Los fondos de cobertura apuestan a que el yen está listo para romper y subir masivamente frente al dólar

Los fondos de cobertura ahora están apostando agresivamente a que el yen está a punto de romper su rango de varios meses y subir con fuerza frente al dólar, según datos de Bloomberg.

La divisa ha estado estancada alrededor de 147 por dólar, pero la reciente actividad de opciones muestra que los traders están construyendo posiciones para beneficiarse si se fortalece más allá de 145. El 26 de agosto, el volumen de puts de dólar-yen fue cuatro veces mayor que el de calls, lo que significa que los inversores apalancados esperan que la moneda de Japón suba rápidamente.

Varios eventos desencadenaron este giro. Primero, el presidente Donald Trump despidió a la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, lo que llevó a los traders a esperar más presión sobre la Fed para recortar las tasas.

Al mismo tiempo, Francia está lidiando con una posible moción de censura, lo que aumenta la demanda de activos más seguros como el yen. Luego está el próximo informe de empleo de EE. UU., que podría mostrar una desaceleración y añadir más apuestas a que la Fed se verá obligada a facilitar la política monetaria.

Los traders construyen estructuras masivas de downside dólar-yen

Mukund Daga, quien dirige las opciones de FX de Asia en Barclays en Singapur, dijo que los fondos de cobertura han comenzado a comprar posiciones de downside dólar-yen en reacción a todos los titulares políticos.

«Tras la avalancha de artículos de noticias, incluida una posible moción de censura en Francia, así como el enfrentamiento entre Trump y Lisa Cook, finalmente hemos visto que algunos sectores de la comunidad de fondos de cobertura están mostrando interés en poseer la opcionalidad de downside de USD/JPY», dijo.

El mismo día en que estallaron esos titulares, el precio de ejercicio más activo en el lado de los puts era 144,93 para los vencimientos de septiembre. El par había cerrado en 147,05, y los traders claramente esperaban que cayera. Estos puts se vuelven más valiosos si el yen sube por encima del precio de ejercicio. No fue solo Barclays quien vio esta configuración.

Graham Smallshaw, un trader senior de spot en Nomura Singapore, confirmó que desde el discurso de Jerome Powell en Jackson Hole, las apuestas a la baja a corto plazo han aumentado.

«La comunidad de dinero rápido ha comenzado a posicionarse nuevamente con estructuras de downside de USD/JPY, particularmente en el vencimiento de uno a dos meses en forma de digitals y puts directos», dijo Graham.

Esas opciones de puts digitales son una forma más limpia de apostar a una caída del par. Pagan una cantidad fija si el dólar-yen cae por debajo de cierto nivel.

Además, llegan más catalizadores esta semana. Los datos de las ganancias en efectivo laborales de Japón se publican el viernes. Si muestran salarios en aumento, podría apoyar el caso para un aumento de tasas por parte del Banco de Japón.

Kazuo Ueda, el gobernador del banco central, dijo en Jackson Hole el 23 de agosto que el mercado laboral ajustado en Japón continúa impulsando los salarios al alza. Ese es el tipo de datos que fortalece el yen rápidamente.

Por otro lado, también se publica el informe de empleo de EE. UU. Si es débil, el dólar vuelve a estar bajo presión y añade al movimiento alcista del yen.

Las empresas japonesas recortan la inversión de capital a medida que los aranceles afectan a las exportaciones

Mientras los traders observan la pantalla de opciones, las empresas japonesas sienten el calor. El Ministerio de Finanzas indicó que el gasto de capital en bienes, excluyendo el software, solo aumentó un 0,2% en el segundo trimestre.

Eso está muy por debajo del aumento del 1,3% reportado en la impresión preliminar del PIB. Los datos revisados del PIB, que se publicarán el 8 de septiembre, reflejarán este ritmo de inversión más lento.

En un plazo de tiempo más largo, las cosas se ven un poco mejor. Año tras año, la inversión, incluido el software, creció un 7,6%, superando la mediana pronosticada del 6,1%. Pero el impulso a corto plazo se está desacelerando. Los beneficios de las empresas aumentaron apenas un 0,2% y las ventas subieron un 0,8% respecto al año anterior.

Todo esto se relaciona con los aranceles. Durante el segundo trimestre, EE. UU. aumentó los derechos aduaneros sobre los automóviles de Japón en otro 25% y advirtió sobre la imposición de una tasa universal del 25% sobre una amplia gama de productos japoneses. En julio, ambos países acordaron limitar los aranceles sobre automóviles y generales al 15%, pero el acuerdo aún no se ha puesto en marcha.

Los exportadores están luchando. Japón registró su mayor caída en las exportaciones en más de cuatro años en julio, marcando el tercer mes consecutivo de descenso. Las empresas están absorbiendo gran parte del impacto de los aranceles ellas mismas, comiéndose los beneficios solo para mantener a los clientes. Eso está haciendo más difícil justificar aumentos salariales, incluso cuando el Banco de Japón quiere salarios más altos para apoyar los objetivos de inflación.

Una parte importante del acuerdo comercial Japón-EE. UU. es un mecanismo de inversión de $550 mil millones que está recibiendo críticas en casa. Los críticos advierten que las empresas japonesas podrían terminar redirigiendo fondos hacia proyectos en EE. UU., dejando de lado sus operaciones locales. Esa preocupación está creciendo a medida que más empresas priorizan la expansión basada en EE. UU. sobre el gasto doméstico.