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Os detentores de ENA da Ethena devem sofrer uma redução na receita, enquanto a USDe garante o terceiro lugar
- O USDe da Ethena tornou-se a terceira maior stablecoin, ultrapassando o DAI e o USDS, com uma capitalização de mercado acima de US$ 12,4 bilhões após um aumento de 42% na oferta em apenas um mês.
- A "alternância de taxas" do protocolo está perto de ser ativada, o que permitirá que os detentores de tokens ENA ganhem receita, dependendo de uma última etapa.
- O USDe difere de seus concorrentes lastreados em moedas fiduciárias por manter sua paridade cambial através de uma estratégia delta-neutra que utiliza derivativos, em vez de cash ou títulos do Tesouro.
A stablecoin sintética USDe da Ethena ascendeu ao topo do mercado de dólares digitais, ultrapassando DAI e USDS para conquistar o terceiro lugar em capitalização de mercado no ranking das stablecoins.
O aumento na adoção, aliado ao progresso em marcos de governança, aproximou a tão esperada "mudança de taxas" da Ethena da realidade, já que isso permitirá que os detentores de tokens ENA compartilhem as receitas do protocolo pela primeira vez.
A oferta circulante de USDe aumentou cerca de 42% em aproximadamente um mês, elevando sua capitalização de mercado para mais de US$ 12,4 bilhões. Esse aumento permitiu que a criptomoeda subisse para a terceira posição no mercado de stablecoins, ficando atrás apenas do USDT da Tether e do USDC da Circle em termos de tamanho.
A mudança de tarifa da Ethena está próxima de ser alcançada
A proposta de "troca de taxas" da Ethena Labs para o ENA foi aprovada em novembro de 2024, o que permitirá redistribuir uma parte da receita do protocolo aos detentores de tokens ENA.
No entanto, listou três marcos que precisava atingir antes que o processo de redistribuição de receita aos detentores pudesse começar. Esses marcos eram:
- Ultrapassando US$ 6 bilhões em oferta de USDe.
- O segundo requisito é ter uma receita acumulada com o protocolo de pelo menos 250 milhões de dólares
- O terceiro marco foi garantir a listagem do USDe em quatro das cinco principais bolsas centralizadas, classificadas pelo volume de negociação de derivativos.
A Ethena já alcançou os dois primeiros dos três marcos. O único requisito restante é a integração com as corretoras centralizadas.
Guy Young, fundador da Ethena, teria declarado que alcançar o terceiro marco é uma das principais prioridades da empresa.
Para os detentores de ENA, essa mudança pode transformar o papel do token, de um ativo de governança para um com fluxos de rendimento tangíveis.
USDe é um tipo diferente de stablecoin
Diferentemente do USDT e do USDC, que dependem de reservas bancárias, o USDe utiliza uma estratégia delta-neutra para manter sua paridade. Em vez de manter cash ou títulos do Tesouro em contas, ele protege os depósitos dos usuários com posições vendidas em corretoras centralizadas, visando criar uma reserva contra oscilações de preços.
Essa configuração incomum ajudou a plataforma a ganhar trac, especialmente porque os usuários DeFi buscam novas oportunidades de rendimento após as novas regras para stablecoins nos EUA.
No entanto, nem todos estão convencidos da estratégia da Ethena, já que a S&P Global classificou o USDe com pontuações de risco mais altas devido à sua dependência de derivativos, enquanto a Chaos Labs levantou preocupações sobre possíveis rehipotecas e problemas de liquidez caso as taxas de financiamento fiquem desequilibradas.
Grande parte da ascensão do USDe foi impulsionada por estratégias que combinam a emissão de stablecoins com ciclos de rendimento DeFi . Integrações on-chain com protocolos como Aave e Pendle possibilitaram estruturas de empréstimo recursivas que aumentam os retornos para grandes investidores.
Na prática, isso permite que os usuários depositem USDe, tomem empréstimos usando esse valor como garantia e reinvestam os recursos em outras posições geradoras de rendimento, potencializando os ganhos em várias camadas.
O efeito volante atraiu tanto investidores institucionais quanto investidores de varejo. O design da Ethena a tornatracpara entidades que buscam tanto dólares estáveis na blockchain quanto exposição a derivativos para financiar pagamentos.
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Hannah Collymore
Hannah é escritora e editora com quase uma década de experiência em redação para blogs e cobertura de eventos no universo das criptomoedas. No Cryptopolitan, Hannah contribui para a página de notícias, reportando e analisando os últimos desenvolvimentos em DeFi, RWA, regulamentação de criptomoedas, IA e tecnologias de ponta. Ela se formou em Administração de Empresas pela Universidade Arcadia.
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