Ethena Labs propose des mesures d'urgence pour stabiliser l'USDe dans des cas extrêmes de décollage
- Ethena prévoit d'utiliser jusqu'à 1,2 % de ses actifs de garantie, soit environ 95 millions de dollars, pour acheter des USDe à un prix réduit inférieur à 0,99 $ via des règlements hors marché.
- Cette décision fait suite à un incident survenu en octobre, lorsque l'USDe a brièvement chuté à 0,6567 $ sur Binance, bien que le protocole soit resté entièrement solvable.
- La proposition est en cours d'examen par le Comité des risques d'Ethena, la croissance rapide du stablecoin renforçant les attentes en matière d'outils de protection plus robustes du peg.
Ethena Labs a proposé un nouveau mécanisme de stabilisation d'urgence pour son stablecoin synthétique, l'USDe, à la suite des événements de la dislocation du marché des 10-11 octobre qui ont vu le prix du token chuter jusqu'à 0,6567 $ sur Binance, bien que le protocole soit resté solvable et que les flux de remboursement se poursuivent sans interruption.
Cette mesure est conçue pour empêcher des événements de décollage similaires de se produire sur les marchés secondaires lorsque les conditions de trading deviennent désordonnées.
Une réponse à la dislocation provoquée par les échanges en octobre
Selon Ethena, ils disposent actuellement de « 5 milliards de dollars de stablecoins dans le soutien de l'USDe, dont la plupart sont facilement disponibles et liquides pour répondre aux exigences de remboursement à tout moment donné ».
Cependant, lors de l'événement de haute volatilité qui a frappé le marché des cryptomonnaies le 10 octobre, quelques actifs cryptographiques se sont décollés de leur prix d'origine, et le stablecoin USDe faisait partie d'entre eux. Pour l'USDe, il s'agissait d'une combinaison de contraintes au niveau des échanges et de la hausse des frais de gaz Ethereum qui a empêché les market-makers d'arbitrer le token pour le ramener à sa valeur de remboursement de 1 $.
La perturbation a conduit à un décalage marqué dans la paire USDe/USDT sur Binance, où le prix du token a glissé en dessous de 0,99 $ et s'est effondré rapidement à 0,6567 $ en quelques minutes.
Les liquidations des positions à effet de levier se sont déversées directement dans le carnet d'ordres au comptant, ce qui a créé à son tour un cycle auto-renforçant de pression vendeuse, de liquidations et de baisse des prix.
La situation était différente sur le front décentralisé, l'USDe chutant brièvement à 0,997 $ sur le pool USDe/USDC de Curve. Selon Ethena, ils étaient occupés pendant cette période de volatilité, traitant plus de 2 milliards de dollars de remboursements en 24 heures sans problèmes opérationnels. Cela a également montré que l'incident de décollage était localisé à Binance.
Mécanisme d'achat et de destruction d'USDe à prix réduit
Pour empêcher qu'un événement similaire ne se reproduise à l'avenir, Ethena Labs propose désormais d'utiliser jusqu'à 1,2 % de ses actifs adossés, soit environ 95 millions de dollars sur la base de l'offre actuelle, pour acheter de l'USDe sur les marchés secondaires lorsque le token est négocié à 0,99 $ ou moins.
Il effectuera ces achats en passant des ordres sur les carnets d'ordres des plateformes d'échange centralisées ; toutefois, les transactions seront réglées via des canaux hors plateforme afin d'éviter de déposer directement des garanties sur les lieux de négociation.
Tout USDe acheté dans le cadre de ce programme devrait être immédiatement brûlé, ce qui réduira l'offre et augmentera le ratio de collatéralisation des tokens restants.
En conséquence, les rachats effectués avec une décote par rapport à 1 $ permettront à Ethena de capturer des réserves supplémentaires, générant ainsi un avantage net pour le protocole.
L'effet économique serait similaire à celui d'une redemption standard, telle qu'un échange d'USDe contre de l'USDT ou une autre stablecoin, mais exécuté en tant qu'intervention ciblée lors de périodes de stress sévère.
Ethena a indiqué que cet outil est destiné à être utilisé lors de « déconnexions anormales du marché », définies comme une chute du prix de marché en dessous de 0,99 $, et non pour l'entretien routinier du peg.
La fondation a également annoncé qu'elle publierait une preuve de réserves ad hoc dans les 24 heures suivant toute activation, offrant ainsi de la transparence sur l'ampleur et l'impact de l'intervention. Elle a également ajouté que ce mécanisme pourrait aider à absorber les chocs de liquidités causés par le retrait des market-makers pendant les périodes de frais de gaz élevés.
En attente d'un examen par la gouvernance
Le comité des risques d'Ethena examine actuellement la proposition et devrait publier ses recommandations avant d'envisager son approbation.
S'il est approuvé, le protocole gagnera la discrétion pour déployer le mécanisme de stabilisation lors de futurs épisodes de volatilité extrême.
Bien que l'USDe ne soit pas structurée comme une stablecoin centralisée traditionnelle, sa croissance, qui en a fait la troisième plus grande stablecoin par capitalisation boursière, a suscité des attentes selon lesquelles le protocole devrait fournir des outils pour prévenir les écarts de prix, d'autant plus que d'importantes quantités de collatéraux crypto dans les systèmes de trading à effet de levier dépendent d'une tarification stable et prévisible des stablecoins.
Si vous lisez ceci, vous êtes déjà en avance. Restez ainsi grâce à notre newsletter.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière d'investissement. Cryptopolitan.com ne saurait être tenue responsable des investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement de mener vos propres recherches et/ou de consulter un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
