MicroStrategy、Michael Saylor及其比特币赌注

自去年以来，加密市场经历了惨烈的下跌，但在看跌市场中，有一头“牛”使市场保持良好关系，那就是Michael Saylor和他的MicroStrategy。在像Tesla这样的大型鲸鱼和公司出售比特币的市场中，MicroStrategy正在购买越来越多的比特币，截至撰写本文时，它拥有超过13万枚比特币，按当前比特币价格计算价值20.8亿美元。

MicroStrategy不仅在资产负债表上持有比特币，还持有债务，这引发了关于该公司未来的更多猜测。许多顶级加密货币投资者和专家担心MicroStrategy的债务结构及其业务。让我们深入探讨这一债务概况。

MicroStrategy的总债务概况

根据统计数据，截至2022年9月30日（季度末），MicroStrategy持有超过27.3亿美元的总债务。这些债务以2025年和2027年可转换票据、2028年有担保票据、2025年有担保定期贷款和其他长期有担保债务的形式存在。

2025和2027可转换票据

2025年可转换票据价值6.5亿美元，于2020年12月11日完成。这些可转换票据的利率为0.75%，需在每年6月15^日和12月15^日每半年支付一次。这些票据在2025年6月15^日之前不能转换为股份。然而，如果公司结构发生变化，MicroStrategy将在到期前偿还所有贷款（如果要求）。

此外，2027年可转换票据价值10.5亿美元，于2021年2月19^日发行，这些票据在2026年8月之前不能转换为股份。如果公司发生《契约》中描述的“根本性变化”，票据将转换为股份。

2025有担保定期贷款

2022年3月23^日，MicroStrategy从Silvergate获得了一笔2.05亿美元的有担保贷款，该贷款将于2025年3月23^日到期。其年利率为7.19%。此外，该贷款以19,466枚BTC作为抵押，意味着如果贷款价值比（LTV）降至25%或更低，公司必须以BTC偿还贷款。此外，为此贷款设立了500万美元的抵押现金储备账户。

长期债务健康状况

因此，MicroStrategy拥有超过13万枚BTC，如果以3万美元出售，价值39.8亿美元，但并非所有BTC都属于该公司。这是因为30,051枚BTC作为与Silvergate的2025年有担保定期贷款的抵押品。考虑到BTC价格为1.6万美元，这些BTC价值4.8亿美元。此外，该公司已使用14,980枚BTC作为2028年高级有担保票据的抵押品，使公司仅剩下85,059枚流动BTC。

真正的担忧

MicroStrategy借了很多钱，并用部分BTC配额作为抵押，但这并不是真正的问题。真正的问题是公司偿还其未偿债务利息的能力。在2022年9月30^日季度末，该公司产生的利息支出超过3800万美元，这清楚地表明盈利能力下降。考虑到利率，公司继续维持这些贷款将非常困难。

最后的话

随着市场对公司业务、未来以及持有BTC能力的担忧加剧，该公司资产负债表上仍持有6700万美元的现金及现金等价物，以及8.5万枚BTC。然而，如果当前的市场趋势持续一段时间，这将不足以让公司在未来几年偿还贷款。该公司的软件业务需要提高盈利能力。最后，有一点需要注意：“MicroStrategy对比特币市场没有直接风险。”