블룸버그 데이터에 따르면 헤지펀드들은 엔화가 수개월간 유지된 횡보세를 깨고 달러 대비 급등할 것이라는 데 공격적으로 베팅하고 있다.
엔화는 달러당 147엔 부근에서 정체되어 있지만, 최근 옵션 거래 활동을 보면 트레이더들이 145엔 이상으로 상승할 경우 차익 실현을 위해 포지션을 구축하고 있음을 알 수 있습니다. 8월 26일 달러-엔 풋옵션 거래량은 콜옵션 거래량의 4배에 달했는데, 이는 레버리지 투자자들이 엔화 가치가 빠르게 상승할 것으로 예상하고 있음을 의미합니다.
이러한 전환은 여러 사건에서 비롯되었습니다. 첫째, 도널드 트럼프 대통령이 리사 쿡 연준 이사를dent 하면서 시장 참가자들은 연준이 금리를 인하해야 한다는 압력이 더욱 커질 것으로 예상했습니다.
한편, 프랑스는 불신임 투표 가능성에 직면해 있어 엔화와 같은 안전자산에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 여기에 더해 곧 발표될 미국의 고용 보고서에서 경기 둔화가 나타날 경우 연준의 금리 인하 가능성에 대한 우려가 더욱 커질 수 있습니다.
트레이더들이 대규모 달러-엔 하락 구조를 구축하고 있습니다
싱가포르 바클레이즈에서 아시아 외환 옵션을 담당하는 무쿤드 다가는 헤지펀드들이 최근 정치적 뉴스에 반응해 달러-엔 환율 하락 포지션을 매수하기 시작했다고 말했다.
"프랑스의 불신임 투표 가능성과 트럼프 대통령과 리사 쿡 부총리 간의 공방을 비롯한 여러 뉴스 기사가 쏟아진 후, 헤지펀드 업계의 특정 부문에서 USD/JPY 하락 옵션에 관심을 보이기 시작했습니다."라고 그는 말했다.
이러한 헤드라인이 보도된 바로 그날, 풋옵션 거래에서 가장 활발하게 거래된 행사가격은 9월 만기 144.93이었습니다. 해당 쌍은 147.05에서 마감되었고, 트레이더들은 분명히 하락을 예상하고 있었습니다. 엔화 가치가 행사가격을 넘어설 경우 이러한 풋옵션의 가치는 더욱 높아집니다. 이러한 상황을 파악한 것은 바클레이즈뿐만이 아니었습니다.
노무라 싱가포르의 선임 현물 거래자인 그레이엄 스몰쇼는 제롬 파월 연준 의장의 잭슨홀 연설 이후 단기적인 하락 베팅이 증가했다고 확인했습니다.
"단기 투자자들이 디지털 옵션이나 풋옵션 형태로, 특히 1~2개월 만기 달러/엔 하락 구조에 다시 포지션을 잡기 시작했습니다."라고 그레이엄은 말했다.
이러한 디지털 풋옵션은 달러/엔 환율 하락에 베팅하는 더 깔끔한 방법입니다. 달러/엔 환율이 특정 수준 이하로 떨어지면 고정된 금액을 지급합니다.
게다가 이번 주에는 추가적인 촉매제가 예정되어 있습니다. 일본의 근로 cash 데이터가 금요일에 발표될 예정입니다. 만약 임금 상승이 나타난다면 일본은행의 금리 인상 가능성을 뒷받침할 수 있을 것입니다.
우에다 가즈오 일본은행 총재는 8월 23일 잭슨홀에서 일본의 경직된 노동 시장이 임금 상승을 부추기고 있다고 밝혔습니다. 이러한 데이터는 엔화 강세를 빠르게 유발하는 요인입니다.
반면, 미국의 고용 보고서 발표도 예정되어 있습니다. 만약 고용 보고서가 부진하다면 달러화는 다시 약세를 보이고 엔화 상승세를 부추길 수 있습니다.
일본 기업들은 관세로 인해 수출이 부진해지자 자본 지출을 줄였습니다
투자자들이 옵션 시장을 주시하는 동안, 일본 기업들은 압박감을 느끼고 있습니다. 재무부는 소프트웨어를 제외한 재화에 대한 자본 지출이 2분기에 0.2% 증가에 그쳤다고 밝혔습니다
이는 잠정 GDP 발표에서 보고된 1.3% 증가율보다 훨씬 낮은 수치입니다. 9월 8일에 발표될 수정 GDP 데이터에는 이러한 투자 속도 둔화가 반영될 것입니다.
장기적인 관점에서 보면 상황은 다소 나아 보입니다. 소프트웨어를 포함한 투자액은 전년 대비 7.6% 증가하여 시장 예상치인 6.1%를 상회했습니다. 하지만 단기적인 성장세는 둔화되고 있습니다. 기업 이익은 전년 대비 0.2% 소폭 증가했고, 매출은 0.8% 상승에 그쳤습니다.
이 모든 것은 관세와 관련이 있습니다. 2분기에 미국은 일본산 자동차 관세를 25% 추가 인상했고, 광범위한 일본산 제품에 25%의 일괄 관세를 부과할 가능성을 경고했습니다. 7월에 양국은 자동차 및 일반 관세를 15%로 제한하기로 합의했지만, 아직 시행되지는 않았습니다.
수출업체들이 어려움을 겪고 있습니다. 일본은 7월에 4년 만에 최대 수출 감소폭을 기록하며 3개월 연속 하락세를 보였습니다. 기업들은 관세 부담을 상당 부분 자체적으로 감당하며 고객 유지를 위해 이윤을 깎아내리고 있습니다. 이로 인해 임금 인상을 정당화하기가 더욱 어려워지고 있으며, 일본은행은 물가상승률 목표 달성을 위해 임금 인상을 요구하고 있습니다.
미일 무역 협정의 핵심 내용 중 하나인 5,500억 달러 규모의 투자 메커니즘이 국내에서 비판을 받고 있습니다. 일각에서는 일본 기업들이 미국 내 사업에 자금을 전용하여 자국 사업을 소홀히 할 수 있다고 경고하고 있습니다. 특히 미국 시장 진출을 국내 투자보다 우선시하는 기업들이 늘어나면서 이러한 우려는 더욱 커지고 있습니다.
