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Arthur Hayes a publié un nouvel essai stimulant sur l'impact des politiques monétaires américaines sur les banques japonaises. Il prédit que ces banques vendront prochainement d'importantes quantités d'obligations étrangères, principalement des bons du Trésor américain.
Il estime que cela incitera la Banque du Japon (BOJ) à recourir au mécanisme de pension FIMA de la Réserve fédérale. L'augmentation des liquidités en dollars pourrait grandement profiter Bitcoin et aux autres cryptomonnaies.
Arthur intitule son essai « Shikata ga nai », ce qui signifie « on n'y peut rien ». Cette expression convient parfaitement aux banques japonaises prises au piège dans une situation difficile en raison des politiques monétaires américaines. Ces banques ont eu recours à une opération de portage dollar-yen pour obtenir des rendements plus élevés. Elles ont emprunté des yens auprès d'épargnants locaux, face à des rendements quasi nuls sur les obligations nationales, et ont investi en revanche dans des bons du Trésor américain, qui offraient de meilleurs rendements même couverts contre le risque de change.
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Mais l'inflation a durement frappé les États-Unis en raison des aides financières et des mesures de confinement mises en place pendant la pandémie de COVID-19. La Réserve fédérale américaine a réagi en relevant ses taux d'intérêt au rythme le plus rapide depuis les années 1980. Cette décision a été désastreuse pour les détenteurs de bons du Trésor américain, entraînant la pire crise du marché obligataire depuis la guerre de 1812.
Les premières faillites bancaires sont apparues aux États-Unis en mars 2023, avec la faillite de trois grandes banques en moins de deux semaines. Cela a entraîné un sauvetage de tous les bons du Trésor américain détenus par les banques américaines, provoquant une flambée Bitcoin de plus de 200 %.
Le rôle du mécanisme de pension FIMA
Le mécanisme de pension FIMA, créé en mars 2020, permet aux banques centrales de nantir des bons du Trésor américain pour obtenir des liquidités en dollars au jour le jour. Arthur explique que l'augmentation des opérations de pension FIMA se traduit par une plus grande liquidité en dollars sur les marchés mondiaux. Cette création monétaire discrète profite Bitcoin et aux autres cryptomonnaies. Arthur a découvert ce mécanisme grâce à un rapport de la Réserve fédérale d'Atlanta, et a compris comment il permet de soustraire les bons du Trésor américain aux marchés publics.
La Banque du Japon (BOJ) peut utiliser le mécanisme de pension FIMA pour aider les banques japonaises à se prémunir contre les pertes de marché. En achetant directement des bons du Trésor américain auprès des banques, la BOJ peut gérer le risque de taux d'intérêt lié au dollar américain sans risquer la faillite. La BOJ, entité quasi-gouvernementale, n'est pas soumise aux mêmes contraintes de fonds propres ni de gestion des risques que les banques commerciales. Le mécanisme de pension FIMA lui permet de renouveler quotidiennement ses opérations de pension, en conservant les bons du Trésor américain jusqu'à leur échéance.
Arthur estime que Janet Yellen soutiendra le mécanisme de pension FIMA afin d'éviter une flambée des rendements des bons du Trésor américain, ce qui nuirait à l'économie américaine. Ce mécanisme a été créé en mars 2020, lors de la ruée vers cash, permettant aux banques centrales de se procurer cash sans vendre directement de bons du Trésor. Cela a contribué à stabiliser le marché des bons du Trésor.
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Arthur prévoit d'accroître ses investissements en cryptomonnaies, anticipant une augmentation des liquidités en dollars grâce aux ventes de bons du Trésor américain par les banques japonaises. Ces liquidités sont essentielles au système financier actuel, basé sur le dollar. Le fondateur de BitMEX conseille d'acheter du Bitcoin et d'autres cryptomonnaies à la baisse, car l'augmentation de l'offre de dollars soutient le marché.
Il a déclaré: « Ce n'est qu'un autre pilier du marché haussier des cryptomonnaies. L'offre de dollars doit augmenter pour maintenir le système financier actuel, ce système pourri basé sur le dollar et la Pax Americana. Répétez après moi : "Shikata Ga Nai", et achetez à la baisse ! »
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