Председатель ФРС Пауэлл говорит, что данные до закрытия правительства показывают, что экономика США растет быстрее, чем ожидалось

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил во вторник, что ранние правительственные данные до недавнего закрытия правительства показали, что экономика США работает быстрее, чем ожидали политики, предупредив, что рост остается устойчивым, даже когда центральный банк приближается к окончанию сокращения своего баланса и рассматривает дополнительные снижения ставок.

Выступая в Филадельфии на конференции Национальной ассоциации бизнес-экономистов, Пауэлл четко дал понять, что ФРС приближается к своей цели по «достаточным» банковским резервам и намекнул, что цикл ужесточения может скоро приостановиться. Эти комментарии прозвучали на фоне того, как инвесторы взвешивают, насколько далеко ФРС может зайти, рискуя потерей рабочих мест, сохраняя при этом инфляцию под контролем.

«Наш давно заявленный план — остановить сокращение баланса, когда резервы будут несколько выше уровня, который мы считаем согласованным с условиями достаточных резервов», — сказал Пауэлл. «Мы можем достичь этой точки в ближайшие месяцы, и мы внимательно следим за широким спектром индикаторов, чтобы принять это решение». Он сказал, что центральный банк не установил дату, но отметил, что меры ликвидности указывают на то, что конец сокращения баланса близок.

Пауэлл все ближе к окончанию сокращения баланса ФРС

Пауэлл потратил большую часть своей речи, детализируя, как портфель облигаций ФРС — более 6 трлн долларов в казначейских облигациях и ипотечных ценных бумагах — сократился с середины 2022 года, когда чиновники начали позволять активам погашаться без реинвестирования. Он сказал, что появляются признаки сужения ликвидности, что означает, что дальнейшее сокращение может замедлить кредитование или оказать давление на рост. «Некоторые признаки начали появляться, что условия ликвидности постепенно ужесточаются», — сказал он, добавив, что слишком глубокое сокращение резервов «помешает росту».

Портфель ФРС раздулся почти до 9 трлн долларов во время пандемии, когда он покупал облигации для стабилизации рынков. Пауэлл сказал, что ФРС не вернется к размеру баланса до COVID, составлявшему около 4 трлн долларов, но, вероятно, остановится, когда резервы останутся комфортно выше отметки «достаточности». Он также ответил на политическое давление по поводу решения ФРС выплачивать проценты по резервам, хранящимся в банках — шагу, который критиковали такие сенаторы, как Тед Круз. «Хотя наша чистая процентная прибыль временно была отрицательной из-за быстрого роста процентных ставок для контроля инфляции, это крайне необычно», — сказал Пауэлл. «Если бы наша способность выплачивать проценты по резервам и другим обязательствам была устранена, ФРС потеряла бы контроль над ставками».

Обычно ФРС направляет прибыль от своих ценных бумаг в Казначейство, но быстрые повышения ставок превратили эти переводы в отрицательные. Пауэлл сказал, что эта ситуация исправится по мере нормализации политики. Он подчеркнул, что выплата процентов по резервам необходима для управления краткосрочными ставками и поддержания контроля над политикой.

Пауэлл сигнализирует о возможных снижениях ставок на фоне смягчения данных по занятости

Переходя к процентным ставкам, Пауэлл заявил, что чиновники взвешивают два риска: слишком быстрое движение, оставляющее инфляцию нерешенной, или слишком медленное движение, вызывающее «ненужные потери» на рынке труда. Он сказал, что данные после июля показали, что рынок труда «значительно смягчился», что означает, что два риска теперь находятся ближе к балансу.

Федеральный комитет по открытым рынкам уже снизил федеральную фондную ставку на 0,25 процентного пункта в сентябре. Рынки ожидают еще двух снижений в этом году, но Пауэлл избегал подтверждения этого прогноза. «Не существует безрискового пути для политики, поскольку мы балансируем напряжение между нашими целями в области занятости и инфляции», — сказал он.

Пауэлл отметил, что: «Хотя уровень безработицы оставался низким до августа, темпы роста числа рабочих мест резко замедлились, вероятно, отчасти из-за снижения роста рабочей силы из-за снижения иммиграции и участия в рабочей силе. На этом менее динамичном и несколько более мягком рынке труда риски для занятости, по-видимому, возросли».

Пауэлл также считает, что текущее закрытие правительства усложнило анализ ФРС, остановив крупные экономические отчеты, такие как данные по занятости и индексы инфляции. «Основываясь на данных, которые у нас есть, справедливо сказать, что перспективы занятости и инфляции, по-видимому, не сильно изменились с нашей сентябрьской встречи», — сказал он. Однако он добавил, что «данные, доступные до закрытия правительства, показывают, что рост экономической активности может находиться на несколько более устойчивой траектории, чем ожидалось».

Бюро статистики труда призвало работников для подготовки следующего отчета по индексу потребительских цен, ожидаемого на следующей неделе. Пауэлл добавил, что недавнее увеличение цен на товары в основном было вызвано тарифами, а не возобновлением инфляционного давления.