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パウエル氏は、シャットダウン前のデータは米国経済が予想よりも速く成長していることを示したと述べた。
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流動性が引き締まる中、FRBは6兆ドルのバランスシート縮小を終了する直前である。
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パウエル氏は、労働市場が弱体化し続ければ、さらなる利下げの可能性が高いと示唆した。
ジェローム・パウエルFRB議長は火曜日、最近のシャットダウン前の初期政府データは、政策立案者が予想していたよりも米国経済が高温で推移していたことを示しており、中央銀行がバランスシート縮小の終了に近づき、さらなる利下げを検討する中で、成長が依然として堅調であることに警戒感を示した。
フィラデルフィアで開催された全米経済学会議で講演したパウエル氏は、連邦準備制度（FRB）が銀行準備金の「十分充足」目標に近づいていることを明確にし、引き締めサイクルがまもなく一時停止する可能性を示唆した。この発言は、インフレを抑制しつつ雇用喪失のリスクを冒してまでFRBがどこまで政策を強化できるかを投資家が評価している時期に発せられたものだった。
「我々が長年述べてきた計画は、準備金が『十分充足』な状態と判断される水準をある程度上回った時点で、バランスシート縮小（残高圧縮）を停止することだ」とパウエル氏は語った。「我々は数ヶ月以内にその段階に達する可能性があり、この決定を下すために幅広い指標を注意深く監視している」。中央銀行は具体的な日程を設定していないものの、流動性指標がバランスシート縮小の終了が近づいていることを示していると指摘した。
パウエル氏、バランスシート縮小の終了に近づく
パウエル氏は演説の大部分で、2022年半ばに当局が再投資なしで資産の満期を迎えることを認めて以来、FRBの債券保有額（国債および住宅担保証券で6兆ドル超）がどのように減少してきたかを詳細に説明した。彼は、流動性の引き締め兆候が現れており、さらなる残高圧縮が貸出の減速や成長への悪影響をもたらす可能性があると言った。「流動性条件が徐々に引き締まり始めているという兆候がいくつか現れ始めている」と彼は述べ、準備金を深く切りすぎると「成長を阻害する」と付け加えた。
FRBのポートフォリオはパンデミック中に債券購入により市場を安定させるため、約9兆ドルまで膨張した。パウエル氏は、FRBがCOVID-19以前の約4兆ドルのバランスシート規模に戻ることはないが、準備金が「十分充足」の水準を安定的に上回った時点で停止する可能性が高いと述べた。また、FRBが銀行が保有する準備金に対して利子を支払う決定に対する政治的圧力にも言及した。テッド・クルーズ上院議員などの批判者はこの動きを攻撃している。「インフレ抑制のために政策金利が急速に上昇したため、当社の純利息収入は一時的にマイナスになっているが、これは非常に例外的な状況だ」とパウエル氏は語った。「準備金やその他の負債に対する利子支払い能力が排除されれば、FRBは金利のコントロールを失うことになる」。
FRBは通常、証券保有からの利益を財務省に送金するが、急速な金利上昇によりこれらの送金がマイナスに転じた。パウエル氏は、政策が正常化すればこの状況是正されると述べた。彼は、短期金利の管理と政策コントロールの維持のために、準備金への利子支払いが必要であると強調した。
パウエル氏、軟調な雇用データを背景に利下げの可能性を示唆
金利動向について、パウエル氏は、2つのリスク、すなわちインフレの処理が不十分なまま速すぎること、または労働市場に「不要な損失」をもたらすほど遅すぎることの両方を検討していると述べた。7月以降のデータは労働市場が「かなり軟化」したことを示しており、2つのリスクは現在より均衡している可能性があると彼は述べた。
連邦公開市場委員会（FOMC）はすでに9月に政策金利を0.25ポイント引き下げた。市場は今年中にさらに2回の利下げを予想しているが、パウエル氏はこの見通しを確認することを避けた。「雇用とインフレの目標間の緊張関係を乗り越える過程で、政策にリスクフリーな道はない」と彼は語った。
パウエル氏は以下を指摘した。- 「8月を通じて失業率は低水準を維持していたが、雇用者数の増加は sharply 鈍化しており、これは移民の減少や労働力参加率の低下による労働力成長の減退に起因する部分がある。この動的性が低下し、やや軟調な労働市場において、雇用に対する下方リスクは上昇していると思われる。」
パウエル氏はまた、現在の政府閉鎖が給与統計やインフレ指数などの主要な経済報告の停止により、FRBの分析を複雑化させたと考えている。「我々が入手できるデータに基づけば、雇用とインフレの見通しは9月の会合以来、それほど変わっていないと言える」と彼は語った。しかし、彼は「政府閉鎖前に利用可能なデータは、経済活動の成長が予想よりもやや堅調な軌道に乗っている可能性を示している」と付け加えた。
米国労働統計局（BLS）は、来週発表が予想される次の消費者物価指数（CPI）報告書の準備のため、職員を呼び戻している。パウエル氏は、最近の財価格の上昇は主に関税によるものであり、再燃するインフレ圧力によるものではないと付け加えた。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
