Japanische Banken werden die Krypto-Liquidität erhöhen: Arthur Hayes

Arthur Hayes hat erneut ein nachdenklich machendes Essay über die Auswirkungen der US-Geldpolitik auf japanische Banken veröffentlicht. Er prognostiziert, dass diese Banken bald große Mengen an ausländischen Anleihen, hauptsächlich US-Staatsanleihen (USTs), verkaufen werden.

Er glaubt, dies werde die Bank of Japan (BOJ) dazu veranlassen, die FIMA-Repo-Einrichtung der Federal Reserve zu nutzen. Die steigende Dollar-Liquidität könnte Bitcoin und andere Kryptowährungen erheblich zugutekommen.

Arthur nennt sein Essay „Shikata ga nai“, was „es lässt sich nicht ändern“ bedeutet. Dies passt perfekt für japanische Banken, die aufgrund der US-Geldpolitik in einer schwierigen Lage stecken. Diese Banken haben einen Dollar-Yen-Carry-Trade durchgeführt, um höhere Renditen zu erzielen. Sie liehen Yen von lokalen Sparern, da sie bei Inlandsanleihen nahe Null Zinsen sahen, und investierten stattdessen in USTs, die auch bei Absicherung gegen Währungsrisiken bessere Renditen boten.

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Doch die Inflation traf die USA aufgrund von Konjunkturprogrammen und Lockdown-Maßnahmen während der COVID-19-Pandemie hart. Die US-Notenbank reagierte mit einer Zinserhöhung im schnellsten Tempo seit den 1980er Jahren. Dies war katastrophal für Inhaber von US-Staatsanleihen und führte zum schlechtesten Anleihemarkt seit dem Krieg von 1812.

Die ersten Bankenopfer traten im März 2023 in den USA auf, als innerhalb weniger Wochen drei Großbanken pleitegingen. Dies führte zu einem Rettungsprogramm für alle von US-Banken gehaltenen US-Staatsanleihen, was Bitcoin um über 200 % in die Höhe trieb.

Die Rolle der FIMA-Repo-Einrichtung

Die im März 2020 eingeführte FIMA-Repo-Einrichtung ermöglicht es Zentralbanken, US-Staatsanleihen zur Sicherung von Dollar-Liquidität über Nacht zu verpfänden. Arthur erklärt, dass eine Zunahme der FIMA-Repo-Aktivitäten mehr Dollar-Liquidität auf den globalen Märkten bedeutet. Diese stille Geldschöpfung kommt Bitcoin und anderen Kryptowährungen zugute. Arthur erfuhr von diesem Mechanismus aus einem Bericht der Federal Reserve Bank of Atlanta und versteht, wie er dazu beiträgt, US-Staatsanleihen von den öffentlichen Märkten fernzuhalten.

Die BOJ kann die FIMA-Repo-Einrichtung nutzen, um japanischen Banken Verluste an den Märkten zu ersparen. Durch den direkten Kauf von US-Staatsanleihen bei Banken kann die BOJ das Währungsrisiko in Bezug auf den USD-Zinssatz steuern, ohne insolvent zu werden. Als quasi-staatliche Einrichtung unterliegt die BOJ nicht denselben Eigenkapitalanforderungen oder Risikomanagementbeschränkungen wie Geschäftsbanken. Die FIMA-Repo-Einrichtung ermöglicht es der BOJ, Repos täglich zu rollieren und US-Staatsanleihen bis zur Fälligkeit zu halten.

Arthur ist der Ansicht, dass Yellen die FIMA-Repo-Einrichtung unterstützen wird, um einen Anstieg der US-Staatsanleiherenditen zu verhindern, was der US-Wirtschaft schaden würde. Die Einrichtung wurde während des „Dash for Cash

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Arthur plant, seine Krypto-Investitionen zu erhöhen, da er mehr Dollar-Liquidität von japanischen Banken erwartet, die US-Staatsanleihen (USTs) verkaufen. Diese Liquidität ist für das aktuelle dollarbasierte Finanzsystem unerlässlich. Der BitMEX-Gründer rät dazu, den Einbruch im Bitcoin- und anderen Kryptomärkten zu kaufen, da die erhöhte Dollar-Verfügbarkeit den Markt stützt.

Er sagte, „Dies ist nur ein weiterer Pfeiler des Krypto-Bullenmarktes. Das Angebot an Dollar muss steigen, um das aktuelle Pax Americana dollarbasierte schmutzige Finanzsystem aufrechtzuerhalten. Sag es mit mir: ‚Shikata Ga Nai‘ und kauf den verdammt tiefen Dip!“