Japanische Banken werden die Krypto-Liquidität erhöhen: Arthur Hayes

Arthur Hayes hat erneut einen zum Nachdenken anregenden Essay über die Auswirkungen der US-Geldpolitik auf japanische Banken veröffentlicht. Er prognostiziert, dass diese Banken bald große Mengen ausländischer Anleihen, hauptsächlich US-Staatsanleihen (USTs), veräußern werden.

Er geht davon aus, dass dies die Bank von Japan (BOJ) dazu veranlassen wird, die FIMA-Repo-Fazilität der US-Notenbank (Fed) zu nutzen. Die erhöhte Dollar-Liquidität könnte Bitcoin und anderen Kryptowährungen erhebliche Vorteile bringen.

Arthur nennt seinen Essay „Shikata ga nai“, was so viel wie „Es ist unvermeidlich“ bedeutet. Dies trifft auf japanische Banken zu, die aufgrund der US-Geldpolitik in einer schwierigen Lage sind. Diese Banken betrieben Dollar-Yen-Carry-Trades, um höhere Renditen zu erzielen. Sie liehen sich Yen von japanischen Sparern, da die Renditen inländischer Anleihen nahe null lagen, und investierten stattdessen in US-Staatsanleihen, die selbst nach Absicherung gegen Währungsrisiken höhere Renditen boten.

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Doch die Inflation traf die USA aufgrund von Konjunkturhilfen und Lockdown-Maßnahmen während der COVID-19-Pandemie hart. Die US-Notenbank Federal Reserve reagierte mit der schnellsten Zinserhöhung seit den 1980er Jahren. Dies hatte verheerende Folgen für Inhaber US-amerikanischer Staatsanleihen und führte zum schlimmsten Einbruch am Anleihemarkt seit dem Krieg von 1812.

Die ersten Bankenkrisen ereigneten sich im März 2023 in den USA, als innerhalb von weniger als zwei Wochen drei große Banken zusammenbrachen. Dies führte zu einem Rettungsprogramm für alle von US-Banken gehaltenen US-Staatsanleihen, wodurch Bitcoin Kurs um über 200 % in die Höhe schnellte.

Die Rolle der FIMA-Repo-Einrichtung

Die im März 2020 eingerichtete FIMA-Repo-Fazilität ermöglicht es Zentralbanken, US-Staatsanleihen gegen Dollar-Liquidität über Nacht zu verpfänden. Arthur erklärt, dass eine erhöhte FIMA-Repo-Aktivität zu mehr Dollar-Liquidität auf den globalen Märkten führt. Diese verdeckte Geldschöpfung kommt Bitcoin und anderen Kryptowährungen zugute. Arthur erfuhr von diesem Mechanismus aus einem Bericht der Federal Reserve Bank von Atlanta und verstand, wie er US-Staatsanleihen von den öffentlichen Märkten fernhalten kann.

Die Bank von Japan (BOJ) kann die FIMA-Repo-Fazilität nutzen, um japanischen Banken Marktverluste zu ersparen. Durch den direkten Ankauf von US-Staatsanleihen (USTs) von Banken kann die BOJ das USD-Zinsrisiko steuern, ohne in Konkurs zu geraten. Die BOJ, eine quasi-staatliche Einrichtung, unterliegt nicht denselben Kapitaladäquanz- oder Risikomanagementbeschränkungen wie Geschäftsbanken. Die FIMA-Repo-Fazilität ermöglicht es der BOJ, Repogeschäfte täglich zu verlängern und die USTs bis zur Fälligkeit zu halten.

Arthur geht davon aus, dass Yellen die FIMA-Repo-Fazilität unterstützen wird, um einen sprunghaften Anstieg der Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen zu verhindern, der der US-Wirtschaft schaden würde. Die Fazilität wurde im Zuge des „Dash for cash“ im März 2020 geschaffen und ermöglichte es Zentralbanken, cash zu beschaffen, ohne US-Staatsanleihen direkt verkaufen zu müssen. Dies trug zur Stabilisierung des US-Staatsanleihenmarktes bei.

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Arthur plant, seine Krypto-Investitionen auszubauen, da er mit einer höheren Dollar-Liquidität durch den Verkauf von US-Staatsanleihen durch japanische Banken rechnet. Diese Liquidität ist für das derzeitige dollarbasierte Finanzsystem unerlässlich. Der BitMEX-Gründer empfiehlt, Kursrückgänge bei Bitcoin und anderen Kryptowährungen zum Kauf zu nutzen, da ein erhöhtes Dollarangebot den Markt stützt.

Er sagte: „Das ist nur eine weitere Säule des Krypto-Bullenmarktes. Das Dollarangebot muss steigen, um das gegenwärtige, auf dem Dollar basierende, verkommene Finanzsystem der Pax Americana aufrechtzuerhalten. Sagt es mir nach: ‚Shikata Ga Nai‘, und kauft den verdammten Dip!“