – либо мандату по инфляции, либо мандату по занятости».