Stablecoin de rendimento da Ethena perde o lastro do dólar em meio a liquidações históricas de criptomoedas

O dólar sintético da Ethena perdeu o lastro na sexta-feira após cair para US$ 0,65 na Binance, destruindo a confiança dos investidores no que era comercializado como um stablecoin com rendimento.

O stablecoin, chamado USDe, deveria manter o valor do dólar dos EUA, mas então veio durante uma venda brutal que atingiu todos os cantos do mercado de criptomoedas, fazendo todo tipo de história errada.

Isso aconteceu minutos depois que o presidente Donald Trump atacou o presidente Xi Jinping, anunciando mais uma vez uma tarifa de 100% sobre as exportações chinesas, desencadeando um pânico generalizado no mercado que empurrou os traders para refúgios seguros como ouro e títulos do tesouro, mas não para criptomoedas.

Mais de US$ 19 bilhões em posições longas de criptomoedas foram liquidados em menos de um dia, com mais de 1,6 milhão de traders sendo eliminados, de acordo com dados da Coinglass.

A tirada de Trump contra a China puxou o tapete de um mercado que já estava caindo. Na manhã de sábado, o Bitcoin havia caído abaixo de US$ 110.000, uma queda de mais de 14% em relação ao seu máximo histórico de cerca de US$ 127.600.

O ritmo da queda sobrecarregou as exchanges, com a Coinglass mostrando que a Binance estava registrando apenas uma ordem de liquidação por segundo, então o dano real pode ser muito pior do que o registrado. Como isso é incrível?

A Cryptopolitan acredita que o próximo nível de suporte está em US$ 100.000, e se isso quebrar, pode acabar com a corrida de alta que durou quase três anos. No momento, o mercado de opções do Bitcoin está mostrando os maiores strikes de put em US$ 110.000, com o próximo mais alto em US$ 100.000, então sim, os traders estão definitivamente se preparando para uma dor maior. O pior está literalmente por vir.

USDe colapsa enquanto traders fogem de ativos de risco

Com uma capitalização de mercado de US$ 14 bilhões, o USDe é o terceiro maior dólar digital em circulação. A Binance, a maior exchange do planeta, confirmou em um post de blog que “nossa equipe está atualmente conduzindo uma revisão minuciosa dos usuários afetados, dos detalhes em torno dessas liquidações e das medidas de compensação apropriadas”, mencionando especificamente o USDe e outros dois tokens deslastreados.

Ethena Labs, a empresa por trás do USDe, disse no X que o token ainda está supercolateralizado, mas isso não acalmou os mercados.

O modelo que a Ethena usa é baseado em uma versão do trade de base, onde o sistema tenta lucrar com as diferenças entre os preços à vista e de futuros. Funciona bem quando o mercado está subindo e as taxas de financiamento, a taxa paga pelos traders alavancados, são altas. Mas quando o chão cai como aconteceu nesta semana, essa estratégia se transforma em peso morto.

A taxa de financiamento do Ether havia caído para o nível mais baixo visto desde o desmonte da operação de carry do iene em agosto do ano passado, o que destruiu os retornos que sustentam o rendimento de 5,5% do USDe. Não parou por aí. O ENA, o token de governança que opera o protocolo da Ethena, despencou até 43% em 24 horas, com base nos dados extraídos da CoinGecko.

Enquanto isso, a CoinGecko e a CoinMarketCap ainda listam o USDe como um stablecoin, mesmo após a quebra do lastro, como é típico. Diferente do USDT e do USDC, que são lastreados em títulos do tesouro, o USDe está vinculado a estratégias de criptomoedas, estratégias que podem desmoronar durante eventos de pânico como este.