Eurozone beendet 2025 mit aufeinanderfolgendem Wachstum, wenn auch langsamer im Dezember

Die Wirtschaft der Eurozone befand sich bis Dezember im Wachstumsmodus und schloss 2025 mit zwölf aufeinanderfolgenden Monaten der Expansion ab. Aber der letzte Abschnitt kam schwächer als erwartet. Der Endwert für Dezember fiel auf 51,5, gegenüber 52,8 im November.

Die Zahlen stammten aus dem zusammengesetzten PMI von HCOB, erstellt von S&P Global, und lagen immer noch über der 50er-Marke, was bedeutet, dass die Wirtschaft weiterhin expandierte. Sie tat dies nur langsamer.

Diese Verlangsamung hinderte das vierte Quartal nicht daran, das stärkste in mehr als zwei Jahren zu sein. Der durchschnittliche PMI für Q4 lag bei 52,3, dem höchsten Wert seit Mitte 2023.

Die Eurozone hat seit 2019 keine derartige monatliche Wachstumsserie mehr erlebt, selbst während sie mit US-Zöllen auf europäische Waren während Trumps zweiter Amtszeit im Weißen Haus zu kämpfen hatte.

Dienstleistungen hielten es am Laufen, aber Fabriken zogen sich zurück

Fabriken hatten ein hartes Jahr. Die Fertigungsaktivität schrumpfte im Dezember erneut, während die Dienstleistungen weiterhin wuchsen, wenn auch nicht so stark. Der Dienstleistungsaktivitätsindex fiel auf 52,4, gegenüber 53,6 im Vormonat.

Dieser Rückgang zeigt, dass die Menschen weiterhin ausgaben, nur nicht im gleichen Tempo. In der Zwischenzeit fielen die Fabrikaufträge schneller. Es war der fünfte Monat in Folge, in dem das gesamte neue Geschäft zunahm, aber es war auch der schwächste Wert seit September.

Cyrus de la Rubia, Chefökonom der Hamburg Commercial Bank, sagte, das Wachstum habe sich im Quartal insgesamt wahrscheinlich beschleunigt.

Mit Blick auf die Zukunft sagte Cyrus, der Dienstleistungssektor sollte 2026 stabil bleiben, während die Fertigung von einer höheren Nachfrage nach Baumaschinen und militärischer Ausrüstung profitieren könnte. „Infolgedessen sollte ein Wirtschaftswachstum von deutlich über 1 % wieder möglich sein, aber es ist sicherlich nicht überwältigend“, sagte er.

Spanien war der einzige Lichtblick. Der zusammengesetzte Wert kletterte auf ein Zweimonatshoch. Deutschland schnitt weniger gut ab und verlangsamt sich auf ein Viermonatstief. Italien brachte kaum Wachstum auf die Waage. Frankreich? Nichts. Die Aktivität des privaten Sektors stagnierte im Dezember.

Preise steigen wieder, Zentralbank hält Zinssenkungen zurück

Im letzten Monat wurden die Dinge teurer. Die Eingabekosten in der Eurozone stiegen mit der schnellsten Rate seit neun Monaten. Der Preissprung traf sowohl Fabriken als auch Dienstleistungsunternehmen. Aber die Verkaufspreise änderten sich kaum.

Cyrus sagte, das sei wahrscheinlich der Grund, warum die Europäische Zentralbank im Dezember keinen weiteren Zinssenkungsschritt unternahm. „Die Kosteninflation in diesem Sektor ist wieder gestiegen“, sagte er, „und das ist der wichtigste Grund, warum die EZB keine weiteren Zinssenkungen umgesetzt hat und nicht scheint, welche zu planen.“

Die Beschäftigungszahlen stiegen leicht an, aber der Gewinn war gering. Entlassungen in der Fertigung setzten sich fort und bremsten größere Verbesserungen bei den Einstellungen in der Region.

Die Märkte endeten gemischt. Der Schweizer SMI fiel um 0,27 % auf 13.210,98. Finnlands HEX legte um 0,53 % zu und schloss bei 12.483,02. Spaniens IBEX 35 kletterte um 0,24 %. Deutschlands DAX stieg leicht um 0,14 %. Frankreichs CAC rutschte um 0,4 % ab. Italiens FTSE MIB gewann um 0,36 %. Der breitere STOXX 600 kletterte leicht um 0,17 % auf 602,78.

Die Währungen blieben weitgehend ruhig. Der Euro verlor gegenüber dem Dollar an Boden und landete bei 1,171. Er fiel leicht gegenüber dem Yen und legte bei 183,12 fest, und hielt sich stabil gegenüber dem Pfund bei 0,866.

Die Renditen der Staatsanleihen fielen allgemein. Deutschlands 10-Jährige schloss bei 2,851 %, Italiens bei 3,505 % und Frankreichs bei 3,562 %. Das beendete ein langes, ungleiches Jahr, in dem die Eurozone dank der Dienstleistungen über Wasser blieb, während die Fabriken weiter hinterherhinkten.