MicroStrategy, Micheal Saylor e la loro scommessa Bitcoin

Il mercato delle criptovalute sta attraversando un periodo di forte crisi dall'anno scorso, ma in questo contesto ribassista c'è un rialzista che sta mantenendo il mercato in buoni rapporti: Michael Saylor e la sua MicroStrategy. In un mercato in cui grandi aziende come Tesla e balene stanno vendendo i loro Bitcoin, MicroStrategy ne sta acquistando sempre di più e, al momento in cui scriviamo, detiene oltre 130.000 bitcoin , per un valore di 2,08 miliardi di dollari, considerando il prezzo attuale del Bitcoin.

MicroStrategy non solo mantiene Bitcoin nel suo bilancio, ma anche indebitato, e questo alimenta ulteriori speculazioni sul futuro dell'azienda. Molti importanti investitori ed esperti di criptovalute sono preoccupati per la struttura del debito di MicroStrategy e per la sua attività. Approfondiamo questo profilo del debito.

Profilo del debito totale di MicroStrategy

Secondo le statistiche, al 30 settembre 2022 (fine trimestre), MicroStrategy deteneva un debito totale di oltre 2,73 miliardi di dollari. Questi debiti erano rappresentati da obbligazioni convertibili con scadenza 2025 e 2027, obbligazioni garantite con scadenza 2028, prestiti a termine garantiti con scadenza 2025 e altri debiti garantiti a lungo termine.

Obbligazioni convertibili 2025 e 2027

Le obbligazioni convertibili del 2025, per un valore di 650 milioni di dollari, sono state emesse l'11 dicembre 2020. Il tasso di interesse di queste obbligazioni convertibili è dello 0,75% e deve essere pagato semestralmente il 15 giugno^e il 15 dicembre^di ogni anno. Queste obbligazioni non possono essere convertite in azioni prima del 15 giugno^2025. Tuttavia, qualora si verificassero cambiamenti nella struttura aziendale, MicroStrategy rimborserà tutti i prestiti prima della scadenza, se richiesto.

Inoltre, le obbligazioni convertibili con scadenza 2027 hanno un valore di 1,05 miliardi di dollari al 19^febbraio 2021 e non possono essere convertite in azioni prima dell'agosto 2026. La conversione delle obbligazioni in azioni avverrebbe solo in caso di "cambiamento fondamentale" della società, come descritto neldent.

Prestito a termine garantito 2025

Il 23^marzo 2022, MicroStrategy ha ottenuto un prestito garantito da Silvergate di 205 milioni di dollari, con scadenza il 23^marzo 2025. Il prestito ha un tasso di interesse annuo del 7,19%. Inoltre, il prestito è garantito da 19.466 BTC, il che significa che la società dovrà rimborsare il prestito in BTC se il rapporto prestito/valore (LTC) scende al 25% o a meno del 25%. Inoltre, cash per questo prestito è stato aperto un conto di riserva

Salute del debito a lungo termine

Di conseguenza, MicroStrategy ha a disposizione oltre 130.000 BTC, per un valore di 3,98 miliardi di dollari se venduti a 30.000, ma non tutti appartengono all'azienda. Questo perché 30.051 BTC sono detenuti come garanzia per il prestito a termine garantito del 2025 con Silvergate. Considerando il tasso di interesse di BTC di 16.000 dollari, questi BTC valgono 480 milioni di dollari. Inoltre, l'azienda ha utilizzato 14.980 BTC come garanzia per le Senior Secured Notes del 2028, lasciandola con soli 85.059 BTC liquidi.

Preoccupazione reale

MicroStrategy ha contratto numerosi prestiti e ha dato in garanzia parte della sua quota di BTC, ma questo non è il vero problema. La vera preoccupazione riguarda la capacità dell'azienda di onorare gli interessi sul debito in essere. Alla fine del trimestre, il 30^settembre 2022, l'azienda ha accumulato spese per interessi superiori a 38 milioni di dollari, il che rappresenta un chiaro calo della redditività. Considerando il tasso di interesse, per l'azienda sarà molto difficile continuare a sostenere i prestiti.

Considerazioni finali

Mentre incombono preoccupazioni sull'attività, il futuro e la capacità di detenere BTC dell'azienda, quest'ultima detiene ancora 67 milioni di dollari in cash e cash equivalenti, oltre a 85.000 BTC in bilancio. Tuttavia, se l'attuale andamento del mercato dovesse continuare per un po', ciò non sarebbe sufficiente per consentire all'azienda di rimborsare i prestiti nei prossimi anni. Il business software dell'azienda deve migliorare la redditività. Infine, una cosa va sottolineata: "Microstrategy non rappresenta un rischio immediato per il mercato Bitcoin "