A stablecoin de rendimento Ethena perde a paridade com o dólar em meio a liquidações históricas de criptomoedas

O dólar sintético da Ethena perdeu sua paridade na sexta-feira, após despencar para US$ 0,65 na Binance, eliminando a confiança dos investidores no que era comercializado como uma stablecoin com rendimento.

A stablecoin, chamada USDe, deveria acompanhar o valor do dólar americano, mas surgiu durante uma onda de vendas brutal que atingiu todos os cantos do mercado de criptomoedas, fazendo história de maneira negativa.

Isso aconteceu poucos minutos depois de odent Donald Trump ter atacado odent Xi Jinping ao anunciar mais uma tarifa "nova" de 100% sobre as exportações chinesas, desencadeando um pânico generalizado no mercado que levou os investidores a buscarem refúgio em ativos como ouro e títulos do Tesouro, mas não em criptomoedas.

Mais de US$ 19 bilhões em posições compradas em criptomoedas foram liquidadas em menos de um dia, com mais de 1,6 milhão de investidores perdendo tudo, de acordo com dados da Coinglass.

A diatribe de Trump contra a China abalou ainda mais um mercado que já estava em queda. Na manhã de sábado, Bitcoin havia caído para menos de US$ 110.000, uma queda de mais de 14% em relação à sua máxima histórica de cerca de US$ 127.600.

O ritmo da queda sobrecarregou as corretoras, com a Coinglass mostrando que Binance registrava apenas uma ordem de liquidação por segundo, então o dano real pode ser muito pior do que o registrado. Incrível, não é?

Cryptopolitan acredita que o próximo nível de suporte está em US$ 100.000 e, se for rompido, poderá encerrar a alta que dura há quase três anos. No momento, o Bitcoin mostra o maior número de opções de venda (puts) com preço de exercício em US$ 110.000, seguido por US$ 100.000. Portanto, sim, os investidores estão defise preparando para uma queda ainda maior. O pior ainda está por vir.

USDe despenca com a fuga de investidores de ativos de risco

Com uma capitalização de mercado de US$ 14 bilhões, o USDe ocupa a terceira posição entre os maiores dólares digitais em circulação. Binance, a maior exchange do planeta, confirmou em uma publicação em seu blog que "nossa equipe está conduzindo uma análise minuciosa dos usuários afetados, dos detalhes que envolvem essas liquidações e das medidas de compensação adequadas", mencionando especificamente o USDe e outros dois tokens desvinculados.

A Ethena Labs, empresa por trás do USDe, afirmou na X que o token ainda está com excesso de garantia, mas isso não acalmou os mercados.

O modelo usado pela Ethena é baseado em uma versão da estratégia de base, onde o sistema tenta lucrar com as diferenças entre os preços à vista e os preços futuros. Ele funciona bem quando o mercado está em alta e as taxas de financiamento, a taxa paga pelos traders alavancados, estão elevadas. Mas quando o mercado despenca, como aconteceu esta semana, essa estratégia se torna inútil.

A taxa de financiamento do Ether despencou para o nível mais baixo desde o desmantelamento do carry trade com o iene em agosto do ano passado, o que reduziu drasticamente os retornos que sustentavam o rendimento de 5,5% do USDe. E não parou por aí. O ENA, token de governança que opera o protocolo Ethena, caiu até 43% em 24 horas, segundo dados do CoinGecko.

Entretanto, o CoinGecko e o CoinMarketCap ainda listam o USDe como uma stablecoin, mesmo após o rompimento da paridade, como é típico. Ao contrário do USDT e do USDC, que são lastreados em títulos do Tesouro, o USDe está atrelado a estratégias de criptomoedas, estratégias que podem ruir durante eventos de pânico como este.