Ethena Labs 提议在极端脱钩情况下采取紧急措施以稳定 USDe

在 10 月 10-11 日市场动荡事件后，Ethena Labs 为其合成稳定币 USDe 提出了一种新的紧急稳定机制。该事件导致 USDe 价格在 Binance 上跌至 0.6567 美元，尽管协议保持偿付能力且赎回流程继续正常运行。

该措施旨在防止在交易条件混乱时，类似脱钩事件在二级市场上再次发生。

对 10 月交易所驱动的市场动荡的回应

根据 Ethena 的说法，他们目前拥有“50 亿美元的稳定币作为 USDe 的支撑，其中大部分随时可用且流动性充足，以满足任何给定时间的赎回需求。” 

然而，在 10 月 10 日袭击加密市场的高波动性事件中，一些加密资产从其原始价格脱钩，而 USDe 稳定币 就是其中之一。对于 USDe 而言，这是交易所层面的限制和以太坊 gas 费上涨共同作用的结果，导致做市商无法将代币套利回其 1 美元的赎回价值。 

此次中断导致 币安上 USDe/USDT 交易对出现 剧烈脱钩，该代币价格跌至 0.99 美元以下，并在几分钟内迅速暴跌至 0.6567 美元。

杠杆头寸的清算直接冲击了现货订单簿，进而形成了一个自我强化的抛售压力、清算和价格下跌的循环。

去中心化方面则情况不同，USDe 在 Curve 的 USDe/USDC 池子中短暂跌至 0.997 美元。据 Ethena 称，他们在波动期间忙于处理超过 20 亿美元的赎回，历时 24 小时且未出现运营问题。这也表明脱钩事件仅局限于币安。

购买并销毁折价 USDe 的机制

为防止类似事件在未来再次发生， Ethena Labs 现在提议 使用其支持资产中高达 1.2% 的资金（基于当前供应量约为 9,500 万美元），在代币交易价格低于或等于 0.99 美元时，从二级市场购买 USDe。 

它将通过在中心化交易所订单簿上挂买单来进行这些购买；然而，交易将通过交易所外渠道结算，以避免将抵押品直接存入交易场所。

预计该计划下购买的任何 USDe 都将被立即销毁，从而减少供应量并提高剩余代币的抵押率。 

由于回购价格低于 1 美元，Ethena 实际上将捕获额外的储备金，为协议带来净收益。

其经济效应类似于标准赎回（例如将 USDe 兑换为 USDT 或其他稳定币），但作为严重压力时刻的针对性干预措施来执行。

Ethena 表示，该工具旨在用于“异常市场脱钩”，定义为市场价格跌至 0.99 美元以下，而非用于常规挂钩维护。 

基金会还分享称，它将在任何激活后的 24 小时内发布临时储备金证明，提供关于干预规模和透明度的信息。它还补充说，该机制有助于吸收在市场maker撤出期间由高昂 Gas 费引起的流动性冲击。

等待治理审查

Ethena 的风险委员会目前正在审查该提案，预计将在考虑批准之前发布其建议。 

如果获得批准，协议将获得在将来极端波动期间部署稳定机制的自由裁量权。

虽然 USDe 的结构不像传统的中心化稳定币，但其增长使其成为按市值计算的第三大稳定币，这提高了人们对协议应提供防止偏离的工具的期望，特别是当大量加密抵押品依赖于可预测的稳定币定价的杠杆交易系统中时。