Ethena 的合成稳定币 USDe 已跃升至数字美元市场的顶端，超越 DAI 和 USDS，按市值计算在稳定币排行榜上占据第三的位置。.
采用率的提高，加上治理里程碑的进展，使得 Ethena 期待已久的“费用转换”更接近现实，因为这将使 ENA 代币持有者首次能够分享协议收入。.
USDe的流通供应量在一个月内增长了约42%，市值超过124亿美元。这一增长使其在稳定币市场中跃升至第三位，市值仅次于Tether的USDT和Circle的USDC。
Ethena 的费用转换里程碑指日可待
Ethena Labs 的 ENA“费用转换”提案于 2024 年 11 月获得批准，该提案将允许其把协议的部分收入流重新分配给 ENA 代币持有者。.
然而，该公司列出了三个必须达成的里程碑，才能开始向股东重新分配收益。这三个里程碑是：
- 美元地球供应量超过60亿美元。.
- 第二点是累计协议收入至少达到 2.5 亿美元。
- 第三个里程碑是确保 USDe 在衍生品交易量排名前五的中心化交易所中的四家上市。.
Ethena已经实现了三个里程碑中的前两个。目前唯一尚未完成的部分是中心化交易所的集成。.
据报道，Ethena 的创始人 Guy Young 表示，实现第三个里程碑是他们的首要任务。
对于 ENA 持有者而言，此举可能会将该代币的角色从治理资产转变为具有实际收益流的资产。.
USDe 是一种不同类型的稳定币。
与依赖银行储备的USDT和USDC不同， USDe采用delta中性策略来维持价格稳定。它不将cash或国债存放在账户中，而是通过在中心化交易所建立空头头寸来对冲用户存款，旨在构建抵御价格波动的缓冲。
这种不寻常的设置帮助它获得了 trac，尤其是在美国新的稳定币规则出台后， DeFi 用户正在寻找新的收益机会之际。.
然而，并非所有人都对 Ethena 的策略深信不疑，因为标普全球 (S&P Global) 因 USDe 对衍生品的依赖性而将其风险评分提高，而 Chaos Labs 则对融资利率失衡时可能出现的再抵押和流动性紧张问题发出警告。.
USDe 的崛起很大程度上得益于将稳定币发行与 DeFi 收益循环相结合的策略。与 Aave 和 Pendle 等协议的链上集成，实现了递归借贷结构，从而提升了大型参与者的收益。.
实际上，这允许用户存入 USDe，以 USDe 为抵押进行借贷，并将所得资金重新部署到其他产生收益的头寸中，从而在多个层面上实现收益复利。.
飞轮效应吸引了机构投资者和散户交易者。Ethena 的设计使其对那些既寻求稳定的链上美元又希望利用衍生品进行支付的机构trac吸引力。.
