تقترح Ethena Labs إجراءات طارئة لاستقرار USDe في حالات فك الربط القصوى

قالت Ethena Labs إنها اقترحت آلية جديدة للاستقرار الطارئ لعملة USDe المستقرة الاصطناعية، بعد أحداث التشتت السوقي في 10-11 أكتوبر التي شهدت انخفاض سعر الرمز إلى أدنى مستوى عند 0.6567 دولار على Binance على الرغم من بقاء البروتوكول سليماً واستمرار تدفقات الاسترداد دون انقطاع.

الهدف من هذا الإجراء هو منع حدوث أحداث فك ربط مماثلة في الأسواق الثانوية عندما تصبح ظروف التداول فوضوية.

رد على التشتت المدفوع بالبورصات في أكتوبر

ووفقاً لـ Ethena، فإنهم يمتلكون حالياً "5 مليارات دولار من العملات المستقرة لدعم USDe، معظمها متاح وسائل لتلبية متطلبات الاسترداد في أي وقت". 

ومع ذلك، خلال حدث التقلب العالي الذي ضرب سوق العملات المشفرة في 10 أكتوبر، فك عدد من الأصول المشفرة ربطها بسعرها الأصلي، و عملة USDe المستقرة كانت جزءاً منها. بالنسبة لـ USDe، كان ذلك نتيجة مزيج من القيود على مستوى البورصات وارتفاع رسوم غاز Ethereum، مما منع صانعي السوق من إجراء عمليات تحكيم لإعادة الرمز إلى قيمة استرداده البالغة 1 دولار. 

أدى الاضطراب إلى تشتت حاد في زوج USDe/USDT على Binance، حيث انخفض سعر الرمز إلى ما دون 0.99 دولار وانهار بسرعة إلى 0.6567 دولار خلال دقائق.

أدت تصفية المواقع ذات الرافعة المالية مباشرة إلى دفتر أوامر السوق الفوري، مما خلق بدوره حلقة مفرغة من ضغط البيع، والتصفية، وانخفاض السعر.

كانت القصة مختلفة في الجانب اللامركزي، حيث انخفض USDe مؤقتاً إلى 0.997 دولار في زوج USDe/USDC على Curve. ووفقاً لـ Ethena، كانوا مشغولين خلال فترة التقلب هذه، بمعالجة أكثر من 2 مليار دولار من عمليات الاسترداد في نافذة زمنية مدتها 24 ساعة دون مشاكل تشغيلية. وأظهر هذا أيضاً أن حالة فك الربط كانت محلية في Binance.

آلية لشراء وحرق USDe بسعر مخفض

لمنع حدوث حدث مماثل مرة أخرى في المستقبل، تقترح Ethena Labs الآن أن تستخدم ما يصل إلى 1.2% من أصولها المدعومة، أي حوالي 95 مليون دولار بناءً على المعروض الحالي، لشراء USDe في الأسواق الثانوية عندما يتداول الرمز بسعر 0.99 دولار أو أقل. 

ستقوم بإجراء هذه المشتريات من خلال وضع عروض شراء على دفاتر أوامر البورصات المركزية؛ ومع ذلك، سيتم تسوية المعاملات عبر قنوات خارج البورصة لتجنب إيداع الضمانات مباشرة على منصات التداول.

من المتوقع حرق أي USDe يتم شراؤه تحت البرنامج على الفور، مما سيؤدي بدوره إلى تقليل المعروض وزيادة نسبة تغطية الرمز المتبقي. 

ونتيجة لعمليات إعادة الشراء التي تتم بسعر مخفض عن 1 دولار، ستقوم Ethena فعلياً بجمع احتياطيات إضافية، مما يولد فائدة صافية للبروتوكول.

سيكون التأثير الاقتصادي مشابهاً لعملية استرداد قياسية، مثل استبدال USDe بـ USDT أو عملة مستقرة أخرى، ولكن يتم تنفيذه كتدخل مستهدف أثناء فترات الضغط الشديد.

أوضحت Ethena أن الأداة مخصصة للاستخدام في "تشتت السوق غير الطبيعي"، المحدد بانخفاض السعر السوقي إلى ما دون 0.99 دولار، وليس للصيانة الروتينية للربط. 

كما شاركت المؤسسة أنها ستقوم بنشر دليل طارئ على الاحتياطيات خلال 24 ساعة من أي تفعيل، مما يوفر الشفافية حول حجم وتأثير التدخل. كما أضافت أن الآلية يمكن أن تساعد في امتصاص صدمات السيولة الناتجة عن انسحاب صانعي السوق خلال فترات ارتفاع رسوم الغاز.

في انتظار مراجعة الحوكمة

تقوم لجنة المخاطر في Ethena حالياً بمراجعة الاقتراح ومن المتوقع أن تنشر توصياتها قبل النظر في الموافقة عليه. 

إذا تمت الموافقة، سيكتسب البروتوكول السلطة التقديرية لنشر آلية الاستقرار خلال فترات التقلب القصوى المستقبلية.

بينما لا يتم هيكلة USDe كعملة مستقرة مركزية تقليدية، فقد أثارت نموه، الذي جعلها ثالث أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية، توقعات بأن يجب أن يوفر البروتوكول أدوات لمنع الانحرافات، خاصة مع اعتماد كميات كبيرة من الضمانات المشفرة في أنظمة التداول ذات الرافعة المالية على أسعار العملات المستقرة المتوقعة.