Хедж-фонды делают ставку на то, что йена готова к прорыву и массовому росту против доллара

Хедж-фонды теперь агрессивно делают ставку на то, что йена вот-вот пробьет свой многомесячный диапазон и резко вырастет против доллара, согласно данным Bloomberg.

Валюта застряла вокруг 147 за доллар, но недавняя активность по опционам показывает, что трейдеры формируют позиции, чтобы извлечь выгоду, если она укрепится выше 145. 26 августа объем пут-опционов на доллар-йену был в четыре раза выше, чем колл-опционов, что означает, что инвесторы с кредитным плечом ожидают быстрого роста японской валюты.

Несколько событий вызвали этот поворот. Во-первых, президент Дональд Трамп уволил члена Федеральной резервной системы Лизу Кука, что заставило трейдеров ожидать большего давления на ФРС для снижения ставок.

В то же время Франция сталкивается с возможным вотумом недоверия, что увеличивает спрос на более безопасные активы, такие как йена. Затем есть предстоящий отчет о занятости в США, который может показать замедление и добавить больше ставок на то, что ФРС будет вынуждена смягчить политику.

Трейдеры формируют массивные структуры падения доллар-йены

Мукунда Дага, управляющий опционами на валюту Азии в Barclays в Сингапуре, сказал, что хедж-фонды начали покупать позиции на падение доллар-йены в ответ на все эти политические заголовки.

«После потока новостных статей, включая потенциальный вотум недоверия во Франции, а также столкновение, в которое вступили Трамп и Лиза Кука, мы наконец увидели некоторый интерес со стороны определенного сектора хедж-фондового сообщества к владению опционами на падение USD/JPY», — сказал он.

В тот же день, когда появились эти заголовки, наиболее активной ценой исполнения на пут-стороне была 144,93 для сентябрьских экспираций. Пара закрылась на уровне 147,05, и трейдеры явно ожидали ее падения. Эти путы становятся более ценными, если йена растет выше цены исполнения. Это видели не только в Barclays.

Грэм Смолшоу, старший спотовый трейдер в Nomura Singapore, подтвердил, что с речью Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул краткосрочные ставки на падение выросли.

«Сообщество быстрых денег снова начало формировать позиции с структурами падения USD/JPY, особенно в форме цифровых опционов и прямых пут-опционов на срок от одного до двух месяцев», — сказал Грэм.

Эти цифровые пут-опционы — более чистый способ сделать ставку на падение пары. Они выплачивают фиксированную сумму, если доллар-йена падает ниже определенного уровня.

Кроме того, на этой неделе ожидается больше катализаторов. В пятницу будут опубликованы данные о наличной заработной плате в Японии. Если они покажут рост зарплат, это может поддержать аргументы в пользу повышения ставки Банком Японии.

Казуо Уэда, губернатор центрального банка, сказал в Джексон-Хоул 23 августа, что напряженный рынок труда в Японии продолжает подталкивать зарплаты вверх. Это тот тип данных, который быстро укрепляет йену.

С другой стороны, также ожидается отчет о занятости в США. Если он будет слабым, доллар снова окажется под давлением и добавит к восходящему движению йены.

Японские фирмы сокращают капитальные расходы, так как тарифы тянут вниз экспорт

Пока трейдеры наблюдают за экранами опционов, японские бизнесы чувствуют жару. Министерство финансов сообщило, что капитальные расходы на товары, исключая программное обеспечение, выросли всего на 0,2% во втором квартале.

Это значительно ниже роста на 1,3%, сообщенного в предварительных данных ВВП. Пересмотренные данные ВВП, которые будут опубликованы 8 сентября, отразят этот более медленный темп инвестиций.

За более длительный период времени дела выглядят немного лучше. В годовом исчислении инвестиции, включая программное обеспечение, выросли на 7,6%, превзойдя медианный прогноз в 6,1%. Но краткосрочный импульс замедляется. Прибыль компаний выросла всего на 0,2%, а продажи выросли на 0,8% по сравнению с прошлым годом.

Всё это сводится к тарифам. Во втором квартале США увеличили пошлины на автомобили из Японии ещё на 25% и предупредили о введении универсального сбора в размере 25% на широкий ассортимент японских товаров. В июле обе страны договорились ограничить пошлины на автомобили и общую пошлину на уровне 15%, однако соглашение ещё не вступило в силу.

Экспортеры испытывают трудности. В июле Япония зафиксировала самое большое падение экспорта за последние четыре года, что стало третьим месяцем подряд снижения. Компании берут на себя значительную часть удара от тарифов, жертвуя прибылью, лишь бы удержать клиентов. Это усложняет обоснование повышения зарплат, даже при том, что Банк Японии стремится к более высоким заработным платам для поддержки инфляционных целей.

Значительная часть сделки по торговле между Японией и США — это механизм инвестиций на сумму 550 миллиардов долларов, который вызывает критику внутри страны. Критики предупреждают, что японские компании могут перенаправить средства на проекты в США, оставив в стороне свои местные операции. Эта обеспокоенность растет по мере того, как всё больше компаний отдают приоритет расширению деятельности в США над внутренними расходами.