MicroStrategy, Майкл Сэйлор и их Bitcoin ставка

Криптовалютный рынок переживает настоящий обвал с прошлого года, но на фоне этого медвежьего тренда один «бык» поддерживает оптимизм — это Майкл Сэйлор и его MicroStrategy. На рынке, где крупные игроки и такие компании, как Tesla, продают свои Bitcoin, MicroStrategy покупает всё больше и больше, и на момент написания статьи у неё более 130 000 bitcoin , что составляет 2,08 миллиарда долларов, учитывая текущую цену Bitcoin.

Компания MicroStrategy не только держит Bitcoin на своем балансе, но и использует их в качестве долга, что порождает еще больше спекуляций относительно будущего этой компании. Многие ведущие криптоинвесторы и эксперты обеспокоены структурой долга MicroStrategy и ее бизнесом. Давайте подробнее рассмотрим этот долговой профиль.

Профиль общей задолженности MicroStrategy

Согласно статистическим данным, на конец 30 сентября 2022 года (конец квартала) общая задолженность MicroStrategy составляла более 2,73 млрд долларов. Эта задолженность представляла собой конвертируемые облигации со сроком погашения в 2025 и 2027 годах, обеспеченные облигации со сроком погашения в 2028 году, обеспеченные кредиты со сроком погашения в 2025 году и другие долгосрочные обеспеченные долговые обязательства.

Конвертируемые облигации 2025 и 2027 годов

Конвертируемые облигации со сроком погашения в 2025 году на сумму 650 миллионов долларов были выпущены 11 декабря 2020 года. Процентная ставка по этим конвертируемым облигациям составляет 0,75%, и выплаты производятся раз в полгода, 15 июня^и 15 декабря^{каждого} года. Конвертация этих облигаций в акции невозможна до 15 июня²⁰²⁵ Однако, если произойдут изменения в структуре компании, MicroStrategy погасит все займы досрочно по требованию.

Кроме того, стоимость конвертируемых облигаций 2027 года по состоянию на 19 февраля 2021 года составляет 1,05 млрд долларов США^, и эти облигации не могут быть конвертированы в акции до августа 2026 года. Обмен облигаций на акции произойдет в случае «фундаментальных изменений» в компании, как описано в договоре обdent.

Обеспеченный срочный кредит на 2025 год

23^марта 2022 года компания MicroStrategy получила обеспеченный кредит в размере 205 миллионов долларов от компании Silvergate, срок погашения которого истекает 23^марта 2025 года. Годовая процентная ставка по кредиту составляет 7,19%. Кроме того, кредит обеспечен залогом в размере 19 466 BTC, что означает, что компания должна погасить кредит в BTC, если соотношение суммы кредита к стоимости залога (LTC) снизится до 25% или ниже. Также cash для обеспечения этого кредита создан резервный счет

Здоровье долгосрочной задолженности

Таким образом, MicroStrategy располагает более чем 130 000 BTC, стоимость которых при продаже по цене 30 000 BTC составила бы 3,98 млрд долларов, но не все из них принадлежат компании. Это связано с тем, что 30 051 BTC находятся в качестве залога по обеспеченному срочному кредиту 2025 года с компанией Silvergate. Учитывая курс BTC в 16 000 долларов, стоимость этих BTC составляет 480 млн долларов. Кроме того, компания использовала 14 980 BTC в качестве залога по обеспеченным облигациям 2028 года, в результате чего у компании осталось всего 85 059 ликвидных BTC.

Реальная обеспокоенность

Компания MicroStrategy взяла множество кредитов и обеспечила часть своей квоты в BTC залогом, но это не является главной проблемой. Настоящая проблема заключается в способности компании обслуживать проценты по непогашенной задолженности. На конец квартала, 30^{сентября} 2022 года, компания понесла процентные расходы в размере более 38 миллионов долларов, что свидетельствует о явном снижении прибыльности. С учетом процентной ставки компании будет очень сложно продолжать выплачивать кредиты.

Заключительные мысли

Несмотря на опасения относительно бизнеса компании, ее будущего и способности удерживать BTC, на балансе компании по-прежнему числится 67 миллионов долларов cash и cash эквивалентов, а также 85 тысяч BTC. Однако, если текущая рыночная тенденция сохранится, этого будет недостаточно для погашения кредитов в ближайшие годы. Бизнесу компании по разработке программного обеспечения необходимо повысить прибыльность. В заключение следует отметить одно: «Microstrategy не представляет непосредственной угрозы для рынка Bitcoin »