Le banche giapponesi aumenteranno la liquidità crypto: Arthur Hayes

Arthur Hayes ha nuovamente pubblicato un saggio stimolante sull'impatto delle politiche monetarie statunitensi sulle banche giapponesi. Prevede che queste banche presto svenderanno grandi quantità di titoli esteri, principalmente Treasury statunitensi (UST).

Crede che questo spingerà la Banca del Giappone (BOJ) a utilizzare la facility FIMA repo della Federal Reserve. L'aumento della liquidità in dollari potrebbe avvantaggiare notevolmente Bitcoin e altre criptovalute.

Arthur chiama il suo saggio "Shikata ga nai", che significa "non si può fare nulla". Questo è appropriato per le banche giapponesi intrappolate in una situazione difficile a causa delle politiche monetarie statunitensi. Queste banche hanno partecipato a un carry trade dollaro-yen per ottenere rendimenti più elevati. Hanno preso in prestito yen dai risparmiatori locali, vedendo rendimenti quasi nulli sui titoli di stato nazionali, e invece hanno investito in UST, che offrivano rendimenti migliori anche quando coperti dal rischio di cambio.

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Ma l'inflazione ha colpito duramente gli Stati Uniti a causa dei pagamenti di stimolo e delle misure di lockdown durante la pandemia di COVID-19. La Federal Reserve degli Stati Uniti ha risposto aumentando i tassi di interesse al ritmo più veloce dagli anni '80. Questo è stato disastroso per i detentori di UST, portando al peggior mercato obbligazionario dalla Guerra del 1812.

Le prime vittime bancarie sono emerse negli Stati Uniti nel marzo 2023, con tre grandi banche fallite in meno di due settimane. Questo ha portato a un salvataggio di tutti gli UST detenuti dalle banche statunitensi, causando un aumento di Bitcoin di oltre il 200%.

Il ruolo della facility FIMA repo

La facility FIMA repo, istituita nel marzo 2020, consente alle banche centrali di impegnare UST per la liquidità in dollari overnight. Arthur spiega che l'aumento dell'attività FIMA repo significa più liquidità in dollari nei mercati globali. Questa stampa di denaro stealth avvantaggia Bitcoin e altre criptovalute. Arthur ha appreso questo meccanismo da un rapporto della Federal Reserve di Atlanta, comprendendo come può tenere gli UST fuori dai mercati pubblici.

La BOJ può utilizzare la facility FIMA repo per aiutare le banche giapponesi a evitare perdite di mercato. Acquistando UST direttamente dalle banche, la BOJ può gestire il rischio di tasso di interesse USD senza andare in bancarotta. La BOJ, un'entità quasi governativa, non affronta gli stessi vincoli di adeguatezza del capitale o di gestione del rischio delle banche commerciali. La facility FIMA repo consente alla BOJ di rinnovare i repo quotidianamente, detenendo gli UST fino alla scadenza.

Arthur crede che Yellen supporterà la facility FIMA repo per prevenire un picco nei rendimenti degli UST, che danneggerebbe l'economia statunitense. La facility è stata creata durante il "corsa al cash" di marzo 2020, consentendo alle banche centrali di ottenere liquidità senza vendere gli UST apertamente. Questo ha aiutato a stabilizzare il mercato del Tesoro.

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Arthur prevede di aumentare i suoi investimenti in criptovalute, anticipando una maggiore liquidità in dollari dalle banche giapponesi che vendono UST. Questa liquidità è essenziale per l'attuale sistema finanziario basato sul dollaro. Il fondatore di BitMEX consiglia di comprare il calo in Bitcoin e altre criptovalute, poiché l'aumento dell'offerta di dollari sostiene il mercato.

Lui ha detto, “Questo è solo un altro pilastro del mercato rialzista delle criptovalute. L'offerta di dollari deve aumentare per mantenere l'attuale sistema finanziario sudicio basato sul dollaro Pax Americana. Dite con me, ‘Shikata Ga Nai’, e comprate il fottuto calo!”