وفقًا لبيانات من بلومبرج، تراهن صناديق التحوط الآن بقوة على أن الين على وشك اختراق نطاقه الذي استمر لأشهر والقفز بقوة مقابل الدولار.
ظل سعر صرف العملة اليابانية ثابتاً عند حوالي 147 ين للدولار، لكن نشاط خيارات التداول الأخير يُظهر أن المتداولين يُنشئون مراكز لتحقيق الربح إذا ارتفع سعر الصرف فوق 145 ين. في 26 أغسطس، كان حجم عقود البيع على الدولار مقابل الين أعلى بأربع مرات من حجم عقود الشراء، مما يعني أن المستثمرين الذين يستخدمون الرافعة المالية يتوقعون أن ترتفع العملة اليابانية بسرعة.
أدت عدة أحداث إلى هذا التحول. أولاً، قامdent دونالد ترامب بإقالة محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك، مما دفع المتداولين إلى توقع المزيد من الضغط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة.
في الوقت نفسه، تواجه فرنسا احتمال سحب الثقة من الحكومة، مما يزيد الطلب على الأصول الآمنة كالين. ثم هناك تقرير الوظائف الأمريكية المرتقب، والذي قد يُظهر تباطؤاً ويُعزز التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى تخفيف السياسة النقدية.
يقوم المتداولون ببناء هياكل هبوط ضخمة للدولار والين
قال موكوند داغا، الذي يدير خيارات العملات الأجنبية الآسيوية في بنك باركليز في سنغافورة، إن صناديق التحوط بدأت في شراء مراكز هبوطية للدولار مقابل الين كرد فعل على جميع العناوين السياسية.
وقال: "بعد سلسلة المقالات الإخبارية، بما في ذلك احتمال تصويت حجب الثقة في فرنسا بالإضافة إلى الصراع الذي يجد ترامب وليزا كوك نفسيهما فيه، رأينا أخيرًا بعض الاهتمام المتزايد بامتلاك خيارات هبوط زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني من قبل قطاع معين من مجتمع صناديق التحوط".
في اليوم نفسه الذي انتشرت فيه تلك العناوين، كان سعر التنفيذ الأكثر تداولاً لعقود البيع عند 144.93 لعقود سبتمبر. وكان الزوج قد أغلق عند 147.05، وكان من الواضح أن المتداولين يتوقعون انخفاضه. تزداد قيمة عقود البيع هذه إذا ارتفع الين فوق سعر التنفيذ. ولم تكن باركليز وحدها من لاحظت هذا الوضع.
أكد غراهام سمولشو، وهو تاجر رئيسي في سوق التداول الفوري في شركة نومورا سنغافورة، أنه منذ خطاب جيروم باول في جاكسون هول، ارتفعت الرهانات على الهبوط على المدى القصير.
وقال غراهام: "بدأ مجتمع الأموال السريعة في اتخاذ مراكز مرة أخرى باستخدام هياكل هبوط الدولار الأمريكي/الين الياباني، لا سيما في آجال الاستحقاق من شهر إلى شهرين في شكل أرقام رقمية وخيارات بيع مباشرة".
تُعدّ خيارات البيع الرقمية طريقةً أكثر أمانًا للمراهنة على انخفاض سعر صرف الدولار مقابل الين. فهي تدفع مبلغًا ثابتًا إذا انخفض سعر صرف الدولار مقابل الين عن مستوى معين.
إضافةً إلى ذلك، ستظهر عوامل محفزة أخرى هذا الأسبوع. فمن المقرر صدور بيانات الأجور cash للعمالة في اليابان يوم الجمعة. وإذا أظهرت هذه البيانات ارتفاعاً في الأجور، فقد يدعم ذلك احتمالية رفع بنك اليابان لسعر الفائدة.
قال كازو أويدا، محافظ البنك المركزي، في جاكسون هول في 23 أغسطس/آب، إن سوق العمل المزدهر في اليابان يواصل دفع الأجور نحو الارتفاع. وهذا النوع من البيانات يُعزز الين بسرعة.
من جهة أخرى، من المقرر أيضاً صدور تقرير الوظائف الأمريكي. إذا جاء التقرير ضعيفاً، سيتعرض الدولار لضغوط جديدة، مما سيزيد من ارتفاع الين.
خفضت الشركات اليابانية نفقاتها الرأسمالية مع تراجع الصادرات بسبب الرسوم الجمركية
بينما يراقب المتداولون شاشة الخيارات، تشعر الشركات اليابانية بضغوط السوق. فقد ذكرت الإنفاق الرأسمالي على السلع، باستثناء البرمجيات، لم يرتفع إلا بنسبة 0.2% في الربع الثاني.
يمثل هذا انخفاضاً كبيراً عن نسبة النمو البالغة 1.3% التي وردت في البيانات الأولية للناتج المحلي الإجمالي. وستعكس البيانات المعدلة للناتج المحلي الإجمالي، التي ستصدر في 8 سبتمبر، هذا التباطؤ في وتيرة الاستثمار.
على المدى البعيد، تبدو الأمور أفضل قليلاً. فقد نما الاستثمار، بما في ذلك البرمجيات، بنسبة 7.6% على أساس سنوي، متجاوزاً متوسط التوقعات البالغ 6.1%. إلا أن الزخم قصير الأجل يتباطأ، حيث ارتفعت أرباح الشركة بنسبة طفيفة بلغت 0.2% فقط، وزادت المبيعات بنسبة 0.8% مقارنة بالعام الماضي.
يرتبط كل هذا بالرسوم الجمركية. خلال الربع الثاني، رفعت الولايات المتحدة الرسوم الجمركية على السيارات اليابانية بنسبة 25% إضافية، وحذرت من فرض رسوم شاملة بنسبة 25% على مجموعة واسعة من السلع اليابانية. في يوليو، اتفق البلدان على تحديد سقف للرسوم الجمركية على السيارات والشحنات العامة عند 15%، لكن الاتفاق لم يُفعّل بعد.
يُعاني المُصدّرون من صعوبات جمّة. فقد سجّلت اليابان أكبر انخفاض في صادراتها منذ أكثر من أربع سنوات في يوليو/تموز، مُسجّلةً بذلك الشهر الثالث على التوالي من التراجع. وتتحمّل الشركات الجزء الأكبر من أثر الرسوم الجمركية، ما يُؤثّر سلبًا على أرباحها للحفاظ على عملائها. وهذا يُصعّب تبرير زيادات الأجور، حتى مع رغبة بنك اليابان في رفعها لدعم أهداف التضخم.
يشكل جزءٌ رئيسي من الاتفاقية التجارية بين اليابان والولايات المتحدة آلية استثمارية بقيمة 550 مليار دولار، وهي آلية تثير انتقادات حادة في الداخل. ويحذر النقاد من أن الشركات اليابانية قد تُحوّل في نهاية المطاف أموالها إلى مشاريع في الولايات المتحدة، مُهمّشةً بذلك عملياتها المحلية. ويتزايد هذا القلق مع تزايد عدد الشركات التي تُعطي الأولوية للتوسع في الولايات المتحدة على حساب الإنفاق المحلي.
