Der Stablecoin „Yield“ von Ethena verliert inmitten historischer Krypto-Liquidationen seine Dollar-Bindung

Der synthetische Dollar von Ethena fiel am Freitag von seinem Bezugspunkt, nachdem er auf Binanceauf 0,65 Dollar abgestürzt war, was das Vertrauen der Anleger in das, was als Stablecoin mit Rendite vermarktet wurde, zunichtemachte.

Der Stablecoin, genannt USDe, sollte eigentlich an den Wert des US-Dollars gekoppelt sein, doch dann kam es zu einem brutalen Ausverkauf, der den gesamten Kryptomarkt erfasste und damit Geschichte schrieb.

Dies geschah nur wenige Minuten, nachdemdent Donald Trumpdent Xi Jinping scharf angegriffen und einen weiteren „neuen“ 100-prozentigen Zoll auf chinesische Exporte angekündigt hatte, was eine marktweite Panik auslöste, die Händler in sichere Häfen wie Gold und Staatsanleihen trieb, nicht aber in Kryptowährungen.

Laut Daten von Coinglass wurden innerhalb von weniger als einem Tag Kryptowährungs-Long-Positionen im Wert von über 19 Milliarden Dollar liquidiert, wobei über 1,6 Millionen Händler ihr gesamtes Kapital verloren.

Trumps China-Tirade riss einem ohnehin schon schwächelnden Markt den Boden unter den Füßen weg. Am Samstagmorgen war Bitcoin unter 110.000 US-Dollar gefallen, ein Rückgang von über 14 % gegenüber seinem Allzeithoch von rund 127.600 US-Dollar.

Das Tempo des Crashs überforderte die Börsen. Coinglass zeigte , dass Binance nur einen Liquidationsauftrag pro Sekunde verzeichnete. Der tatsächliche Schaden dürfte also weitaus größer sein als die gemeldeten Zahlen. Ist das nicht unglaublich?

Cryptopolitan geht davon aus, dass die nächste Unterstützung bei 100.000 US-Dollar liegt. Sollte diese Marke durchbrochen werden, könnte der fast dreijährige Aufwärtstrend beendet sein. Aktuell notieren die meisten Put-Optionen im Bitcoin Optionsmarkt bei 110.000 US-Dollar, gefolgt von 100.000 US-Dollar. Händler bereiten sich also defiauf weitere Kursverluste vor. Das Schlimmste steht uns buchstäblich noch bevor.

Der US-Dollar bricht ein, da Händler risikoreiche Anlagen verkaufen

Mit einer Marktkapitalisierung von 14 Milliarden US-Dollar ist USDe der drittgrößte digitale Dollar im Umlauf. Binance, die größte Kryptobörse der Welt, bestätigte in einem Blogbeitrag: „Unser Team führt derzeit eine gründliche Überprüfung der betroffenen Nutzer, der Details dieser Liquidationen und der entsprechenden Entschädigungsmaßnahmen durch.“ Dabei wurden USDe und zwei weitere, vom US-Dollar entkoppelte Token explizit erwähnt.

Ethena Labs, das Unternehmen hinter USDe, erklärte auf X, dass der Token immer noch überbesichert sei, aber das beruhigte die Märkte nicht.

Das von Ethena verwendete Modell basiert auf einer Variante des Basishandels, bei der das System versucht, von Differenzen zwischen Spot- und Futurespreisen zu profitieren. Es funktioniert gut, wenn der Markt steigt und die Finanzierungskosten – die Gebühren, die von gehebelten Händlern gezahlt werden – hoch sind. Wenn der Markt jedoch, wie in dieser Woche, einbricht, erweist sich diese Strategie als wertlos.

Die Finanzierungsrate für Ether brach auf den niedrigsten Stand seit der Auflösung des Yen-Carry-Trades im August letzten Jahres ein, was die Renditen, die die 5,5%ige Rendite von USDe absichern, massiv beeinträchtigte. Doch damit nicht genug: ENA, der Governance-Token des Ether-Protokolls, verlor laut Daten von CoinGecko innerhalb von 24 Stunden bis zu 43 % an Wert.

Unterdessen führen CoinGecko und CoinMarketCap USDe weiterhin als Stablecoin, obwohl die Bindung an US-Dollar – wie üblich – aufgehoben wurde. Anders als USDT und USDC, die durch US-Staatsanleihen gedeckt sind, ist USDe an Kryptostrategien gekoppelt, die in Krisensituationen wie dieser zusammenbrechen können.