Secondo i dati di Bloomberg, gli hedge fund stanno ora scommettendo in modo aggressivo sul fatto che lo yen stia per uscire dal range di oscillazione che ha caratterizzato i mesi scorsi e balzare bruscamente nei confronti del dollaro.
La valuta è rimasta bloccata intorno a 147 per dollaro, ma la recente attività sulle opzioni mostra che i trader stanno costruendo posizioni per trarre profitto se si rafforza oltre 145. Il 26 agosto, il volume delle opzioni put dollaro-yen era quattro volte superiore a quello delle opzioni call, il che significa che gli investitori con leva finanziaria si aspettano che la valuta giapponese si rialzi rapidamente.
Diversi eventi hanno innescato questa svolta. Innanzitutto, ildent Donald Trump ha licenziato la governatrice della Federal Reserve Lisa Cook, spingendo gli operatori ad aspettarsi una maggiore pressione sulla Fed per tagliare i tassi.
Allo stesso tempo, la Francia sta affrontando un possibile voto di sfiducia, aumentando la domanda di asset più sicuri come lo yen. A questo si aggiunge l'imminente rapporto sulle buste paga negli Stati Uniti, che potrebbe mostrare un rallentamento e aumentare le probabilità che la Fed sia costretta ad allentare la politica monetaria.
I trader costruiscono enormi strutture al ribasso dollaro-yen
Mukund Daga, che gestisce le opzioni Asia FX presso Barclays a Singapore, ha affermato che i fondi speculativi hanno iniziato ad acquistare posizioni ribassiste in dollari e yen in risposta a tutti i titoli politici.
"Dopo la raffica di articoli di cronaca, tra cui un potenziale voto di sfiducia in Francia e la sfida in cui si trovano Trump e Lisa Cook, abbiamo finalmente visto un certo interesse nel detenere l'opzione di ribasso dell'USD/JPY da parte di un certo settore della comunità degli hedge fund", ha affermato.
Lo stesso giorno in cui sono uscite queste notizie, il prezzo di esercizio più attivo sul lato put era di 144,93 per le scadenze di settembre. La coppia aveva chiuso a 147,05 e gli operatori si aspettavano chiaramente un calo. Queste put diventano più preziose se lo yen supera lo strike. Non è stata solo Barclays a vedere questa situazione.
Graham Smallshaw, trader spot senior presso Nomura Singapore, ha confermato che dal discorso di Jerome Powell a Jackson Hole, le scommesse al ribasso a breve termine sono aumentate.
"La comunità del denaro veloce ha ricominciato a posizionarsi con strutture ribassiste dell'USD/JPY, in particolare nella durata da uno a due mesi sotto forma di titoli digitali e put diretti", ha affermato Graham.
Le opzioni put digitali rappresentano un modo più pulito per scommettere su un calo della coppia. Pagano un importo fisso se il cambio dollaro-yen scende sotto un certo livello.
Inoltre, questa settimana arriveranno altri catalizzatori. Venerdì saranno pubblicati i dati cash salari in Giappone. Se mostreranno un aumento dei salari, potrebbero supportare la tesi di un aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone.
Il governatore della banca centrale, Kazuo Ueda, ha dichiarato a Jackson Hole il 23 agosto che la situazione ristretta del mercato del lavoro in Giappone continua a far salire i salari. Questo è il tipo di dati che rafforza rapidamente lo yen.
D'altro canto, è atteso anche il rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti. Se debole, il dollaro torna sotto pressione e contribuisce al rialzo dello yen.
Le aziende giapponesi tagliano gli investimenti mentre i dazi frenano le esportazioni
Mentre gli operatori di borsa osservano lo schermo delle opzioni, le aziende giapponesi risentono della pressione. Il Ministero delle Finanze ha dichiarato che la spesa in conto capitale per beni, escluso il software, è aumentata solo dello 0,2% nel secondo trimestre.
Si tratta di un dato ben al di sotto dell'aumento dell'1,3% registrato nei dati preliminari sul PIL. I dati rivisti sul PIL, pubblicati l'8 settembre, rifletteranno questo rallentamento del ritmo degli investimenti.
Su un arco temporale più lungo, la situazione sembra leggermente migliore. Su base annua, gli investimenti, software incluso, sono cresciuti del 7,6%, superando la previsione mediana del 6,1%. Tuttavia, lo slancio a breve termine sta rallentando. Gli utili aziendali sono aumentati solo dello 0,2% e le vendite sono aumentate dello 0,8% rispetto all'anno scorso.
Tutto ciò è legato ai dazi. Nel secondo trimestre, gli Stati Uniti hanno aumentato i dazi sulle auto in Giappone di un altro 25% e hanno messo in guardia contro l'imposizione di un'imposta universale del 25% su un'ampia gamma di prodotti giapponesi. A luglio, entrambi i Paesi hanno concordato di limitare i dazi sulle auto e in generale al 15%, ma l'accordo non è ancora stato attuato.
Gli esportatori sono in difficoltà. Il Giappone ha registrato il calo delle esportazioni più significativo in oltre quattro anni a luglio, segnando il terzo mese consecutivo di declino. Le aziende stanno assorbendo gran parte dell'impatto dei dazi, erodendo i profitti solo per mantenere i clienti. Questo rende più difficile giustificare gli aumenti salariali, nonostante la Banca del Giappone voglia salari più alti per sostenere gli obiettivi di inflazione.
Una parte importante dell'accordo commerciale tra Giappone e Stati Uniti è un meccanismo di investimenti da 550 miliardi di dollari che sta suscitando critiche in patria. I critici avvertono che le aziende giapponesi potrebbero finire per reindirizzare i fondi verso progetti negli Stati Uniti, mettendo da parte le loro attività locali. Questa preoccupazione sta crescendo man mano che sempre più aziende danno priorità all'espansione negli Stati Uniti rispetto alla spesa interna.
