تقترح شركة إيثينا لابز اتخاذ تدابير طارئة لتحقيق استقرار سعر صرف الدولار الأمريكي في حالات انخفاض سعر الصرف الحاد

اقترحت شركة Ethena Labs آلية استقرار طارئة جديدة لعملتها المستقرة الاصطناعية، USDe، في أعقاب أحداث اضطراب السوق في 10-11 أكتوبر، والذي شهد انخفاض سعر الرمز المميز إلى 0.6567 دولارًا على Binance على الرغم من بقاء البروتوكول قادرًا على الوفاء بالتزاماته واستمرار تدفقات الاسترداد دون انقطاع.

تم تصميم هذا الإجراء لمنع حدوث أحداث مماثلة لفك الارتباط في الأسواق الثانوية عندما تصبح ظروف التداول مضطربة.

رداً على الاضطرابات التي أحدثتها البورصة في أكتوبر

ووفقًا لإيثينا، فإن لديهم حاليًا "5 مليارات دولار من العملات المستقرة المدعومة بـ USDe، ومعظمها متاح بسهولة وسلس لتلبية متطلبات الاسترداد في أي وقت" 

مع ذلك، خلال حدث التقلبات الحادة الذي شهده سوق العملات الرقمية في 10 أكتوبر، انخفضت أسعار بعض الأصول الرقمية عن قيمتها الأصلية، وكان عملة USDe المستقرة من بينها Ethereum هو ما حال دون تمكن صناع السوق من إعادة العملة إلى قيمتها الأصلية البالغة دولارًا واحدًا. 

أدى هذا الاضطراب إلى خلل حاد في زوج USDe/USDT على Binance، حيث انخفض سعر الرمز المميز إلى أقل من 0.99 دولار وانهار بسرعة إلى 0.6567 دولار في غضون دقائق.

وقد امتدت عمليات تصفية المراكز ذات الرافعة المالية مباشرة إلى دفتر أوامر السوق الفورية، مما أدى بدوره إلى خلق حلقة تعزيز ذاتي من ضغط البيع والتصفية وانخفاض السعر.

كان الوضع مختلفًا تمامًا على صعيد التداول اللامركزي، حيث انخفض سعر USDe لفترة وجيزة إلى 0.997 دولار أمريكي في مجمع USDe/USDC على منصة Curve. ووفقًا لإيثينا، فقد كانت المنصة نشطة خلال فترة التقلبات تلك، حيث قامت بمعالجة عمليات استرداد بقيمة تزيد عن ملياري دولار أمريكي خلال 24 ساعة دون أي مشاكل تشغيلية. كما أظهر هذا أن انخفاض قيمة USDe كان محصورًا في Binance.

آلية لشراء وحرق عملة الدولار الأمريكي المخفضة

ولمنع حدوث حدث مماثل في المستقبل، تقترح شركة Ethena Labs الآن استخدام ما يصل إلى 1.2٪ من أصولها المدعومة، أي ما يقرب من 95 مليون دولار بناءً على العرض الحالي، لشراء USDe في الأسواق الثانوية عندما يتم تداول الرمز المميز بسعر 0.99 دولار أو أقل. 

وستقوم الشركة بإجراء عمليات الشراء هذه عن طريق تقديم عروض على دفاتر أوامر البورصة المركزية؛ ومع ذلك، سيتم تسوية المعاملات من خلال قنوات خارج البورصة لتجنب إيداع الضمانات مباشرة في أماكن التداول.

من المتوقع حرق أي عملة USDe يتم شراؤها بموجب البرنامج على الفور، مما سيؤدي بدوره إلى تقليل العرض وزيادة نسبة الضمانات للرموز المتبقية. 

ونتيجة لعمليات إعادة الشراء التي تتم بخصم إلى دولار واحد، فإن إيثينا ستستحوذ فعلياً على احتياطيات إضافية، مما يولد فائدة صافية للبروتوكول.

سيكون التأثير الاقتصادي مماثلاً لعملية استرداد قياسية، مثل استبدال USDe بـ USDT أو عملة مستقرة أخرى، ولكن يتم تنفيذه كتدخل موجه خلال لحظات التوتر الشديد.

صرحت إيثينا بأن الأداة مخصصة للاستخدام في "اضطرابات السوق غير الطبيعية"، defiتُعرف بأنها انخفاض في سعر السوق إلى أقل من 0.99 دولار، وليست مخصصة للصيانة الروتينية للأسعار الثابتة. 

أعلنت المؤسسة أيضاً أنها ستنشر بياناً فورياً بالاحتياطيات خلال 24 ساعة من أي تفعيل، مما يوفر شفافية بشأن حجم التدخل وتأثيره. وأضافت أن هذه الآلية قد تساعد في استيعاب صدمات السيولة الناجمة عن انسحاب صانعي السوق خلال فترات ارتفاع أسعار الغاز.

في انتظار مراجعة الحوكمة

تقوم لجنة المخاطر في إيثينا حاليًا بمراجعة الاقتراح ومن المتوقع أن تنشر توصياتها قبل النظر في الموافقة عليه. 

في حالة الموافقة، سيحصل البروتوكول على السلطة التقديرية لنشر آلية الاستقرار خلال نوبات التقلب الشديد في المستقبل.

على الرغم من أن USDe ليس مصممًا مثل العملة المستقرة المركزية التقليدية، إلا أن نموه، الذي جعله ثالث أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية، قد رفع التوقعات بأن يوفر البروتوكول أدوات لمنع الانحرافات، خاصة وأن كميات كبيرة من الضمانات المشفرة في أنظمة التداول بالرافعة المالية تعتمد على تسعير العملات المستقرة الذي يمكن التنبؤ به.