연준 의장 파월, 셧다운 전 데이터는 미국 경제가 예상보다 뜨거웠다고 말함

제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장은 화요일 최근 셧다운 이전의 초기 정부 데이터가 정책 입안자들이 예상했던 것보다 미국 경제가 더 뜨겁게 돌아가고 있음을 보여준다고 말하며, 중앙은행이 자산매입 축소(양적 긴축)를 점진적으로 종료하고 추가 금리 인하를 고려하는 가운데 성장세가 여전히 견고하다는 경고를 던졌습니다.

필라델피아에서 열린 미국 비즈니스 경제 협회(NABE) 컨퍼런스에서 연설한 파월은 연준이 '풍족한' 은행 준비금 목표에 근접하고 있으며, 긴축 사이클이 곧 일시 중단될 수 있음을 시사했습니다. 이 발언은 투자자들이 인플레이션을 통제하면서 고용 손실의 위험을 감수할 수 있는 연준의 한계를 어떻게 평가할지 고려하는 시점에 나왔습니다.

"우리의 장기적인 계획은 준비금이 풍족한 조건과 일치한다고 판단되는 수준보다 약간 높은 수준에서 자산매입 축소를 중단하는 것입니다,"라고 파월은 말했습니다. "우리는 다가오는 달에 그 지점에 도달할 수 있으며, 이 결정을 내리기 위해 광범위한 지표를 면밀히 모니터링하고 있습니다." 그는 중앙은행이 특정 날짜를 정하지는 않았지만 유동성 지표들이 자산매입 축소의 종료가 가까워지고 있음을 시사한다고 덧붙였습니다.

파월, 자산매입 축소 종식에 한 발 더 다가섬

파월은 연설의 대부분을 통해 연준의 채권 보유액(6조 달러 이상의 국채 및 모기지 지원 증권)이 2022년 중반 관리들이 재투자 없이 자산의 만기를 허용하기 시작한 이후 감소해 온 방식을 상세히 설명했습니다. 그는 유동성 긴축의 징후가 나타나고 있어 추가적인 자산 매각 축소(runoff)가 대출을 늦추거나 성장에 부담을 줄 수 있다고 말했습니다. "유동성 조건이 점차 긴축되고 있다는 일부 징후들이 나타나기 시작했습니다,"라고 그는 말하며 준비금을 너무 깊게 줄이면 "성장을 저해할 것"이라고 덧붙였습니다.

연준의 포트폴리오는 팬데믹 기간 중 시장 안정화를 위해 채권을 매입하며 거의 9조 달러까지 불어났습니다. 파월은 연준이 약 4조 달러의 코로나19 이전 자산매입 축소 전 규모로 돌아가지는 않겠지만, 준비금이 '풍족한' 기준을 편안하게 상회하는 수준에서 멈출 가능성이 높다고 말했습니다. 또한 그는 은행이 보유한 준비금에 대한 이자 지급에 대한 정치적 압력에 대해 언급했습니다. 테드 크루즈 상원의원 같은 비판자들은 이를 공격했습니다. 파월은 "인플레이션 통제를 위해 정책 금리가 급격히 상승함에 따라 순이자소득이 일시적으로 마이너스가 되었지만, 이는 매우 이례적인 상황입니다,"라고 말했습니다. "우리가 준비금 및 기타 부채에 대한 이자 지급 능력이 제거된다면, 연준은 금리 통제력을 잃게 될 것입니다."

연준은 일반적으로 증권 보유에서 발생한 이익을 재무부에 이체하지만, 금리 급등으로 인해 이러한 이체가 마이너스로 전환되었습니다. 파월은 정책이 정상화됨에 따라 이러한 상황이 시정될 것이라고 말했습니다. 그는 준비금 이자 지급이 단기 금리를 관리하고 정책 통제를 유지하는 데 필요하다고 강조했습니다.

파월, 약화된 고용 데이터 속에서 금리 인하 가능성 시사

금리 동향으로 돌아가, 파월 은 관리들이 두 가지 위험을 고려 중이라고 밝혔습니다. 하나는 인플레이션 처리를 미루고 너무 빨리 움직이는 것이고, 다른 하나는 너무 천천히 움직여 노동 시장에서 '불필요한 손실'을 초래하는 것입니다. 그는 7월 이후 데이터가 노동 시장이 '상당히 완화되었다'고 시사하며, 이제 두 위험이 더 균형을 이루고 있다고 말했습니다.

연방공개시장위원회(FOMC)는 이미 9월에 연방기금금리를 0.25%p 인하했습니다. 시장은 올해 추가로 두 번의 금리 인하를 예상하지만, 파월은 이러한 전망을 확인하지 않았습니다. 그는 "고용과 인플레이션 목표 사이의 긴장감을 헤쳐나가는 과정에서 정책에는 무위험 경로가 없다"고 말했습니다.

파월은 다음과 같이 지적했습니다. "8월까지 실업률은 낮은 수준을 유지했지만, 고용 증가율은 급격히 둔화되었으며, 이는 이민 감소와 경제활동참가율 하락으로 인한 노동력 성장 감소의 영향일 가능성이 있습니다. 이러한 역동성이 낮고 다소 약화된 노동시장에서 고용에 대한 하방 위험이 상승한 것으로 보입니다."

파월은 현재 정부 폐쇄가 임금 명세서 및 인플레이션 지수 등 주요 경제 보고서의 발표를 중단시킴으로써 연준의 분석을 복잡하게 만들었다고 믿습니다. 그는 "우리가 가진 데이터를 바탕으로 볼 때, 고용과 인플레이션 전망은 9월 회의 이후 크게 변한 것으로 보이지 않는다"고 말했습니다. 그러나 그는 "폐쇄 이전에 이용 가능한 데이터는 경제 활동의 성장이 예상보다 다소 견고한 궤도에 있을 수 있음을 보여준다"고 덧붙였습니다.

노동통계국(BLS)은 다음 주 예상되는 소비자물가지수(CPI) 보고서를 준비하기 위해 직원들을 소집했습니다. 파월은 최근 상품 가격 상승은 주로 관세에 의해 주도되었으며, 재발하는 인플레이션 압력은 아니라고 덧붙였습니다.