MicroStrategy, Michael Saylor y su apuesta por Bitcoin

El mercado de criptomonedas está pasando por una carnicería desde el año pasado, pero entre este mercado bajista, un toro está manteniendo el mercado en buenos términos y ese es Michael Saylor y su MicroStrategy. En un mercado donde las ballenas más grandes y empresas como Tesla están vendiendo sus Bitcoins, MicroStrategy está comprando cada vez más y, al momento de escribir, tiene más de 130.000 bitcoins que valen 2.080 millones de dólares, considerando el precio actual del Bitcoin.

MicroStrategy no solo mantiene Bitcoin en su balance, sino también en deuda, y esto crea más especulación sobre el futuro de esta empresa. Muchos inversores y expertos principales de criptomonedas están preocupados por la estructuración de la deuda de MicroStrategy y su negocio. Profundicemos en este perfil de deuda.

Perfil total de la deuda de MicroStrategy

Según las estadísticas, a finales del 30 de septiembre de 2022 (fin de trimestre), MicroStrategy tenía más de 2.730 millones de dólares en deuda total. Estas deudas estaban en forma de Notas Convertibles de 2025 y 2027, Notas Garantizadas de 2028, Préstamos a Plazo Garantizados de 2025 y otra Deuda Garantizada a Largo Plazo.

Notas Convertibles 2025 y 2027

Las notas convertibles de 2025, valoradas en 650 millones de dólares, se completaron el 11 de diciembre de 2020. La tasa de interés de estas notas convertibles es del 0,75 % y debe pagarse semestralmente el 15 ^de junio y el 15 ^de diciembre de cada año. Estas notas no pueden convertirse en acciones hasta el 15 ^de junio de 2025. Sin embargo, si algo cambia en la estructura de la empresa, MicroStrategy reembolsará todos los préstamos antes de la fecha límite si se le solicita.

Además, las notas convertibles de 2027 valen 1.050 millones de dólares el 19 ^de febrero de 2021, y estas notas no pueden convertirse en acciones hasta agosto de 2026. El cambio de notas en acciones ocurriría si la empresa experimenta un «cambio fundamental» como se describe en la Indenture.

Préstamo a Plazo Garantizado 2025

El 23 ^de marzo de 2022, MicroStrategy tomó un préstamo garantizado de 205 millones de dólares de Silvergate, que vencería el 23 ^de marzo de 2025. Tiene una tasa de interés anual del 7,19 %. Además, el préstamo está garantizado con 19.466 BTC, lo que significa que la empresa debe reembolsar el préstamo en términos de BTC si la relación préstamo-valor (LTC) se reduce al 25 % o menos del 25 %. Además, ha habido una cuenta de reserva de efectivo garantizada de 5 millones de dólares para este préstamo.

Salud de la Deuda a Largo Plazo

En consecuencia, MicroStrategy tiene más de 130.000 BTC a su disposición, valorados en 3.980 millones de dólares si se venden a 30.000, pero no todos pertenecen a la empresa. Esto se debe a que 30.051 BTC se mantienen como garantía para el Préstamo a Plazo Garantizado de 2025 con Silvergate. Considerando la tasa de BTC de 16.000 dólares, estos BTC valen 480 millones de dólares. Además, la empresa ha utilizado 14.980 BTC como garantía para las Notas Senior Garantizadas de 2028, dejando a la empresa con solo 85.059 BTC líquidos.

Preocupación real

MicroStrategy ha tomado muchos préstamos y ha garantizado parte de su cuota de BTC, pero esa no es la verdadera preocupación. La verdadera preocupación es la capacidad de la empresa para pagar los intereses de su deuda pendiente. A finales del trimestre el 30 ^de septiembre de 2022, la empresa logró incurrir en más de 38 millones de dólares en gastos de intereses, lo cual es un claro descenso en la rentabilidad. Teniendo en cuenta la tasa de interés, sería muy difícil para la empresa continuar con los préstamos.

Pensamientos finales

A medida que surgen preocupaciones sobre el negocio, el futuro y la capacidad de retención de BTC de la empresa, la empresa aún mantiene 67 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo junto con 85.000 BTC en el balance. Sin embargo, si la tendencia actual del mercado continuara durante un tiempo, esto no sería suficiente para que la empresa pague los préstamos en los próximos años. El negocio de software de la empresa necesita mejorar la rentabilidad. Al final, se debe tener en cuenta una cosa: «MicroStrategy no representa un riesgo inmediato para el mercado de Bitcoin».