MicroStrategy, Micheal Saylor und ihre Wette auf Bitcoin

Der Kryptomarkt durchleidet seit letztem Jahr ein Massaker, aber inmitten dieses bärischen Marktes hält ein Bull den Markt auf gutem Fuß, und das ist Michael Saylor und seine MicroStrategy. In einem Markt, in dem größere Wale und Unternehmen wie Tesla ihre Bitcoins verkaufen, kauft MicroStrategy immer mehr, und zum Zeitpunkt der Erstellung hat es mehr als 130.000 Bitcoin im Wert von 2,08 Mrd. $, unter Berücksichtigung des aktuellen Bitcoin-Preises.

MicroStrategy hält Bitcoin nicht nur in seiner Bilanz, sondern auch in Form von Schulden, was zu mehr Spekulationen über die Zukunft dieses Unternehmens führt. Viele führende Krypto-Investoren und Experten sind besorgt über die Schuldenstruktur und das Geschäft von MicroStrategy. Tauchen wir tiefer in dieses Schuldenprofil ein.

Gesamtprofil der Schulden von MicroStrategy

Laut Statistik hielt MicroStrategy am Ende des 30. September 2022 (Quartalsende) mehr als 2,73 Mrd. $ an Gesamtschulden. Diese Schulden bestanden aus umwandelbaren Anleihen von 2025 und 2027, gesicherten Anleihen von 2028, gesicherten Terminkrediten von 2025 und anderen langfristigen gesicherten Schulden.

2025- und 2027-Umwandelbare Anleihen

Die umwandelbaren Anleihen von 2025 im Wert von 650 Mio. $ wurden am 11. Dezember 2020 abgeschlossen. Der Zinssatz dieser umwandelbaren Anleihen beträgt 0,75 % und ist halbjährlich am 15. Juni und 15. Dezember jedes Jahres zu zahlen. Diese Anleihen können erst am 15. Juni 2025 in Aktien umgewandelt werden. Wenn sich jedoch die Struktur des Unternehmens ändert, wird MicroStrategy alle Kredite vor Fälligkeit zurückzahlen, wenn dies gefordert wird.

Darüber hinaus sind die umwandelbaren Anleihen von 2027 am 19. Februar 2021 im Wert von 1,05 Mrd. $. Diese Anleihen können erst bis August 2026 in Aktien umgewandelt werden. Die Umwandlung der Anleihen in Aktien erfolgt, wenn das Unternehmen eine „grundlegende Änderung“ gemäß dem Indenture erfährt.

2025 gesicherter Terminkredit

Am 23. März 2022 nahm MicroStrategy einen gesicherten Kredit in Höhe von 205 Mio. $ von Silvergate auf, der am 23. März 2025 fällig wird. Er hat einen jährlichen Zinssatz von 7,19 %. Darüber hinaus ist der Kredit mit 19.466 BTC besichert, was bedeutet, dass das Unternehmen den Kredit in BTC zurückzahlen muss, wenn das Loan-to-Value-Verhältnis (LTV) auf 25 % oder weniger sinkt. Außerdem gibt es für diesen Kredit ein gesichertes Cash-Reserve-Konto in Höhe von 5 Mio. $.

Gesundheit der langfristigen Schulden

Dementsprechend verfügt MicroStrategy über mehr als 130.000 BTC im Wert von 3,98 Mrd. $, wenn sie zu 30.000 $ verkauft werden, aber nicht alle gehören dem Unternehmen. Denn 30.051 BTC werden als Sicherheit für den gesicherten Terminkredit von 2025 mit Silvergate gehalten. Bei einem BTC-Kurs von 16.000 $ sind diese BTC 480 Mio. $ wert. Darüber hinaus hat das Unternehmen 14.980 BTC als Sicherheit für die Senior Secured Notes von 2028 verwendet, sodass dem Unternehmen nur noch 85.059 liquide BTC zur Verfügung stehen.

Echtes Problem

MicroStrategy hat viele Kredite aufgenommen und einen Teil seines BTC-Quotas besichert, aber das ist nicht das eigentliche Problem. Das eigentliche Problem ist die Fähigkeit des Unternehmens, die Zinsen für seine ausstehenden Schulden zu bedienen. Am Ende des Quartals am 30. September 2022 hat das Unternehmen Zinsaufwendungen von über 38 Mio. $ verbucht, was einen deutlichen Rückgang der Rentabilität darstellt. Unter Berücksichtigung des Zinssatzes wird es für das Unternehmen sehr schwierig sein, die Kredite fortzusetzen.

Abschließende Gedanken

Während sich Bedenken hinsichtlich des Geschäfts, der Zukunft und der Fähigkeit des Unternehmens, BTC zu halten, abzeichnen, hält das Unternehmen immer noch 67 Mio. $ an Bargeld und Bargeldäquivalenten sowie 85.000 BTC in der Bilanz. Wenn sich der aktuelle Markttrend jedoch eine Weile fortsetzt, reicht dies nicht aus, um die Kredite in den kommenden Jahren zu tilgen. Das Softwaregeschäft des Unternehmens muss die Rentabilität verbessern. Letztendlich ist eines zu beachten: „MicroStrategy stellt keine unmittelbare Gefahr für den Bitcoin-Markt dar.“