Ethena Labs propõe medidas de emergência para estabilizar o USDe em casos extremos de descolamento
- A Ethena planeja utilizar até 1,2% dos ativos de lastro, cerca de US$ 95 milhões, para comprar USDe com desconto abaixo de US$ 0,99 por meio de liquidações fora de bolsa.
- A medida segue um incidente em outubro, quando o USDe caiu brevemente para US$ 0,6567 na Binance, apesar do protocolo permanecer totalmente solvente.
- A proposta está sob análise do Comitê de Riscos da Ethena, pois o crescimento rápido da stablecoin aumenta as expectativas por ferramentas mais robustas de proteção do paridade.
A Ethena Labs propôs um novo mecanismo de estabilização de emergência para sua stablecoin sintética, USDe, após os eventos da desalinhamento de mercado de 10 a 11 de outubro, que viu o preço do token cair para o mínimo de $0,6567 na Binance, apesar do protocolo permanecer solvente e os fluxos de resgate continuarem ininterruptos.
A medida é projetada para evitar que eventos semelhantes de descolamento ocorram em mercados secundários quando as condições de negociação se tornam desordenadas.
Uma resposta à desalinhamento impulsionado por exchanges em outubro
De acordo com a Ethena, eles atualmente têm “US$ 5 bilhões de stablecoins na reserva de USDe, a maioria das quais está prontamente disponível e é líquida para atender aos requisitos de resgate a qualquer momento.”
No entanto, durante o evento de alta volatilidade que atingiu o mercado de criptomoedas em 10 de outubro, alguns ativos cripto descolaram de seu preço original, e a stablecoin USDe estava entre eles. Para a USDe, foi uma combinação de restrições em nível de exchange e o aumento das taxas de gás do Ethereum que impediu os market makers de arbitrar o token de volta ao seu valor de resgate de US$ 1.
A interrupção levou a uma desalinhamento acentuado no par USDe/USDT na Binance, onde o preço do token caiu abaixo de US$ 0,99 e despencou rapidamente para US$ 0,6567 em questão de minutos.
As liquidações de posições alavancadas transbordaram diretamente para o livro de ordens spot, o que, por sua vez, criou um ciclo de reforço mútuo de pressão de venda, liquidação e queda de preço.
A situação foi diferente no front descentralizado, com a USDe caindo brevemente para US$ 0,997 na pool USDe/USDC da Curve. De acordo com a Ethena, eles estavam ocupados durante esse período de volatilidade, processando mais de US$ 2 bilhões em resgates em uma janela de 24 horas sem problemas operacionais. Isso também mostrou que o incidente de descolamento foi local à Binance.
Mecanismo de compra e queima de USDe com desconto
Para evitar que um evento semelhante ocorra novamente no futuro, a Ethena Labs está agora propondo que utilize até 1,2% de seus ativos lastreados, aproximadamente US$ 95 milhões com base na oferta atual, para comprar USDe em mercados secundários quando o token negociar a US$ 0,99 ou menos.
Ela fará essas compras colocando lances nos livros de ordens de exchanges centralizadas; no entanto, as transações serão liquidadas por canais fora da exchange para evitar depositar colateral diretamente nas plataformas de negociação.
Espera-se que qualquer USDe comprado sob o programa seja queimado imediatamente, o que, por sua vez, reduzirá a oferta e aumentará a razão de colateralização dos tokens restantes.
Como resultado das recompras ocorrendo com desconto em relação a US$ 1, a Ethena efetivamente capturaria reservas incrementais, gerando um benefício líquido para o protocolo.
O efeito econômico seria semelhante a um resgate padrão, como trocar USDe por USDT ou outra stablecoin, mas executado como uma intervenção direcionada durante momentos de estresse severo.
A Ethena afirmou que a ferramenta é destinada ao uso em “desalinhamentos anormais de mercado”, definidos como uma queda no preço de mercado abaixo de US$ 0,99, e não para a manutenção rotineira do par.
A fundação também compartilhou que publicará uma prova ad hoc de reservas dentro de 24 horas após qualquer ativação, fornecendo transparência sobre o tamanho e o impacto da intervenção. Ela também acrescentou que o mecanismo pode ajudar a absorver choques de liquidez causados pela retirada de market makers durante períodos de taxas de gás elevadas.
Aguardando revisão de governança
O Comitê de Risco da Ethena está atualmente revisando a proposta e espera-se que publique suas recomendações antes de considerá-la para aprovação.
Se aprovada, o protocolo ganhará a discricionariedade para implantar o mecanismo de estabilização durante futuros episódios de volatilidade extrema.
Embora a USDe não seja estruturada como uma stablecoin centralizada tradicional, seu crescimento, que a tornou a terceira maior stablecoin por capitalização de mercado, levantou a expectativa de que o protocolo deva fornecer ferramentas para evitar desvios, especialmente porque grandes quantidades de colateral cripto em sistemas de negociação alavancada dependem de preços de stablecoins previsíveis.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação de blogs e cobertura de eventos no espaço cripto. Na Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, relatando e analisando os últimos desenvolvimentos nos setores DeFi, RWA, regulação cripto, IA e tecnologias de fronteira. Ela se formou na Universidade Arcadia com graduação em Administração de Empresas.
