MicroStrategy reforça suas reservas Bitcoin com aquisição de US$ 347 milhões O mercado de criptomoedas está passando por um período de turbulência desde o ano passado, mas em meio a esse mercado pessimista, um investidor otimista mantém o mercado em bons termos: Michael Saylor e sua MicroStrategy. Em um mercado onde grandes investidores e empresas como a Tesla estão vendendo seus Bitcoin , a MicroStrategy está comprando cada vez mais e, no momento da redação deste texto, possui mais de 130 mil bitcoin , avaliados em US$ 2,08 bilhões, considerando o preço atual da Bitcoin .
A MicroStrategy não só mantém Bitcoin em seu balanço patrimonial, como também em sua dívida, o que gera ainda mais especulações sobre o futuro da empresa. Muitos dos principais investidores e especialistas em criptomoedas estão preocupados com a estrutura de dívida da MicroStrategy e seus negócios. Vamos analisar esse perfil de dívida mais a fundo.
Perfil da dívida total da MicroStrategy
Segundo as estatísticas, no final de 30 de setembro de 2022 (fim do trimestre), a MicroStrategy detinha mais de US$ 2,73 bilhões em dívida total. Essas dívidas eram compostas por Notas Conversíveis com vencimento em 2025 e 2027, Notas Garantidas com vencimento em 2028, Empréstimos a Prazo Garantidos com vencimento em 2025 e Outras Dívidas Garantidas de Longo Prazo.
Notas conversíveis de 2025 e 2027
As notas conversíveis de 2025, no valor de US$ 650 milhões, foram concluídas em 11 de dezembro de 2020. A taxa de juros dessas notas conversíveis é de 0,75% e o pagamento deve ser feito semestralmente, em 15 de e 15 de de cada ano. Essas notas não podem ser convertidas em ações até 15 de junho de 2025. No entanto, caso haja alguma mudança na estrutura da empresa, a MicroStrategy liquidará todos os empréstimos antecipadamente, se solicitado.
Além disso, as notas conversíveis de 2027 valem US$ 1,05 bilhão em 19 de fevereiro de 2021 e não podem ser convertidas em ações até agosto de 2026. A conversão das notas em ações ocorrerá se a empresa passar por uma “mudança fundamental”, conforme descrito no dent .
Empréstimo a prazo garantido de 2025
Em 23 de março de 2022, a MicroStrategy obteve um empréstimo garantido de US$ 205 milhões da Silvergate, com vencimento em 23 de março de 2025. A taxa de juros anual é de 7,19%. Além disso, o empréstimo é garantido por 19.466 BTC, o que significa que a empresa deve reembolsar o empréstimo em BTC caso a relação empréstimo-valor (LTC) seja reduzida para 25% ou menos. Ademais, foi constituída uma reserva cash
Saúde da dívida de longo prazo
Assim, a MicroStrategy possui mais de 130 mil BTC à sua disposição, o que equivaleria a US$ 3,98 bilhões se vendidos a US$ 30 mil, mas nem todos pertencem à empresa. Isso porque 30.051 BTC estão retidos como garantia para o empréstimo garantido a prazo de 2025 com a Silvergate. Considerando a cotação do BTC a US$ 16 mil, esses BTC valem US$ 480 milhões. Além disso, a empresa utilizou 14.980 BTC como garantia para as Notas Sênior Garantidas de 2028, restando à empresa apenas 85.059 BTC líquidos.
Preocupação real
A MicroStrategy contraiu muitos empréstimos e ofereceu como garantia parte de sua cota de BTC, mas esse não é o verdadeiro problema. A verdadeira preocupação reside na capacidade da empresa de honrar os juros de sua dívida pendente. Ao final do trimestre, em 30 de setembro de 2022, a empresa acumulou mais de US$ 38 milhões em despesas com juros, o que representa uma clara queda na lucratividade. Levando em consideração a taxa de juros, será muito difícil para a empresa continuar com os empréstimos.
Considerações finais
Enquanto pairam preocupações sobre os negócios, o futuro e a capacidade da empresa de manter BTC, ela ainda detém US$ 67 milhões em cash e equivalentes cash , além de 85 mil BTC em seu balanço patrimonial. No entanto, se a tendência atual do mercado persistir por algum tempo, isso não será suficiente para a empresa quitar seus empréstimos nos próximos anos. O negócio de software da empresa precisa melhorar sua rentabilidade. Por fim, é importante ressaltar: “A Microstrategy não representa um risco imediato para o mercado Bitcoin .”
