MicroStrategy, Michael Saylor et leur pari Bitcoin

Le marché des cryptomonnaies traverse une période de forte turbulence depuis l'année dernière, mais au sein de ce marché baissier, un acteur majeur parvient à le maintenir à flot : Michael Saylor et sa société MicroStrategy. Alors que les gros investisseurs et des entreprises comme Tesla vendent leurs Bitcoin, MicroStrategy en achète toujours plus et détient actuellement plus de 130 000 bitcoin soit une valeur de 2.08$cours actuel Bitcoin.

MicroStrategy détient non seulement Bitcoin dans son bilan, mais aussi dans sa dette, ce qui alimente les spéculations quant à l'avenir de l'entreprise. De nombreux investisseurs et experts du secteur des cryptomonnaies s'inquiètent de la structure de la dette de MicroStrategy et de ses conséquences sur son activité. Analysons plus en détail ce profil d'endettement.

Profil de la dette totale de MicroStrategy

D'après les statistiques, au 30 septembre 2022 (fin du trimestre), MicroStrategy détenait une dette totale de plus de 2.73$ . Cette dette se composait d'obligations convertibles à échéance 2025 et 2027, d'obligations garanties à échéance 2028, de prêts à terme garantis à échéance 2025 et d'autres dettes garanties à long terme.

Obligations convertibles 2025 et 2027

L'émission d'obligations convertibles 2025, d'une valeur de 650$, a été finalisée le 11 décembre 2020. Le taux d'intérêt de ces obligations est de 0,75 % et les intérêts sont payables semestriellement, les 15 juin^et 15 décembre^de chaque année. Ces obligations ne sont pas convertibles en actions avant le 15 juin^2025. Toutefois, en cas de modification de la structure de l'entreprise, MicroStrategy remboursera l'intégralité des emprunts par anticipation sur demande.

De plus, les obligations convertibles 2027 valent 1.05$au 19^février 2021, et ces obligations ne peuvent être converties en actions qu'en août 2026. La conversion des obligations en actions interviendrait si la société subissait un « changement fondamental » tel que décrit dans l'acte dedent.

Prêt à terme garanti 2025

Le 23^mars 2022, MicroStrategy a contracté un 205$auprès de Silvergate, à échéance le 23^mars 2025. Ce prêt porte un taux d'intérêt annuel de 7,19 %. De plus, il est garanti par 19 466 bitcoins, ce qui signifie que l'entreprise devra le rembourser en bitcoins si le ratio prêt/valeur (LTC) descend à 25 % ou moins. Par ailleurs, un 5$garanti cash pour ce prêt.

Santé en matière de dette à long terme

Par conséquent, MicroStrategy dispose de plus de 130 000 BTC, soit une valeur de 3.98$ si vendus à 30 000 $ l'unité, mais la totalité de ces BTC ne lui appartient pas. En effet, 30 051 BTC sont détenus en garantie d'un prêt à terme garanti de 2025 auprès de Silvergate. Au cours actuel du BTC, soit 16$ l'unité, ces BTC représentent une valeur de 480$ . De plus, la société a utilisé 14 980 BTC comme garantie pour des obligations garanties de premier rang à échéance 2028, ce qui ne lui laisse que 85 059 BTC disponibles.

Préoccupation réelle

MicroStrategy a contracté de nombreux emprunts et a garanti une partie de son quota de bitcoins, mais là n'est pas le véritable problème. La véritable préoccupation réside dans la capacité de l'entreprise à honorer les intérêts de sa dette. À la fin du trimestre, le 30^septembre 2022, l'entreprise a accumulé plus de 38$de charges d'intérêts, ce qui représente une baisse significative de sa rentabilité. Compte tenu des taux d'intérêt actuels, il sera très difficile pour l'entreprise de continuer à rembourser ses emprunts.

Dernières réflexions

Alors que des inquiétudes planent sur l'activité, l'avenir et la capacité de l'entreprise à détenir des bitcoins, celle-ci conserve 67$ de cash et d'équivalents cash , ainsi que 85 000 bitcoins inscrits à son bilan. Cependant, si la tendance actuelle du marché se maintient, ces fonds ne suffiront pas à l'entreprise pour rembourser ses emprunts dans les années à venir. La rentabilité de son activité logicielle doit impérativement s'améliorer. Enfin, il convient de souligner que « Microstrategy ne représente aucun risque immédiat pour le marché Bitcoin »