MicroStrategy, Micheal Saylor e la loro scommessa su Bitcoin

Il mercato crypto sta attraversando una carneficina dall'anno scorso, ma tra questo mercato ribassista un toro sta mantenendo il mercato in buoni termini ed è Michael Saylor e la sua MicroStrategy. In un mercato in cui balene più grandi e aziende come Tesla stanno vendendo i loro Bitcoin, MicroStrategy sta comprando sempre di più e al momento della scrittura, ha più di 130k bitcoin che valgono 2,08 miliardi di dollari, considerando il prezzo attuale di Bitcoin.

MicroStrategy non sta solo tenendo Bitcoin nel suo bilancio, ma anche sul debito, e questo crea più speculazioni sul futuro di questa azienda. Molti investitori ed esperti crypto di alto livello sono preoccupati per la strutturazione del debito di MicroStrategy e per il loro business. Scaviamo più a fondo in questo profilo di debito.

Profilo del debito totale di MicroStrategy

Secondo le statistiche, alla fine del 30 settembre 2022 (fine trimestre), MicroStrategy deteneva più di 2,73 miliardi di dollari di debito totale. Questi debiti erano sotto forma di Obbligazioni Convertibili 2025 e 2027, Obbligazioni Garantite 2028, Prestiti a Termine Garantiti 2025 e Altri Debiti Garantiti a Lungo Termine.

Obbligazioni Convertibili 2025 e 2027

Le obbligazioni convertibili del 2025, del valore di 650 milioni di dollari, sono state completate l'11 dicembre 2020. Il tasso di interesse di queste obbligazioni convertibili è dello 0,75% e deve essere pagato semestralmente il 15 ^giugno e il 15 ^dicembre di ogni anno. Queste obbligazioni non possono essere convertite in azioni fino al 15 ^giugno 2025. Tuttavia, se qualcosa cambia nella struttura dell'azienda, MicroStrategy rimborserà tutti i prestiti prima della scadenza se richiesto.

Inoltre, le obbligazioni convertibili del 2027 valgono 1,05 miliardi di dollari il 19 ^febbraio 2021, e queste obbligazioni non possono essere convertite in azioni fino ad agosto 2026. La conversione delle obbligazioni in azioni avverrebbe se l'azienda subisce un "cambiamento fondamentale" come descritto nell'Indenture.

Prestito a Termine Garantito 2025

Il 23 ^marzo 2022, MicroStrategy ha ottenuto un prestito garantito di 205 milioni di dollari da Silvergate che maturerà il 23 ^marzo 2025. Ha un tasso di interesse annuo del 7,19%. Inoltre, il prestito è garantito da 19.466 BTC, il che significa che l'azienda deve rimborsare il prestito in termini di BTC se il rapporto prestito-valore (LTV) scende al 25% o meno del 25%. Inoltre, c'è stato un conto di riserva in contanti garantito di 5 milioni di dollari per questo prestito.

Salute del Debito a Lungo Termine

Di conseguenza, MicroStrategy ha più di 130k BTC a sua disposizione, del valore di 3,98 miliardi di dollari se venduti a 30k, ma non tutti appartengono all'azienda. È perché 30.051 BTC sono detenuti come garanzia per il Prestito a Termine Garantito 2025 con Silvergate. Considerando il tasso BTC di 16k, questi BTC valgono 480 milioni di dollari. Inoltre, l'azienda ha utilizzato 14.980 BTC come garanzia per le Obbligazioni Garantite Senior 2028, lasciando l'azienda con soli 85.059 BTC liquidi.

Preoccupazione reale

MicroStrategy ha preso molti prestiti e ha garantito una parte del loro quota di BTC, ma non è la vera preoccupazione. La vera preoccupazione è la capacità dell'azienda di servire gli interessi sul suo debito outstanding. Alla fine del trimestre il 30 ^settembre 2022, l'azienda è riuscita a sostenere oltre 38 milioni di dollari di spese per interessi, che è un chiaro calo della redditività. Considerando il tasso di interesse, sarebbe molto difficile per l'azienda continuare con i prestiti.

Considerazioni finali

Mentre le preoccupazioni gravano sul business, sul futuro e sulla capacità di detenere BTC dell'azienda, l'azienda detiene ancora 67 milioni di dollari di cassa ed equivalenti di cassa insieme a 85k BTC nel bilancio. Tuttavia, se il trend di mercato attuale continuasse per un po', questo non sarebbe sufficiente per l'azienda per pagare i prestiti negli anni a venire. Il business software dell'azienda deve migliorare la redditività. Alla fine, una cosa dovrebbe essere notata: "MicroStrategy non rappresenta un rischio immediato per il mercato Bitcoin."