Arthur Hayes dit qu'il est temps de prendre une position longue sur le Bitcoin

Arthur Hayes dit qu'il est temps d'acheter du Bitcoin. L'ancien PDG de BitMEX, connu pour son style sans concession, a publié un essai intitulé « Group of Fools ». Dans celui-ci, Hayes explique pourquoi il pense que le Bitcoin est sur le point d'augmenter, grâce à divers facteurs macroéconomiques et politiques des banques centrales.

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Hayes commence par discuter du taux de change dollar-yen, qu'il appelle l'indicateur macroéconomique le plus important. Il se souvient de son essai précédent, « The Easy Button », où il suggérait que la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) devrait échanger des quantités illimitées de dollars fraîchement imprimés avec la Banque du Japon (BOJ) contre des yens. Cela permettrait à la BOJ de soutenir le yen sur les marchés des changes mondiaux.

La stratégie des G7 doit être repensée

Bien que Hayes reste fidèle à sa solution, il note que les banques centrales du Groupe des Sept (G7) ont opté pour une approche différente. Elles cherchent à convaincre le marché que l'écart de taux d'intérêt entre le yen et d'autres devises majeures comme le dollar, l'euro, la livre sterling et le dollar canadien se réduira. Si le marché y croit, cela poussera le yen à la hausse et dévaluera les autres devises.

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Pour que cette stratégie fonctionne, Hayes dit que les banques centrales du G7, y compris la Fed, la Banque centrale européenne (BCE), la Banque du Canada (BOC) et la Banque d'Angleterre (BOE), doivent baisser leurs taux de politique monétaire élevés. La BOJ, avec son taux de politique monétaire à 0,1 %, contraste fortement avec ces taux plus élevés de 4 à 5 %. Hayes explique que l'écart de taux d'intérêt entre la devise domestique et la devise étrangère détermine fondamentalement les taux de change.

De mars 2020 à début 2022, tout le monde a joué le même jeu. De l'argent gratuit a été distribué tant que les gens sont restés à l'intérieur pendant la pandémie. Lorsque l'inflation a augmenté, les banques centrales du G7, à l'exception de la BOJ, ont augmenté les taux de manière agressive. La BOJ n'a pas pu suivre car elle détient plus de 50 % du marché des bons du Trésor japonais (JGB). Si la BOJ avait permis aux taux de monter, elle aurait subi des pertes catastrophiques sur ses avoirs en JGB.

L'économie mondiale a un problème de yen faible

Hayes souligne que si Janet Yellen, qu'il surnomme « Bad Gurl Yellen », décide de réduire l'écart de taux d'intérêt, la seule option est que les banques centrales avec des taux de politique monétaire élevés les baissent. Dans la pensée orthodoxe des banques centrales, baisser les taux n'est bénéfique que si l'inflation est inférieure à l'objectif. Mais quel est cet objectif ? Pour une raison quelconque, chaque banque centrale du G7 a le même objectif d'inflation de 2 % malgré les différences de culture, de croissance, de dette, de démographie, etc.

Hayes inclut le graphique ci-dessus montrant qu'aucune statistique d'inflation publiée par les gouvernements des pays du G7 n'est inférieure à l'objectif de 2 %. Il suggère que l'inflation du G7 forme un creux local dans la fourchette de 2 à 3 % avant d'exploser à la hausse. Malgré cela, la BOC et la BCE ont baissé les taux cette semaine alors que l'inflation était supérieure à l'objectif. Hayes trouve cela étrange, car aucune perturbation financière ne nécessite de l'argent moins cher.

« La BOC a baissé son taux de politique monétaire alors que l'inflation est supérieure à l'objectif », écrit Hayes. « La BCE a fait de même. » Le véritable problème, selon lui, est le yen faible. Il pense que Yellen a arrêté la performance de hausse des taux et se concentre désormais sur la préservation du système financier mondial dirigé par Pax Americana. Si le yen n'est pas renforcé, la Chine pourrait dévaluer le yuan pour concurrencer le yen bon marché du Japon, entraînant une vente de bons du Trésor américains et mettant en danger Pax Americana.

Il est temps d'acheter du Bitcoin

Si la Fed baisse les taux lors de sa réunion de juin tout en mesurant une inflation supérieure à l'objectif, le taux de change dollar-yen pourrait changer de manière spectaculaire. Compte tenu de la pression politique due à la hausse des prix, Hayes doute que la Fed soit prête à baisser les taux. Il prévoit que la Fed maintiendra sa position.

Les baisses de taux par la BOC et la BCE ont déjà préparé le terrain pour des mouvements significatifs sur le marché des crypto-monnaies. Hayes s'attendait initialement à ce que ces changements se produisent autour d'août lors du symposium de Jackson Hole de la Fed. Cependant, la tendance est claire. Les banques centrales entament des cycles d'assouplissement.

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« Nous savons comment jouer à ce jeu », dit Hayes. « C'est le même jeu que nous jouons depuis 2009 lorsque Satoshi nous a donné le Bitcoin pour vaincre la finance traditionnelle. » Il conseille d'acheter du Bitcoin et d'autres crypto-monnaies. Le paysage macroéconomique changeant appelle un changement de stratégie d'investissement.

Hayes prévoit d'investir son excédent de liquidités crypto dans des investissements de conviction. Il pense que le marché haussier des crypto-monnaies se réveille et défiera les banquiers centraux. « Allons-y putain ! » s'exclame-t-il.

Cryptopolitan, reportage par Jai Hamid