Los bancos japoneses impulsarán la liquidez de las criptomonedas: Arthur Hayes

Arthur Hayes ha publicado nuevamente un ensayo provocador sobre el impacto de las políticas monetarias de EE. UU. en los bancos japoneses. Predice que estos bancos pronto venderán grandes cantidades de bonos extranjeros, principalmente Bonos del Tesoro de EE. UU. (UST).

Cree que esto impulsará al Banco de Japón (BOJ) a utilizar la facilidad de repo FIMA de la Reserva Federal. El aumento de la liquidez en dólares podría beneficiar enormemente a Bitcoin y otras criptomonedas.

Arthur titula su ensayo «Shikata ga nai», que significa «no se puede evitar». Esto es muy apropiado para los bancos japoneses atrapados en una situación difícil debido a las políticas monetarias de EE. UU. Estos bancos participaron en un arbitraje de tipo de cambio dólar-yen para obtener mayores rendimientos. Tomaron prestado yen de ahorradores locales, donde los bonos nacionales ofrecían rendimientos cercanos a cero, e invirtieron en T-Notes de EE. UU., que ofrecían mejores retornos incluso cuando se cubrían contra el riesgo cambiario.

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Pero la inflación golpeó duramente a EE. UU. debido a los pagos de estímulo y las medidas de confinamiento durante la pandemia de COVID-19. La Reserva Federal de EE. UU. respondió aumentando los tipos de interés al ritmo más rápido desde la década de 1980. Esto fue desastroso para los tenedores de T-Notes, provocando la peor crisis en el mercado de bonos desde la Guerra de 1812.

Las primeras bajas bancarias surgieron en EE. UU. en marzo de 2023, con tres grandes bancos quebrando en menos de dos semanas. Esto llevó a un rescate de todos los T-Notes mantenidos por los bancos estadounidenses, lo que provocó que el Bitcoin subiera más de un 200%.

El papel de la facilidad de repo FIMA

La facilidad de repo FIMA, establecida en marzo de 2020, permite a los bancos centrales empeñar Títulos del Tesoro de EE. UU. (UST) para obtener liquidez en dólares overnight. Arthur explica que aumentar la actividad de repos FIMA significa más liquidez en dólares en los mercados globales. Esta impresión de dinero encubierta beneficia a Bitcoin y otras criptomonedas. Arthur conoció este mecanismo gracias a un informe de la Reserva Federal de Atlanta, comprendiendo cómo puede mantener los UST fuera de los mercados públicos.

El BOJ puede utilizar la facilidad de repo FIMA para ayudar a los bancos japoneses a evitar pérdidas de mercado. Al comprar UST directamente de los bancos, el BOJ puede gestionar el riesgo de tasa de interés en USD sin caer en quiebra. El BOJ, una entidad cuasi-gubernamental, no enfrenta las mismas restricciones de solvencia o gestión de riesgos que los bancos comerciales. La facilidad de repo FIMA permite al BOJ renovar los repos diariamente, manteniendo los UST hasta su vencimiento.

Arthur cree que Yellen apoyará la facilidad de repo FIMA para evitar un repunte en los rendimientos de los UST, lo cual perjudicaría la economía de EE. UU. La facilidad se creó durante la «carrera por el efectivo» de marzo de 2020, permitiendo a los bancos centrales obtener efectivo sin vender UST abiertamente. Esto ayudó a estabilizar el mercado de bonos del Tesoro.

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Arthur planea aumentar sus inversiones en criptomonedas, anticipando más liquidez del dólar de los bancos japoneses que venden UST. Esta liquidez es esencial para el actual sistema financiero basado en dólares. El fundador de BitMEX aconseja comprar las caídas en Bitcoin y otras criptomonedas, ya que un mayor suministro de dólares apoya el mercado.

He dijo, “Esto es solo otro pilar del mercado alcista de criptomonedas. La oferta de dólares debe aumentar para mantener el actual sistema financiero sucio basado en el dólar de la Pax Americana. Dilo conmigo: ‘Shikata Ga Nai’, y compra la maldita caída.”