Les détenteurs d'ENA d'Ethena bénéficieront d'une part des revenus alors que USDe se classe parmi les trois premiers
- L'USDe d'Ethena est devenu la troisième plus grande stablecoin, dépassant DAI et USDS avec une capitalisation boursière supérieure à 12,4 milliards de dollars après une augmentation de 42% de son offre en un mois.
- Le « commutateur de frais » du protocole est sur le point d'être activé, ce qui permettrait aux détenteurs du token ENA de générer des revenus, sous réserve d'un dernier jalon.
- Contrairement à ses concurrents adossés à des devises fiduciaires, l'USDe maintient son ancrage grâce à une stratégie neutre au niveau du delta utilisant des produits dérivés, plutôt que des liquidités ou des obligations du Trésor.
Le stablecoin synthétique d'Ethena, USDe, a fait son entrée dans le tiers supérieur du marché des dollars numériques, dépassant DAI et USDS pour occuper la troisième place par capitalisation boursière dans l'échelle des stablecoins.
La hausse de l'adoption, couplée aux progrès sur les jalons de gouvernance, a rapproché Ethena de son « interrupteur de frais » tant attendu, qui permettra aux détenteurs de tokens ENA de partager les revenus du protocole pour la première fois.
L'offre en circulation de USDe a augmenté d'environ 42 % en environ un mois, portant sa capitalisation boursière à plus de 12,4 milliards de dollars. Cette augmentation lui a permis de grimper à la troisième position sur le marché des stablecoins, derrière uniquement l'USDT de Tether et l'USDC de Circle en termes de taille.
Le jalon de l'interrupteur de frais d'Ethena est à portée de main
La proposition d'« interrupteur de frais » d'Ethena Labs pour le token ENA a été approuvée en novembre 2024, ce qui lui permettra de redistribuer une partie du flux de revenus du protocole aux détenteurs de tokens ENA.
Cependant, elle a listé trois jalons à atteindre avant le début du processus de redistribution des revenus aux détenteurs. Ces jalons étaient :
- Dépasser 6 milliards de dollars d'offre en USDe.
- Le deuxième est d'avoir un revenu cumulatif du protocole d'au moins 250 millions de dollars
- Le troisième jalon était d'obtenir des listings pour USDe sur quatre des cinq échanges centralisés les plus importants classés par volume de trading de produits dérivés.
Ethena a déjà atteint les deux premiers des trois jalons. La seule pièce encore en attente concerne les intégrations d'échanges centralisés.
Guy Young, fondateur d'Ethena, aurait déclaré que l'atteinte du troisième jalon est une priorité absolue pour eux.
Pour les détenteurs d'ENA, ce mouvement pourrait transformer le rôle du token, passant d'un actif de gouvernance à un actif générant des flux de rendement tangibles.
USDe est un type différent de stablecoin
Contrairement à USDT et USDC qui s'appuient sur des réserves bancaires, USDe utilise une stratégie delta-neutre pour maintenir son ancrage. Au lieu de placer des liquidités ou des bons du Trésor dans des comptes, il couvre les dépôts des utilisateurs avec des positions courtes sur les échanges centralisés, visant à constituer un tampon contre les fluctuations de prix.
Cette configuration inhabituelle l'a aidée à gagner en traction, en particulier alors que les utilisateurs de DeFi recherchent de nouvelles opportunités de rendement à la suite des nouvelles règles américaines sur les stablecoins.
Cependant, tout le monde n'est pas convaincu par la stratégie d'Ethena, car S&P Global a signalé USDe avec des scores de risque plus élevés en raison de sa dépendance aux produits dérivés, tandis que Chaos Labs a soulevé des drapeaux rouges concernant une éventuelle réhypothécation et des tensions de liquidité si les taux de financement deviennent déséquilibrés.
Une grande partie de la hausse de USDe a été alimentée par des stratégies combinant l'émission de stablecoins avec des boucles de rendement DeFi. Les intégrations on-chain avec des protocoles comme Aave et Pendle ont permis des structures de prêt récursives qui augmentent les rendements pour les grands acteurs.
En pratique, cela permet aux utilisateurs de déposer de l'USDe, d'emprunter contre celle-ci et de réinvestir les produits dans des positions génératrices de rendement supplémentaires, capitalisant les gains sur plusieurs niveaux.
L'effet d'hélice a attiré les acteurs institutionnels ainsi que les traders particuliers. La conception d'Ethena la rend attractive pour les entités recherchant à la fois des dollars stables on-chain et une exposition aux paiements de financement des produits dérivés.
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Hannah Collymore
Hannah est rédactrice et éditrice avec près de dix ans d'expérience dans la rédaction de blogs et le reporting d'événements dans l'espace crypto. Chez Cryptopolitan, Hannah contribue à la page actualités, en rapportant et en analysant les derniers développements dans les secteurs de la DeFi, des RWA, de la régulation des crypto-monnaies, de l'IA et des technologies de pointe. Elle est diplômée de l'Université Arcadia avec un diplôme en administration des affaires.
