Ethena Labs schlägt Notfallmaßnahmen zur Stabilisierung von USDe in extremen Depeg-Fällen vor
- Ethena plant, bis zu 1,2 % der Sicherungsvermögen, rund 95 Millionen US-Dollar, einzusetzen, um diskontierte USDe unter 0,99 US-Dollar über außerbörsliche Abwicklungen zu kaufen.
- Der Schritt folgt einem Vorfall im Oktober, als USDe trotz voller Solvenz des Protokolls auf Binance kurzzeitig auf 0,6567 US-Dollar einbrach.
- Der Vorschlag wird vom Risikoausschuss von Ethena geprüft, da das rasante Wachstum des Stablecoins die Erwartungen an stärkere Instrumente zum Schutz des Paritätskurses steigert.
Ethena Labs hat einen neuen Notfall-Stabilisierungsmechanismus für seine synthetische Stablecoin USDe vorgeschlagen, nach den Ereignissen der Marktverwerfungen vom 10. bis 11. Oktober, bei denen der Token-Preis auf Binance trotz Solvenz des Protokolls und ununterbrochener Einlösungsflüsse auf 0,6567 US-Dollar fiel.
Die Maßnahme soll verhindern, dass ähnliche Depegging-Ereignisse auf Sekundärmärkten auftreten, wenn die Handelsbedingungen unordentlich werden.
Eine Reaktion auf die börsengetriebene Verwerfung im Oktober
Laut Ethena haben sie derzeit „5 Milliarden US-Dollar an Stablecoins zur Absicherung von USDe, die größtenteils jederzeit verfügbar und liquide sind, um Einlösungsanforderungen zu erfüllen.“
Während des Hochvolatilitätsereignisses, das den Kryptomarkt am 10. Oktober traf, depeggten jedoch einige Krypto-Assets von ihrem ursprünglichen Preis, und die USDe Stablecoin war Teil davon. Für USDe war es eine Kombination aus Einschränkungen auf Börsenebene und steigenden Ethereum-Gasgebühren, die Market Maker daran hinderte, den Token arbitragebedingt wieder auf seinen Einlösewert von 1 US-Dollar zu bringen.
Die Störung führte zu einer scharfen Verwerfung im USDe/USDT-Paar auf Binance, wo der Token-Preis unter 0,99 US-Dollar fiel und innerhalb von Minuten rapide auf 0,6567 US-Dollar einbrach.
Liquidationen von gehobelten Positionen flossen direkt in das Spot-Orderbuch, was wiederum einen sich selbst verstärkenden Zyklus von Verkaufsdruck, Liquidation und Preisverfall erzeugte.
Auf der dezentralen Seite sah die Sache anders aus, wobei USDe auf Curve’s USDe/USDC-Pool kurzzeitig auf 0,997 US-Dollar fiel. Laut Ethena waren sie in dieser Phase der Volatilität damit beschäftigt, über 2 Milliarden US-Dollar an Einlösungen in einem 24-Stunden-Fenster ohne operative Probleme zu verarbeiten. Dies zeigte auch, dass das Depegging-Ereignis lokal auf Binance beschränkt war.
Mechanismus zum Kauf und Verbrennen von rabattiertem USDe
Um ein ähnliches Ereignis in der Zukunft zu verhindern, schlägt Ethena Labs nun vor, bis zu 1,2 % seiner abgesicherten Vermögenswerte, basierend auf dem aktuellen Angebot etwa 95 Millionen US-Dollar, zu verwenden, um USDe auf Sekundärmärkten zu kaufen, wenn der Token bei 0,99 US-Dollar oder darunter gehandelt wird.
Diese Käufe werden durch das Platzieren von Geboten auf den Orderbüßen zentralisierter Börsen getätigt; die Transaktionen werden jedoch über außerbörsliche Kanäle abgewickelt, um die Einzahlung von Sicherheiten direkt auf Handelsplattformen zu vermeiden.
Jeder im Rahmen des Programms gekaufte USDe wird voraussichtlich sofort verbrannt, was das Angebot reduziert und den Sicherungsgrad der verbleibenden Token erhöht.
Als Ergebnis der Rückkäufe zu einem Rabatt gegenüber 1 US-Dollar würde Ethena effektiv zusätzliche Reserven einfangen und einen Nettovorteil für das Protokoll generieren.
Der wirtschaftliche Effekt wäre ähnlich wie bei einer Standard-Einlösung, wie dem Tausch von USDe gegen USDT oder eine andere Stablecoin, würde jedoch als gezielte Intervention in Momenten schwerer Belastung ausgeführt.
Ethena erklärte, dass das Tool für den Einsatz in „abnormen Marktverwerfungen“ gedacht ist, definiert als ein Sinken des Marktpreises unter 0,99 US-Dollar, und nicht für die routinemäßige Peg-Wartung.
Die Stiftung teilte auch mit, dass sie innerhalb von 24 Stunden nach jeder Aktivierung einen ad-hoc-Proof-of-Reserves veröffentlichen wird, um Transparenz über die Größe und Auswirkungen der Intervention zu gewährleisten. Sie fügte hinzu, dass der Mechanismus helfen könnte, Liquiditätsschocks zu absorbieren, die durch den Rückzug von Market Makern in Perioden erhöhter Gasgebühren verursacht werden.
Warten auf eine Governance-Überprüfung
Ethenas Risikokomitee prüft derzeit den Vorschlag und wird voraussichtlich seine Empfehlungen veröffentlichen, bevor er zur Genehmigung vorgelegt wird.
Wenn er genehmigt wird, wird das Protokoll das Ermessen erhalten, den Stabilisierungsmechanismus während zukünftiger Episoden extremer Volatilität einzusetzen.
Obwohl USDe nicht wie eine traditionelle zentralisierte Stablecoin strukturiert ist, haben sein Wachstum, das es zur drittgrößten Stablecoin nach Marktkapitalisierung gemacht hat, die Erwartung geweckt, dass das Protokoll Tooling bereitstellen sollte, um Abweichungen zu verhindern, insbesondere da große Mengen an Krypto-Sicherheiten in gehobenen Handelssystemen von vorhersehbaren Stablecoin-Preisen abhängen.
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Hannah Collymore
Hannah ist Autorin und Redakteurin mit fast einem Jahrzehnt Erfahrung im Bloggen und in der Berichterstattung über Events im Krypto-Bereich. Bei Cryptopolitan arbeitet sie an der News-Seite und berichtet sowie analysiert die neuesten Entwicklungen in den Bereichen DeFi, RWA, Krypto-Regulierung, KI und Zukunftstechnologien. Sie hat ihr Studium an der Arcadia University mit einem Abschluss in Betriebswirtschaft abgeschlossen.
