Компания Ethena Labs предлагает экстренные меры для стабилизации доллара США в случаях крайней необходимости его рефинансирования

Компания Ethena Labs предложила новый механизм экстренной стабилизации для своего синтетического стейблкоина USDe после рыночных потрясений 10-11 октября, когда цена токена упала до $0,6567 на Binance несмотря на то, что протокол оставался платежеспособным, а потоки погашения продолжались бесперебойно.

Данная мера призвана предотвратить подобные случаи отмены привязки валютной пары на вторичных рынках в случае возникновения хаоса на торговых площадках.

Реакция на октябрьские беспорядки, вызванные обменом валют

По данным Ethena, в настоящее время у них имеется «5 миллиардов долларов в стейблкоинах, обеспеченных USDe, большая часть которых легкодоступна и ликвидна для выполнения требований по погашению в любой момент времени» 

Однако во время вспышки высокой волатильности на криптовалютном рынке 10 октября некоторые криптоактивы откатились от своей первоначальной цены, и стейблкоин USDe был в их числе. В случае с USDe это было сочетание ограничений на уровне бирж и растущих Ethereum , которые помешали маркет-мейкерам использовать арбитраж для возврата токена к его стоимости погашения в 1 доллар. 

Сбой привёл к резкому изменению курса пары USDe/USDT на Binance, где цена токена упала ниже $0,99 и в течение нескольких минут быстро рухнула до $0,6567.

Ликвидация позиций с использованием кредитного плеча напрямую отразилась на спотовом стакане ордеров, что, в свою очередь, создало самоподдерживающийся цикл давления со стороны продавцов, ликвидации и падения цены.

На децентрализованном фронте ситуация была иной: курс USDe на пуле USDe/USDC на платформе Curve ненадолго упал до $0,997. По данным Ethena, в этот период волатильности они работали активно, обработав заявки на вывод средств на сумму более 2 миллиардов долларов за 24 часа без каких-либо операционных проблем. Это также показало, что сбой в работе Binanceбыл локальным.

Механизм для покупки и сжигания дисконтированных USDe

Чтобы предотвратить повторение подобного инцидента в будущем, Ethena Labs предлагает использовать до 1,2% своих обеспеченных активов, что составляет примерно 95 миллионов долларов США, исходя из текущего предложения, для покупки USDe на вторичных рынках, когда токен будет торговаться по цене 0,99 доллара США или ниже. 

Эти покупки будут осуществляться путем размещения заявок в централизованных биржевых книгах ордеров; однако расчеты по сделкам будут производиться через внебиржевые каналы, чтобы избежать прямого внесения залога на торговые площадки.

Ожидается, что все токены USDe, приобретенные в рамках этой программы, будут немедленно сожжены, что, в свою очередь, сократит предложение и увеличит коэффициент обеспечения оставшихся токенов. 

В результате выкупа активов со скидкой до 1 доллара, Ethena, по сути, получит дополнительные резервы, что принесет протоколу чистую выгоду.

Экономический эффект будет аналогичен стандартному погашению, например, обмену USDe на USDT или другой стейблкоин, но будет осуществлен в виде целенаправленной интервенции в моменты сильного стресса.

Эфина заявила, что этот инструмент предназначен для использования в случае «аномальных рыночных дисбалансов», defiкак падение рыночной цены ниже 0,99 доллара, а не для планового поддержания фиксированной цены. 

Фонд также сообщил, что в течение 24 часов после любой активации будет публиковаться временное подтверждение резервов, обеспечивая прозрачность в отношении масштабов и влияния вмешательства. Кроме того, было добавлено, что этот механизм может помочь смягчить шоки ликвидности, вызванные выводом средств маркет-мейкерами в периоды высоких комиссий за газ.

Ожидается проверка системы управления

В настоящее время Комитет по управлению рисками компании Ethena рассматривает это предложение и, как ожидается, опубликует свои рекомендации до того, как оно будет одобрено. 

В случае одобрения протокол получит право применять механизм стабилизации во время будущих периодов экстремальной волатильности.

Хотя USDe не имеет традиционной централизованной структуры стейблкоина, его рост, благодаря которому он стал третьим по величине стейблкоином по рыночной капитализации, породил ожидания, что протокол должен предоставлять инструменты для предотвращения отклонений, особенно с учетом того, что большие объемы криптообеспечения в системах торговли с кредитным плечом зависят от предсказуемой цены стейблкоина.