Le banche giapponesi aumenteranno la liquidità delle criptovalute: Arthur Hayes

Arthur Hayes ha pubblicato ancora una volta un saggio stimolante sull'impatto delle politiche monetarie statunitensi sulle banche giapponesi. Prevede che queste banche venderanno presto ingenti quantità di obbligazioni estere, principalmente titoli del Tesoro statunitensi (UST).

Ritiene che questo spingerà la Banca del Giappone (BOJ) a utilizzare la linea di credito repo FIMA della Federal Reserve. L'aumento della liquidità in dollari potrebbe apportare grandi benefici Bitcoin e ad altre criptovalute.

Arthur chiama il suo saggio "Shikata ga nai", ovvero "non si può fare niente". Un termine appropriato per le banche giapponesi, intrappolate in una situazione difficile a causa delle politiche monetarie statunitensi. Queste banche hanno adottato un carry trade dollaro-yen per ottenere rendimenti più elevati. Hanno preso in prestito yen dai risparmiatori locali, vedendo rendimenti prossimi allo zero sulle obbligazioni nazionali, e hanno invece investito in titoli del Tesoro, che offrivano rendimenti migliori anche se coperti dal rischio di cambio.

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Ma l'inflazione ha colpito duramente gli Stati Uniti a causa degli incentivi e delle misure di lockdown durante la pandemia di COVID-19. La Federal Reserve statunitense ha risposto aumentando i tassi di interesse al ritmo più rapido dagli anni '80. Ciò è stato disastroso per i detentori di titoli del Tesoro, portando al peggior mercato obbligazionario dalla Guerra del 1812.

Le prime perdite bancarie si sono verificate negli Stati Uniti nel marzo 2023, con il fallimento di tre importanti banche in meno di due settimane. Ciò ha portato al salvataggio di tutti i titoli di Stato statunitensi detenuti dalle banche statunitensi, causando un'impennata Bitcoin di oltre il 200%.

Il ruolo della struttura di riacquisto FIMA

La linea di credito repo FIMA, istituita nel marzo 2020, consente alle banche centrali di impegnare i titoli del Tesoro Statunitense (UST) per ottenere liquidità overnight in dollari. Arthur spiega che l'aumento dell'attività di repo FIMA si traduce in una maggiore liquidità in dollari sui mercati globali. Questa stampa di denaro occulta avvantaggia Bitcoin e altre criptovalute. Arthur ha appreso di questo meccanismo da un rapporto della Fed di Atlanta, comprendendo come possa tenere i titoli del Tesoro Statunitensi fuori dai mercati pubblici.

La BOJ può utilizzare la linea di credito repo FIMA per aiutare le banche giapponesi a evitare perdite di mercato. Acquistando titoli del Tesoro (UST) direttamente dalle banche, la BOJ può gestire il rischio di tasso di interesse in USD senza fallire. La BOJ, un ente parastatale, non è soggetta agli stessi vincoli di adeguatezza patrimoniale o di gestione del rischio delle banche commerciali. La linea di credito repo FIMA consente alla BOJ di rinnovare i repo quotidianamente, detenendo i titoli del Tesoro (UST) fino alla scadenza.

Arthur ritiene che Yellen sosterrà la linea di credito repo FIMA per evitare un'impennata dei rendimenti dei titoli del Tesoro, che danneggerebbe l'economia statunitense. La linea di credito è stata creata durante la "corsa al cash" del marzo 2020, consentendo alle banche centrali di raccogliere cash senza dover vendere direttamente i titoli del Tesoro. Ciò ha contribuito a stabilizzare il mercato dei titoli del Tesoro.

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Arthur prevede di aumentare i suoi investimenti in criptovalute, prevedendo una maggiore liquidità in dollari da parte delle banche giapponesi che vendono titoli di Stato. Questa liquidità è essenziale per l'attuale sistema finanziario basato sul dollaro. Il fondatore di BitMEX consiglia di acquistare durante il calo di Bitcoin e altre criptovalute, poiché l'aumento dell'offerta di dollari sostiene il mercato.

Ha detto: "Questo è solo un altro pilastro del mercato rialzista delle criptovalute. L'offerta di dollari deve aumentare per mantenere l'attuale sistema finanziario sporco basato sul dollaro, la Pax Americana. Dite con me, 'Shikata Ga Nai', e comprate quando il prezzo scende!"