عملة Ethena المستقرة ذات العائد تفقد ارتباطها بالدولار وسط تصفيات تاريخية في سوق العملات الرقمية

انفصل الدولار الاصطناعي التابع لشركة Ethena عن ربطه يوم الجمعة بعد انهياره إلى 0.65 دولار على منصة بينانس، مما قضى على ثقة المستثمرين فيما كان يُسوق له كعملة مستقرة تقدم عوائد.

العملة المستقرة المسماة USDe، من المفترض أن تلتزم بقيمة الدولار الأمريكي، لكن حدثت خلال هبوط عنيف ضرب كل ركن من أركان سوق العملات الرقمية، مما جعلها تسجل أنواعًا خاطئة من التاريخ.

حدث هذا قبل دقائق فقط من هجوم الرئيس دونالد ترامب الرئاسي على الرئيس شي جين بينغ بإعلان رسم جمركي جديد بنسبة 100% على الصادرات الصينية، مما أشعل ذعرًا عامًا في السوق ودفع المتداولين نحو ملاذات آمنة مثل الذهب والسندات الخزانة الأمريكية، لكن ليس تجاه العملات المشفرة.

تم تصفية أكثر من 19 مليار دولار من المراكز الطويلة في العملات المشفرة في أقل من يوم، مع شطب أكثر من 1.6 مليون متداول، وفقًا لبيانات من Coinglass.

جلب غضب ترامب الموجه ضد الصين السجادة تحت سوق كان يتدهور بالفعل. بحلول صباح السبت، انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 110,000 دولار، بانخفاض يزيد عن 14% من قمته التاريخية التي بلغت حوالي 127,600 دولار.

وتجاوز وتيرة الانهيار قدرات المنصات، حيث أظهر التحليل من Coinglass أن منصة Binance كانت تسجل أمر تصفية واحد فقط في الثانية، لذا فإن الضرر الفعلي قد يكون أسوأ بكثير مما سُجّل. ما أعجبته؟

يُعتقد أن Cryptopolitan أن مستوى الدعم التالي يقع عند 100,000 دولار، وإذا تم اختراقه، فقد ينهي فترة الصعود التي استمرت لمدة ثلاث سنوات تقريبًا. حاليًا، يُظهر سوق خيارات Bitcoin أعلى عدد من صفقات البيع (put strikes) عند 110,000 دولار، يليها بـ 100,000 دولار، لذا نعم، المتداولون يستعدون بالتأكيد لمزيد من الألم. الأسوأ لم يأتِ بعد حرفيًا.

انهيار عملة USDe بينما يفر المستثمرون من الأصول عالية المخاطر

بفضل قيمة سوقية تبلغ 14 مليار دولار، يحتل USDe المرتبة الثالثة بين أكبر الدولارات الرقمية المتداولة. وأكدت منصة بينانس، أكبر منصة تداول في العالم، في منشور على مدونتها أن "فريقنا يجري حاليًا مراجعة شاملة للمستخدمين المتأثرين، والتفاصيل المحيطة بهذه التصفيات، وإجراءات التعويض المناسبة"، مع ذكر USDe ورمزين آخرين تعرضا لفقدان ارتباطهم بالقيمة.

أعلنت Ethena Labs، الشركة الخلفية لـ USDe، على منصة X أن الرمز لا يزال مغطى بأكثر من قيمته، لكن ذلك لم يهدئ الأسواق.

النموذج الذي تستخدمه Ethena مبني على نسخة من تجارة الأساس (basis trade)، حيث يحاول النظام تحقيق أرباح من الفروقات بين أسعار السوق الفورية وأسعار العقود الآجلة. وهو يعمل بشكل جيد عندما يتجه السوق للأعلى وتكون معدلات التمويل، وهي الرسوم التي يدفعها المتداولون ذوو الرافعة المالية، مرتفعة. لكن عندما ينهار السوق كما حدث هذا الأسبوع، تتحول هذه الاستراتيجية إلى عبء لا طائل منه.

انهار معدل تمويل الإيثير إلى أدنى مستوى منذ تفكك تجارة اليوان الممولة بالدين في أغسطس من العام الماضي، مما أدى إلى تدمير العوائد التي تدعم عائد USDe البالغ 5.5%. ولم يتوقف الأمر عند هذا الحد؛ فقد انخفضت عملة ENA، وهي العملة المسؤولة عن إدارة بروتوكول Ethenا، بنسبة تصل إلى 43% خلال 24 ساعة، وفقًا للبيانات المستمدة من CoinGecko.

في الوقت نفسه، لا تزال CoinGecko وCoinMarketCap تصنفان USDe كعملة مستقرة، حتى بعد انكسار ارتباطها بالقيمة، كما هو معتاد. وعلى عكس USDT وUSDC اللذين يدعمهما سندات الخزانة الأمريكية، فإن USDe مرتبط باستراتيجيات عملات رقمية، وهي استراتيجيات قد تنهار خلال أحداث الذعر مثل هذه.