MicroStrategy, Michael Saylor et leur pari sur le Bitcoin

Le marché des cryptomonnaies traverse une hécatombe depuis l'année dernière, mais parmi ce marché baissier, un taureau maintient le marché en de bons termes : c'est Michael Saylor et sa MicroStrategy. Dans un marché où les plus gros baleines et des entreprises comme Tesla vendent leurs Bitcoins, MicroStrategy achète de plus en plus et, au moment de la rédaction, elle détient plus de 130 000 bitcoins d'une valeur de 2,08 milliards de dollars, compte tenu du prix actuel du Bitcoin.

MicroStrategy ne garde pas seulement le Bitcoin à son bilan, mais aussi une dette, ce qui crée davantage de spéculations sur l'avenir de cette entreprise. De nombreux investisseurs et experts crypto de premier plan s'inquiètent de la structuration de la dette de MicroStrategy et de leurs activités. Plongeons plus profondément dans ce profil de dette.

Profil de la dette totale de MicroStrategy

Selon les statistiques, à la fin du 30 septembre 2022 (fin de trimestre), MicroStrategy détenait plus de 2,73 milliards de dollars de dette totale. Ces dettes se présentaient sous la forme d'obligations convertibles de 2025 et 2027, d'obligations sécurisées de 2028, de prêts à terme sécurisés de 2025 et d'autres dettes sécurisées à long terme.

Obligations convertibles 2025 et 2027

Les obligations convertibles de 2025, d'une valeur de 650 millions de dollars, ont été finalisées le 11 décembre 2020. Le taux d'intérêt de ces obligations convertibles est de 0,75 % et il doit être payé semestriellement le 15 ^juin et le 15 ^décembre de chaque année. Ces obligations ne peuvent pas être converties en actions avant le 15 ^juin 2025. Cependant, si la structure de l'entreprise change, MicroStrategy remboursera tous les prêts avant l'échéance si cela est demandé.

De plus, les obligations convertibles de 2027 sont d'une valeur de 1,05 milliard de dollars au 19 ^février 2021, et ces obligations ne peuvent pas être converties en actions avant août 2026. La conversion des obligations en actions se produirait si l'entreprise subissait un « changement fondamental » tel que décrit dans le contrat.

Prêt à terme sécurisé 2025

Le 23 ^mars 2022, MicroStrategy a contracté un prêt sécurisé de 205 millions de dollars auprès de Silvergate, qui arriverait à échéance le 23 ^mars 2025. Il présente un taux d'intérêt annuel de 7,19 %. De plus, le prêt est garanti par 19 466 BTC, ce qui signifie que l'entreprise doit rembourser le prêt en BTC si le ratio prêt-valeur (LTV) est réduit à 25 % ou moins. En outre, un compte de réserve en espèces garanti de 5 millions de dollars a été créé pour ce prêt.

Santé de la dette à long terme

Par conséquent, MicroStrategy dispose de plus de 130 000 BTC, d'une valeur de 3,98 milliards de dollars s'ils sont vendus à 30 000 $, mais tous n'appartiennent pas à l'entreprise. En effet, 30 051 BTC sont détenus en garantie pour le prêt à terme sécurisé de 2025 avec Silvergate. Compte tenu du taux de BTC de 16 000 $, ces BTC sont d'une valeur de 480 millions de dollars. De plus, l'entreprise a utilisé 14 980 BTC en garantie pour les obligations senior sécurisées de 2028, ne laissant à l'entreprise que 85 059 BTC liquides.

Préoccupation réelle

MicroStrategy a contracté de nombreux prêts et a garanti une partie de son quota de BTC, mais ce n'est pas le véritable problème. Le véritable problème est la capacité de l'entreprise à servir les intérêts de sa dette en cours. À la fin du trimestre le 30 ^septembre 2022, l'entreprise a réussi à engager plus de 38 millions de dollars de frais d'intérêt, ce qui constitue une baisse claire de la rentabilité. Compte tenu du taux d'intérêt, il serait très difficile pour l'entreprise de poursuivre les prêts.

Dernières réflexions

Alors que des inquiétudes planent sur les activités, l'avenir et la capacité de détention de BTC de l'entreprise, l'entreprise détient toujours 67 millions de dollars de trésorerie et d'équivalents de trésorerie ainsi que 85 000 BTC à son bilan. Cependant, si la tendance actuelle du marché se poursuivait pendant un certain temps, cela ne suffirait pas pour l'entreprise pour rembourser les prêts au cours des années à venir. L'activité logicielle de l'entreprise doit améliorer sa rentabilité. Enfin, il convient de noter : « MicroStrategy ne présente aucun risque immédiat pour le marché du Bitcoin. »