Fed-Chef Powell sagt, dass Daten vor dem Shutdown zeigen, dass die US-Wirtschaft stärker lief als erwartet

Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, sagte am Dienstag, dass frühe Regierungsdaten vor dem jüngsten Shutdown zeigten, dass die US-Wirtschaft stärker lief als von den Politikern erwartet, und warnte davor, dass das Wachstum trotz der schrittweisen Beendigung der Bilanzreduzierungen der Zentralbank und der Prüfung weiterer Zinssenkungen weiterhin robust bleibe.

In Philadelphia auf der Konferenz der National Association for Business Economics betonte Powell klar, dass die Fed ihrem Ziel für „angemessene“ Bankreserven nahekommt, und deutete an, dass die Anziehungsphase bald pausieren könnte. Die Bemerkungen fielen in eine Zeit, in der Investoren abwägen, wie weit die Fed gehen kann, ohne Arbeitsplätze zu gefährden, während sie gleichzeitig die Inflation im Zaum hält.

„Unser lang geäußerter Plan ist es, die Bilanzreduzierung einzustellen, wenn die Reserven etwas über dem Niveau liegen, das wir als mit angemessenen Reservebedingungen vereinbar einstufen“, sagte Powell. „Wir könnten diesen Punkt in den kommenden Monaten erreichen, und wir überwachen eine breite Palette von Indikatoren genau, um diese Entscheidung zu informieren.“ Er sagte, die Zentralbank habe kein Datum festgelegt, wies aber darauf hin, dass Liquiditätsmaße darauf hindeuten, dass das Ende der Bilanzreduzierung nahe ist.

Powell rückt der Beendigung der Bilanzreduzierung näher

Powell widmete einen Großteil seiner Rede der Erläuterung, wie die Anleihebestände der Fed – über 6 Billionen US-Dollar in Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren – seit Mitte 2022 gesunken sind, als die Beamten begannen, Vermögenswerte ohne Wiederanlage verfallen zu lassen. Er sagte, es zeigten sich Anzeichen für eine sich anziehende Liquidität, was bedeute, dass eine weitere Reduzierung die Kreditvergabe verlangsamen oder das Wachstum belasten könnte. „Einige Anzeichen haben sich gezeigt, dass sich die Liquiditätsbedingungen allmählich anziehen“, sagte er und fügte hinzu, dass eine zu tiefe Kürzung der Reserven „das Wachstum behindern würde“.

Das Portfolio der Fed wuchs während der Pandemie auf fast 9 Billionen US-Dollar an, als sie Anleihen kaufte, um die Märkte zu stabilisieren. Powell sagte, die Fed werde nicht auf die Bilanzgröße von vor COVID von etwa 4 Billionen US-Dollar zurückkehren, wird sich aber wahrscheinlich stoppen, sobald die Reserven deutlich über dem „angemessenen“ Niveau liegen. Er ging auch auf den politischen Druck im Zusammenhang mit der Entscheidung der Fed ein, Zinsen auf von Banken gehaltene Reserven zu zahlen – eine Maßnahme, die Kritiker wie Senator Ted Cruz angegriffen haben. „Obwohl unser Nettozinsertrag aufgrund des schnellen Anstiegs der Leitzinsen zur Inflationsbekämpfung vorübergehend negativ war, ist dies höchst ungewöhnlich“, sagte Powell. „Wenn unsere Fähigkeit, Zinsen auf Reserven und andere Verbindlichkeiten zu zahlen, beseitigt würde, würde die Fed die Kontrolle über die Zinssätze verlieren.“

Die Fed überweist normalerweise Gewinne aus ihren Wertpapierbeständen an den Finanzminister, aber schnelle Zinserhöhungen haben diese Überweisungen negativ gemacht. Powell sagte, dass sich diese Situation normalisieren wird, wenn die Politik sich normalisiert. Er betonte, dass die Zahlung von Zinsen auf Reserven notwendig ist, um kurzfristige Zinssätze zu verwalten und die politische Kontrolle aufrechtzuerhalten.

Powell signalisiert mögliche Zinssenkungen angesichts schwächerer Arbeitsmarktdaten

Was die Zinsen betrifft, so sagte Powell und erklärte, dass die Beamten zwei Risiken abwägen: zu schnell zu handeln und die Inflationsbekämpfung unvollendet zu lassen, oder zu langsam zu handeln und „unnötige Verluste“ auf dem Arbeitsmarkt zu verursachen. Er sagte, dass die Daten nach Juli gezeigt hätten, dass der Arbeitsmarkt „erheblich abgeschwächt“ habe, was darauf hindeute, dass die beiden Risiken nun näher beieinander lägen.

Das Federal Open Market Committee hatte den Leitzins im September bereits um 0,25 Prozentpunkte gesenkt. Die Märkte erwarten noch zwei weitere Senkungen in diesem Jahr, aber Powell bestätigte diese Prognose nicht. „Es gibt keinen risikofreien Pfad für die Politik, während wir die Spannungen zwischen unseren Beschäftigungs- und Inflationszielen navigieren“, sagte er.

Powell wies darauf hin, dass:- „Obwohl die Arbeitslosenquote bis August niedrig blieb, haben die Nettobeschäftigungszuwächse stark nachgelassen, was wahrscheinlich teilweise auf einen Rückgang des Wachstums der Erwerbsbevölkerung aufgrund niedrigerer Einwanderung und niedrigerer Erwerbsbeteiligung zurückzuführen ist. In diesem weniger dynamischen und etwas schwächeren Arbeitsmarkt scheinen die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung gestiegen zu sein.“

Powell glaubt auch, dass der aktuelle Regierungs-Shutdown die Analyse der Fed erschwert hat, indem er wichtige Wirtschaftsberichte wie Beschäftigungszahlen und Inflationsindizes stoppte. „Auf der Grundlage der Daten, die wir haben, ist es fair zu sagen, dass sich die Aussichten für Beschäftigung und Inflation seit unserer September-Sitzung nicht wesentlich verändert haben“, sagte er. Er fügte jedoch hinzu, dass „vor dem Shutdown verfügbare Daten zeigen, dass das Wachstum der wirtschaftlichen Aktivität möglicherweise auf einer etwas robusteren Spur liegt als erwartet.“

Das Bureau of Labor Statistics hat Arbeiter zurückgerufen, um den nächsten Bericht über den Verbraucherpreisindex vorzubereiten, der für nächste Woche erwartet wird. Powell fügte hinzu, dass die jüngsten Preisanstiege bei Waren hauptsächlich durch Zölle und nicht durch erneute Inflationsspannungen getrieben wurden.