Le président de la Fed Powell dit que les données pré-fermeture montrent que l’économie américaine est plus chaude que prévu

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré mardi que les premières données gouvernementales avant la récente fermeture ont montré que l’économie américaine fonctionnait plus chaudement que ce que les décideurs politiques attendaient, avertissant que la croissance reste ferme même alors que la banque centrale se rapproche progressivement de la fin de ses réductions de bilan et envisage davantage de baisses de taux.

S’exprimant à Philadelphie lors de la conférence de l’Association nationale des économistes des entreprises, Powell a clairement indiqué que la Fed approchait de son objectif de réserves bancaires « abondantes » et a laissé entendre que le cycle de resserrement pourrait bientôt s’arrêter. Ces remarques sont tombées alors que les investisseurs évaluent jusqu’où la Fed peut aller avant de risquer des pertes d’emplois tout en maintenant l’inflation sous contrôle.

« Notre plan à long terme est d’arrêter le retrait du bilan lorsque les réserves sont quelque peu au-dessus du niveau que nous jugeons cohérent avec des conditions de réserves abondantes », a déclaré Powell. « Nous pourrions atteindre ce point dans les mois à venir, et nous surveillons de près une large gamme d’indicateurs pour éclairer cette décision. » Il a déclaré que la banque centrale n’a pas fixé de date mais a noté que les mesures de liquidité suggèrent que la fin de la réduction du bilan est proche.

Powell se rapproche de la fin de la réduction du bilan de la Fed

Powell a passé une grande partie de son discours à détailler comment les titres détenus par la Fed – plus de 6 billions de dollars en bons du Trésor et titres adossés à des hypothèques – ont diminué depuis le milieu de 2022, lorsque les responsables ont commencé à permettre aux actifs de maturité sans réinvestissement. Il a déclaré que des signes de resserrement de la liquidité émergeaient, ce qui signifie qu’un retrait supplémentaire pourrait ralentir les prêts ou peser sur la croissance. « Certains signes ont commencé à émerger indiquant que les conditions de liquidité se resserrent progressivement », a-t-il ajouté, précisant qu’une réduction trop profonde des réserves « entraverait la croissance ».

Le portefeuille de la Fed a gonflé à près de 9 billions de dollars pendant la pandémie alors qu’elle achetait des obligations pour stabiliser les marchés. Powell a déclaré que la Fed ne reviendra pas à sa taille de bilan d’avant-COVID d’environ 4 billions de dollars mais s’arrêtera probablement une fois que les réserves resteront confortablement au-dessus de la marque « abondante ». Il a également abordé la pression politique concernant la décision de la Fed de payer des intérêts sur les réserves détenues par les banques – une mesure attaquée par des critiques comme le sénateur Ted Cruz. « Bien que notre revenu d’intérêt net ait été temporairement négatif en raison de la hausse rapide des taux directeurs pour contrôler l’inflation, c’est très inhabituel », a déclaré Powell. « Si notre capacité à payer des intérêts sur les réserves et autres passifs était éliminée, la Fed perdrait le contrôle des taux. »

La Fed envoie normalement les profits de ses holdings de titres au Trésor, mais des hausses rapides de taux ont rendu ces transferts négatifs. Powell a déclaré que cette situation se corrigera à mesure que la politique se normalisera. Il a souligné que le paiement d’intérêts sur les réserves est nécessaire pour gérer les taux à court terme et maintenir le contrôle de la politique.

Powell signale d’éventuelles baisses de taux amidst des données d’emploi plus molles

En ce qui concerne les taux, Powell a déclaré que les responsables pèsent deux risques : aller trop vite et laisser l’inflation inachevée, ou aller trop lentement et causer des « pertes inutiles » sur le marché du travail. Il a déclaré que les données post-juillet montraient que le marché du travail s’était « considérablement assoupli », suggérant que les deux risques sont désormais plus équilibrés.

Le Comité fédéral des opérations de marché a déjà réduit le taux fédéral de 0,25 point de pourcentage en septembre. Les marchés s’attendent à deux autres baisses cette année, mais Powell a évité de confirmer cette perspective. « Il n’y a pas de voie sans risque pour la politique alors que nous naviguons la tension entre nos objectifs d’emploi et d’inflation », a-t-il déclaré.

Powell a souligné que :- « Bien que le taux de chômage soit resté bas jusqu’en août, les gains d’emplois ont ralenti fortement, probablement en partie en raison d’une baisse de la croissance de la main-d’œuvre due à une immigration plus faible et à une participation réduite à la main-d’œuvre. Dans ce marché du travail moins dynamique et quelque peu plus mou, les risques à la baisse pour l’emploi semblent avoir augmenté. »

Powell estime également que la fermeture actuelle du gouvernement a compliqué l’analyse de la Fed en arrêtant les rapports économiques majeurs comme les paies et les indices d’inflation. « Sur la base des données dont nous disposons, il est juste de dire que les perspectives pour l’emploi et l’inflation n’ont pas beaucoup changé depuis notre réunion de septembre », a-t-il déclaré. Cependant, il a ajouté que « les données disponibles avant la fermeture montrent que la croissance de l’activité économique pourrait être sur une trajectoire quelque peu plus ferme que prévu. »

Le Bureau of Labor Statistics a rappelé les travailleurs pour préparer le prochain rapport sur l’indice des prix à la consommation, attendu la semaine prochaine. Powell a ajouté que les récentes augmentations des prix des biens étaient principalement pilotées par les droits de douane, et non par de nouvelles pressions inflationnistes.