헤지펀드들은 엔화가 달러에 대해 대폭 상승할 준비가 되었다고 베팅한다

블룸버그의 데이터에 따르면, 헤지펀드들은 이제 엔화가 수개월간 유지되어 온 구간을 뚫고 달러에 대해 강하게 상승할 것이라고 공격적으로 베팅하고 있다.

이 통화는 달러당 약 147에 묶여 있었지만, 최근 옵션 활동은 거래자들이 145 이상으로 강세일 경우 이익을 얻을 수 있는 포지션을 구축하고 있음을 보여준다. 8월 26일, 달러-엔 풋 옵션의 거래량은 콜 옵션의 4배였으며, 이는 레버리지 투자자들이 일본의 통화가 빠르게 상승할 것으로 예상하고 있음을 의미한다.

이러한 전환을 촉발한 몇 가지 사건들이 있었다. 먼저 도널드 트럼프 대통령은 연방준비제도(Fed) 이사회 의장 리사 쿡을 해임했으며, 이는 거래자들이 연준의 금리 인하에 대한 더 큰 압력을 예상하도록 했다.

동시에 프랑스에서는 불신임 투표 가능성이 대두되어 엔화 같은 안전자산에 대한 수요가 증가했다. 또한 미국 고용 보고서가 곧 발표될 예정인데, 이는 경기 둔화를 보여줄 수 있으며 연준이 금리 인하를 강요받을 것이라는 베팅을 추가할 것이다.

거래자들은 대규모 달러-엔 하락 구조를 구축한다

싱가포르 바클레이즈에서 아시아 FX 옵션을 담당하는 무쿤드 다가는 헤지펀드들이 모든 정치적 헤드라인에 반응하여 달러-엔 하락 포지션을 매수하기 시작했다고 말했다.

“프랑스의 불신임 투표 가능성과 트럼프와 리사 쿡 사이의 대립을 포함한 일련의 뉴스 기사 이후, 우리는 헤지펀드 커뮤니티의 특정 부문이 USD/JPY 하락 옵션 보유에 관심을 보이기 시작했다고 마지막으로 확인했다.”라고 그는 말했다.

그 헤드라인이 보도된 바로 그 날, 9월 만기 풋 옵션에서 가장 활발한 행사가 가격은 144.93이었다. 해당 페어는 147.05에 마감했으며, 거래자들은 명확히 하락을 예상하고 있었다. 엔화가 행사가격을 넘어 상승하면 이러한 풋 옵션은 더 가치 있게 된다. 바클레이즈만이 이러한 설정을 본 것은 아니었다.

노무라 싱가포르의 수석 스팟 트레이더 그레엄 스몰쇼는 제롬 파월의 잭슨홀 연설 이후 단기 하락 베팅이 증가했다고 확인했다.

“빠른 자금 커뮤니티가 다시 USD/JPY 하락 구조로 포지션을 취하기 시작했다. 특히 디지털 옵션과 순수 풋 옵션 형태로 1~2개월 만기에서 말이다.”라고 그레엄은 말했다.

이러한 디지털 풋 옵션은 페어의 하락에 베팅하는 더 깔끔한 방법이다. 달러-엔이 특정 수준 아래로 떨어지면 고정된 금액을 지급한다.

게다가 이번 주에는 더 많은 촉매제들이 다가오고 있다. 일본의 노동 현금 임금 데이터가 금요일에 발표된다. 만약 임금 상승을 보인다면, 일본은행의 금리 인상 근거를 지지할 수 있다.

중앙은행 총재 가즈오 우에는 8월 23일 잭슨홀에서 일본의 긴박한 노동 시장이 계속 임금을 상승시키고 있다고 말했다. 이는 엔화를 빠르게 강세로 만드는 데이터 유형이다.

반면, 미국 고용 보고서도 곧 발표된다. 만약 부진하다면 달러는 다시 압력을 받고 엔화의 상승 움직임에 추가될 것이다.

수출 부진에 따른 일본 기업의 자본 지출 축소

거래자들이 옵션 화면을 주시하는 동안, 일본 기업들은 열기를 느끼고 있다. 재무성 은 소프트웨어를 제외한 재화에 대한 자본 지출이 2분기에 0.2%만 증가했다고 밝혔다.

이는 prelim GDP 발표에서 보고된 1.3% 증가보다 훨씬 낮은 수치다. 9월 8일에 발표될 수정 GDP 데이터는 이러한 더 느린 투자 속도를 반영할 것이다.

더 긴 시간 프레임으로 보면 상황이 다소 나아 보인다. 전년 대비 소프트웨어 포함 투자액은 7.6% 증가하여 6.1%의 중간 예측치를 초과했다. 그러나 단기 모멘텀은 둔화되고 있다. 기업 이익은 0.2%만 증가했고 매출은 전년 대비 0.8% 증가했다.

이 모든 것은 관세와 연결된다. 2분기 동안 미국은 일본의 자동차에 대해 25%의 관세를 추가로 인상했으며, 다양한 일본 제품에 대해 25%의 보편적 관세를 부과하겠다고 경고했다. 7월, 양국은 자동차 및 일반 관세를 15%로 상한선으로 정하는 데 합의했지만, 이 합의는 아직 실행되지 않았다.

수출 기업들은 어려움을 겪고 있다. 일본은 7월 4년 만에 가장 큰 수출 감소를 기록했으며, 이는 세 달 연속 감소다. 기업들은 고객 유지에 집중하며 관세 타격의 대부분을 자체적으로 흡수하고 있어 이익을 갉아먹고 있다. 이는 일본은행이 인플레이션 목표치를 지원하기 위해 더 높은 임금을 원함에도 불구하고, 임금 인상을 정당화하기 어렵게 만들고 있다.

일부 주요 일본-미국 무역 합의의 일환인 5,500억 달러 투자 메커니즘이 국내에서 비판을 받고 있다. 비판자들은 일본 기업들이 자금을 미국 프로젝트로 재배치하여 현지 사업을 외면할 수 있다고 경고한다. 이러한 우려는 더 많은 기업들이 국내 지출보다 미국 기반 확장을 우선시함에 따라 커지고 있다.