- Ethena的USDe已成为第三大稳定币，在供应量一个月内激增42%后，其市值突破124亿美元，超越DAI和USDS。
- 该协议的“费用开关”即将激活，一旦达成最后一个里程碑，ENA代币持有者即可赚取收益。
- 与法币支持的竞争对手不同，USDe通过采用基于衍生品的Delta中性策略来维持其价格挂钩，而非依赖现金或国债。
Ethena的合成稳定币USDe已跃升至数字美元市场的顶级梯队，超越DAI和USDS，在稳定币阶梯中按市值排名占据第三位。
采用的增加以及治理里程碑的进展，使Ethena长期期待的“费用开关”更接近现实，因为这将允许ENA代币持有者首次分享协议收入。
USDe的流通供应量在大约一个月内增长了约42%，使其市值超过124亿美元。这一激增使其在稳定币市场中攀升至第三位，仅次于Tether的USDT和Circle的USDC。
Ethena的费用开关里程碑触手可及
Ethena Labs的ENA“费用开关”提案于2024年11月获得批准，这将允许它将协议收入流的一部分重新分配给ENA代币持有者。
然而，它列出了在开始与持有者重新分配收入之前必须实现的三个里程碑。这些里程碑是：
- USDe供应量超过6 十亿美元。
- 第二个是拥有至少2.5亿美元的累计协议收入
- 第三个里程碑是在按衍生品交易量排名的前五名中心化交易所中，为USDe获得四个交易所的上市。
Ethena已经实现了三个里程碑中的前两个。唯一 pending 的部分是中心化交易所的整合。
Ethena的创始人Guy Young据报道表示，实现第三个里程碑是他们的首要任务。
对于ENA持有者来说，这一举动可能会将代币的角色从治理资产转变为具有实质性收益流的资产。
USDe 是一种不同类型的稳定币
与依赖银行储备的USDT和USDC不同，USDe 使用delta中性策略来保持挂钩。它不是将现金或国债存入账户，而是通过在中心化交易所建立空头头寸来对冲用户存款，旨在建立抵御价格波动的缓冲。
这种独特的架构帮助它获得了市场关注，尤其是在新的美国稳定币法规出台后，DeFi 用户正在寻找新的收益机会。
然而，并非所有人都认同 Ethena 的策略。标普全球（S&P Global）因其对衍生品的依赖，将 USDe 的风险评分调高；而 Chaos Labs 则对资金利率失衡时可能出现的再抵押和流动性压力提出了警告。
USDe 的崛起很大程度上得益于将稳定币发行与 DeFi 收益循环相结合的策略。与 Aave 和 Pendle 等协议的链上集成，使得递归借贷结构成为可能，从而为大型参与者提高了回报。
在实践中，这允许用户存入 USDe，以其作为抵押品进行借贷，并将所得资金重新部署到额外的收益生成头寸中，从而在多个层级上实现收益复利。
这种飞轮效应也吸引了机构玩家和散户交易者。Ethena 的设计使其对寻求稳定链上美元以及衍生品资金费率敞口的实体具有吸引力。
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Hannah Collymore
汉娜是一位作家兼编辑，在加密货币领域拥有近十年的博客写作和活动报道经验。在Cryptopolitan，汉娜负责新闻板块，报道和分析DeFi、RWA、加密货币监管、AI和前沿科技行业的最新发展。她毕业于阿卡迪亚大学，获得工商管理学位。
