I fondi hedge scommettono che lo yen sia pronto a rompere il range e a salire massicciamente contro il dollaro

I fondi hedge stanno ora scommettendo aggressivamente che lo yen stia per sfondare il suo range di diversi mesi e salire fortemente contro il dollaro, secondo i dati di Bloomberg.

La valuta è rimasta bloccata intorno a 147 per dollaro, ma le recenti attività sulle opzioni mostrano che i trader stanno costruendo posizioni per trarre profitto se si rafforza oltre 145. Il 26 agosto, il volume delle put dollaro-yen era quattro volte superiore a quello delle call, il che significa che gli investitori leveraged si aspettano che la valuta del Giappone salga rapidamente.

Diversi eventi hanno innescato questo cambiamento. Innanzitutto, il presidente Donald Trump ha licenziato la governatrice della Federal Reserve Lisa Cook, spingendo i trader a prevedere una maggiore pressione sulla Fed per tagliare i tassi.

Allo stesso tempo, la Francia sta affrontando un possibile voto di sfiducia, aumentando la domanda di attività più sicure come lo yen. Poi c'è il prossimo rapporto sui posti di lavoro negli USA, che potrebbe mostrare un rallentamento e aggiungere ulteriori scommesse che la Fed sarà costretta ad allentare.

I trader costruiscono strutture massive di downside dollaro-yen

Mukund Daga, che gestisce le opzioni FX Asia presso Barclays a Singapore, ha detto che i fondi hedge hanno iniziato ad acquistare posizioni di downside dollaro-yen in reazione a tutte le notizie politiche.

"Dopo la raffica di articoli di notizie, incluso un possibile voto di sfiducia in Francia, nonché la lotta tra Trump e Lisa Cook, abbiamo finalmente visto un certo interesse aumentare nel possedere l'opzione di downside USD/JPY da parte di un certo settore della comunità dei fondi hedge", ha detto.

Lo stesso giorno in cui sono esplose quelle notizie, il prezzo di esercizio più attivo sul lato put era 144,93 per le scadenze di settembre. La coppia aveva chiuso a 147,05 e i trader si aspettavano chiaramente un calo. Queste put diventano più preziose se lo yen sale oltre il prezzo di esercizio. Non era solo Barclays a vedere questa configurazione.

Graham Smallshaw, un trader spot senior presso Nomura Singapore, ha confermato che dal discorso di Jerome Powell a Jackson Hole, le scommesse di breve termine al ribasso sono aumentate.

"La comunità dei soldi veloci ha iniziato a posizionarsi nuovamente con strutture di downside USD/JPY, in particolare nella scadenza di uno-due mesi sotto forma di digitali e put dirette", ha detto Graham.

Queste opzioni put digitali sono un modo più pulito per scommettere su un calo della coppia. Pagano un importo fisso se il dollaro-yen scende sotto un certo livello.

Inoltre, altri catalizzatori stanno arrivando questa settimana. I dati sui compensi in contanti del lavoro in Giappone sono previsti per venerdì. Se mostrano salari in aumento, potrebbero sostenere il caso per un aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone.

Kazuo Ueda, il governatore della banca centrale, ha detto a Jackson Hole il 23 agosto che il mercato del lavoro stretto in Giappone continua a spingere i salari verso l'alto. Questo è il tipo di dati che rafforza lo yen rapidamente.

Dall'altro lato, il rapporto sui posti di lavoro degli USA è anche in arrivo. Se è debole, il dollaro subisce nuovamente pressione e aggiunge al movimento al rialzo dello yen.

Le aziende giapponesi tagliano la spesa in conto capitale mentre i dazi trascinano le esportazioni

Mentre i trader osservano lo schermo delle opzioni, le aziende giapponesi stanno sentendo il calore. Il Ministero delle Finanze ha dichiarato che la spesa in conto capitale per beni, escluso il software, è aumentata solo dello 0,2% nel secondo trimestre.

Questo è molto al di sotto del guadagno dell'1,3% riportato nella stampa preliminare del PIL. I dati sul PIL rivisti, che verranno pubblicati l'8 settembre, rifletteranno questo ritmo di investimento più lento.

Su un orizzonte temporale più lungo, le cose sembrano un po' migliori. Su base annua, gli investimenti, incluso il software, sono cresciuti del 7,6%, superando la previsione mediana del 6,1%. Ma il momentum a breve termine sta rallentando. I profitti delle aziende sono aumentati solo dello 0,2% e le vendite sono salite dell'0,8% rispetto all'anno scorso.

Tutto questo torna ai dazi. Durante il Q2, gli USA hanno aumentato i dazi auto sul Giappone di un altro 25% e hanno avvertito di applicare un dazio universale del 25% su una vasta gamma di beni giapponesi. A luglio, entrambi i paesi hanno concordato di limitare i dazi auto e generali al 15%, ma l'accordo non è ancora stato messo in atto.

Gli esportatori stanno faticando. Il Giappone ha registrato la sua più grande caduta delle esportazioni in oltre quattro anni a luglio, segnando il terzo mese consecutivo di calo. Le aziende stanno assorbendo gran parte dell'impatto dei dazi da sole, intaccando i profitti solo per mantenere i clienti. Questo sta rendendo più difficile giustificare gli aumenti salariali, anche se la Banca del Giappone vuole salari più alti per supportare gli obiettivi di inflazione.

Una parte importante dell'accordo commerciale Giappone-USA è un meccanismo di investimento da 550 miliardi di dollari che sta attirando critiche interne. I critici avvertono che le aziende giapponesi potrebbero finire per reindirizzare i fondi verso progetti negli USA, mettendo da parte le loro operazioni locali. Questa preoccupazione sta crescendo mentre più aziende danno priorità all'espansione basata negli USA rispetto alla spesa domestica.