마이크로스트래티, 마이클 세이로, 그리고 비트코리 베팅

지난해부터 암호화폐 시장은 혼란에 빠져 있지만, 이 약세 시장 속에서 시장을 좋은 상태로 유지하고 있는 한 명의 강세세는 마이클 세이로와 그의 마이크로스트래티입니다. 테슬라와 같은 대형 고래 및 기업들이 비트코리를 매도하는 시장에서, 마이크로스트래티는 더 많이 매수하고 있으며, 작성 시점 기준 비트코리 13만 개 이상을 보유하고 있어 현재 비트코리 가격 기준으로 20억 8000만 달러의 가치를 지니고 있습니다.

마이크로스트래티는 비트코리를 대차대조표에 보유하는 것뿐만 아니라 부채로도 보유하고 있어 이 회사의 미래에 대한 추측을 더하고 있습니다. 많은 상위 암호화폐 투자자 및 전문가들은 마이크로스트래티의 부채 구조와 사업에 대해 우려하고 있습니다. 이 부채 프로필을 더 깊이 파고들어 보겠습니다.

마이크로스트래티의 총 부채 프로필

통계에 따르면, 2022년 9월 30일(분기 말) 기준 마이크로스트래티는 총 부채 27억 3000만 달러 이상을 보유하고 있었습니다. 이 부채들은 2025년 및 2027년 전환사채, 2028년 담보사채, 2025년 담보 정기대출, 기타 장기 담보 부채 형태로 구성되었습니다.

2025 및 2027 전환사채

가치 6억 5000만 달러인 2025년 전환사채는 2020년 12월 11일에 완료되었습니다. 이 전환사채의 이자율은 0.75%이며, 매년 6월 15^일 및 12월 15^일에 반기별로 지급해야 합니다. 이 채권들은 2025년 6월 15^일까지 주식으로 전환될 수 없습니다. 그러나 회사 구조에 변경 사항이 발생하면 마이크로스트래티는 요구 시 만기 전에 모든 대출을 상환해야 합니다.

추가로, 2027년 전환사채는 2021년 2월 19^일 기준 10억 5000만 달러 가치이며, 이 채권들은 2026년 8월까지 주식으로 전환될 수 없습니다. 채권이 주식으로 전환되는 것은 인덴처에 설명된 대로 회사가 '근본적인 변경'을 겪을 경우 발생합니다.

2025 담보 정기대출

2022년 3월 23^일, 마이크로스트래티는 실버게이트로부터 2억 5000만 달러의 담보 대출을 받았으며, 이는 2025년 3월 23^일에 만기됩니다. 이 대출의 연 이자율은 7.19%입니다. 추가로, 이 대출은 19,466 BTC로 담보화되어 있어, 대출대자산비율(LTV)이 25% 이하로 감소할 경우 회사는 BTC로 대출을 상환해야 합니다. 또한 이 대출을 위해 500만 달러의 담보 현금 준비금이 설정되었습니다.

장기 부채 건강 상태

이에 따라 마이크로스트래티는 처분 가능한 비트코리 13만 개 이상을 보유하고 있으며, 3만 달러에 매도할 경우 39억 8000만 달러의 가치가 있지만, 모두 회사의 소유는 아닙니다. 30,051 BTC는 실버게이트와의 2025년 담보 정기대출 담보로 보유 중이기 때문입니다. 비트코리 가격 1만 6000달러를 고려할 때, 이 BTC들은 4억 8000만 달러의 가치가 있습니다. 추가로, 회사는 2028년 우선 담보사채 담보로 14,980 BTC를 사용했으며, 이로 인해 회사는 유동성 BTC가 85,059개만 남게 되었습니다.

실제 우려 사항

마이크로스트래티는 많은 대출을 받았으며 BTC 할당량 중 일부를 담보로 제공했지만, 이것이 실제 우려 사항은 아닙니다. 실제 우려 사항은 회사가 미결제 부채에 대한 이자를 상환할 수 있는 능력입니다. 2022년 9월 30^일 분기 말 기준, 회사는 이자 비용으로 3800만 달러 이상을 발생시켜 수익성이 명확히 감소했음을 보였습니다. 이자율을 고려할 때, 회사가 대출을 계속 유지하는 것은 매우 어려울 것입니다.

마무리 생각

회사의 사업, 미래, BTC 보유 능력에 대한 우려가 커짐에 따라, 회사는 여전히 대차대조표에 6,700만 달러의 현금 및 현금성 자산과 85,000 BTC를 보유하고 있습니다. 그러나 현재 시장 추세가 잠시 동안 지속된다면, 이는 회사가 향후 몇 년 동안 대출을 상환하기에 충분하지 않을 것입니다. 회사의 소프트웨어 사업은 수익성을 개선해야 합니다. 마지막으로 한 가지 주목할 점은 “마이크로스트래티지는 비트코인 시장에 즉각적인 위험을 초래하지 않는다”는 것입니다.