Laut Daten von Bloomberg setzen Hedgefonds jetzt aggressiv darauf, dass der Yen seine monatelange Seitwärtsbewegung durchbrechen und gegenüber dem Dollar stark an Wert gewinnen wird.
Die Währung stagniert seit einiger Zeit bei etwa 147 Yen pro Dollar, doch die jüngsten Optionsaktivitäten deuten darauf hin, dass Händler Positionen aufbauen, um von einem Anstieg über 145 zu profitieren. Am 26. August war das Volumen der Dollar-Yen-Puts viermal so hoch wie das der Calls, was darauf schließen lässt, dass fremdfinanzierte Anleger mit einem raschen Kursanstieg des japanischen Yen rechnen.
Mehrere Ereignisse lösten diese Wendung aus. Zunächst entließdent Donald Trump die Gouverneurin der Federal Reserve, Lisa Cook, was Händler zu der Annahme veranlasste, dass der Druck auf die Fed zur Senkung der Zinsen zunehmen würde.
Gleichzeitig steht Frankreich vor einem möglichen Misstrauensvotum, was die Nachfrage nach sicheren Anlagen wie dem Yen erhöht. Hinzu kommt der bevorstehende US-Arbeitsmarktbericht, der eine Konjunkturabschwächung aufzeigen und die Spekulationen verstärken könnte, dass die US-Notenbank (Fed) zu einer Lockerung der Geldpolitik gezwungen sein wird.
Händler bauen massive Abwärtstrends im Dollar-Yen-Paar auf
Mukund Daga, der bei Barclays in Singapur für den Bereich Asien-FX-Optionen zuständig ist, sagte, dass Hedgefonds als Reaktion auf die vielen politischen Schlagzeilen begonnen hätten, auf fallende Dollar-Yen-Kurse zu setzen.
„Nach der Flut an Nachrichtenartikeln, darunter ein mögliches Misstrauensvotum in Frankreich sowie der Schlagabtausch zwischen Trump und Lisa Cook, haben wir endlich ein verstärktes Interesse an USD/JPY-Abwärtsrisiken bei einem bestimmten Teil der Hedgefonds-Community festgestellt“, sagte er.
Am selben Tag, an dem diese Schlagzeilen veröffentlicht wurden, lag der meistgehandelte Ausübungspreis für Put-Optionen mit Verfall im September bei 144,93. Das Währungspaar hatte bei 147,05 geschlossen, und Händler rechneten offensichtlich mit einem Kursrückgang. Diese Put-Optionen gewinnen an Wert, wenn der Yen über den Ausübungspreis steigt. Nicht nur Barclays erkannte diese Konstellation.
Graham Smallshaw, ein leitender Spot-Händler bei Nomura Singapur, bestätigte, dass seit Jerome Powells Rede in Jackson Hole die Wetten auf fallende Kurse kurzfristig zugenommen haben.
„Die Spekulanten haben wieder damit begonnen, sich mit USD/JPY-Abwärtsstrukturen zu positionieren, insbesondere mit einer Laufzeit von ein bis zwei Monaten in Form von digitalen Optionen und Put-Optionen“, sagte Graham.
Digitale Put-Optionen bieten eine unkomplizierte Möglichkeit, auf einen Kursverfall des Währungspaares zu spekulieren. Sie zahlen einen festen Betrag aus, wenn der Dollar-Yen-Kurs unter ein bestimmtes Niveau fällt.
Darüber hinaus stehen diese Woche weitere wichtige Ereignisse an. Am Freitag werden die japanischen cash veröffentlicht. Sollten diese einen Lohnanstieg zeigen, könnte dies die Argumente für eine Zinserhöhung der Bank von Japan stützen.
Kazuo Ueda, der Gouverneur der japanischen Zentralbank, erklärte am 23. August in Jackson Hole, dass der angespannte Arbeitsmarkt in Japan die Löhne weiterhin in die Höhe treibt. Solche Daten stärken den Yen rasch.
Andererseits steht auch der US-Arbeitsmarktbericht an. Sollte er schwach ausfallen, gerät der Dollar erneut unter Druck und verstärkt den Aufwärtstrend des Yen.
Japanische Unternehmen reduzieren ihre Investitionsausgaben, da Zölle die Exporte belasten
Während Händler die Optionsmärkte im Blick behalten, spüren japanische Unternehmen den Druck. Das Finanzministerium gab bekannt, dass die Investitionsausgaben für Güter (ohne Software) im zweiten Quartal lediglich um 0,2 % gestiegen sind.
Das ist ein deutlicher Rückgang gegenüber dem im vorläufigen BIP-Bericht ausgewiesenen Wachstum von 1,3 %. Die revidierten BIP-Daten, die am 8. September veröffentlicht werden, werden dieses verlangsamte Investitionstempo widerspiegeln.
Langfristig betrachtet sieht die Lage etwas besser aus. Die Investitionen, einschließlich Software, stiegen im Jahresvergleich um 7,6 % und übertrafen damit die mittlere Prognose von 6,1 %. Kurzfristig lässt die Dynamik jedoch nach. Die Unternehmensgewinne legten nur um 0,2 % zu, der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 0,8 %.
Das alles hängt mit den Zöllen zusammen. Im zweiten Quartal erhöhten die USA die Zölle auf japanische Autos um weitere 25 % und warnten vor einem allgemeinen Zoll von 25 % auf eine breite Palette japanischer Waren. Im Juli einigten sich beide Länder auf eine Obergrenze von 15 % für Auto- und allgemeine Zölle, doch die Vereinbarung wurde noch nicht umgesetzt.
Die Exporteure kämpfen ums Überleben. Japan verzeichnete im Juli den größten Exportrückgang seit über vier Jahren – den dritten Monat in Folge mit rückläufigen Exporten. Die Unternehmen tragen die Folgen der Zölle größtenteils selbst und müssen ihre Gewinne schmälern, um ihre Kunden zu halten. Das erschwert Lohnerhöhungen, obwohl die japanische Zentralbank höhere Löhne zur Unterstützung der Inflationsziele anstrebt.
Ein zentraler Bestandteil des japanisch-amerikanischen Handelsabkommens ist ein 550 Milliarden Dollar schwerer Investitionsmechanismus, der in Japan auf Kritik stößt. Kritiker warnen davor, dass japanische Unternehmen die Gelder in Projekte in den USA umleiten und ihre Aktivitäten im Inland vernachlässigen könnten. Diese Sorge wächst, da immer mehr Unternehmen der Expansion in den USA den Vorrang vor Investitionen im Inland einräumen.
