Ethenas ENA-Inhaber müssen mit Umsatzeinbußen rechnen, da USDe sich einen Platz unter den ersten Drei sichert 

Der synthetische Stablecoin USDe von Ethena hat es in die oberste Liga des digitalen Dollar-Marktes geschafft und DAI und USDS überholt, um den dritten Platz nach Marktkapitalisierung in der Stablecoin-Rangliste zu belegen. 

Die zunehmende Akzeptanz, gepaart mit Fortschritten bei wichtigen Governance-Meilensteinen, hat Ethenas lang erwartete „Gebührenumstellung“ der Realität näher gebracht, da dies ENA-Token-Inhabern zum ersten Mal die Möglichkeit gibt, an den Protokolleinnahmen teilzuhaben.

Das Umlaufangebot von USDe stieg innerhalb von etwa einem Monat um rund 42 % und erreichte damit eine Marktkapitalisierung von über 12,4 Milliarden US-Dollar. Dieser rasante Anstieg ermöglichte es USDe, im Stablecoin-Markt auf den dritten Platz vorzurücken, hinter USDT (Tether) und USDC (Circle).

Ethenas Meilenstein beim Gebührenwechsel ist in greifbarer Nähe

Der ENA-„Gebührenwechsel“-Vorschlag von Ethena Labs wurde im November 2024 genehmigt. Dadurch kann ein Teil der Einnahmen des Protokolls an die ENA-Token-Inhaber umverteilt werden.

Allerdings wurden drei Meilensteine ​​genannt, die erreicht werden mussten, bevor die Umverteilung der Einnahmen an die Aktionäre beginnen konnte. Diese Meilensteine ​​waren:

• Das USDE-Angebot übersteigt 6 Milliarden Dollar.
• Die zweite Voraussetzung ist ein kumulierter Protokollumsatz von mindestens 250 Millionen US-Dollar
• Der dritte Meilenstein war die Sicherung der Notierung von USDe an vier der fünf größten zentralisierten Börsen, gemessen am Derivatehandelsvolumen.

Ethena hat die ersten beiden der drei Meilensteine ​​bereits erreicht. Lediglich die Integration der zentralen Börsen steht noch aus.

Guy Young, der Gründer von Ethena, erklärte Berichten zufolge , dass das Erreichen des dritten Meilensteins für sie oberste Priorität habe.

Für ENA-Inhaber könnte dieser Schritt die Rolle des Tokens von einem Governance-Asset in ein Asset mit konkreten Ertragsströmen verwandeln.

USDe ist eine andere Art von Stablecoin

Im Gegensatz zu USDT und USDC, die auf Bankreserven basieren, USDe eine delta-neutrale Strategie, um an den US-Dollar gebunden zu bleiben. Anstatt cash oder Staatsanleihen auf Konten zu parken, sichert USDe die Einlagen der Nutzer durch Short-Positionen an zentralisierten Börsen ab, um einen Puffer gegen Kursschwankungen aufzubauen.

Diese ungewöhnliche Konstellation hat dazu beigetragen, dass es an tracgewonnen hat, insbesondere da DeFi Nutzer nach neuen Renditemöglichkeiten im Zuge der neuen US-Stablecoin-Regeln suchen.

Allerdings sind nicht alle von Ethenas Strategie überzeugt, da S&P Global USDe aufgrund seiner Abhängigkeit von Derivaten mit höheren Risikobewertungen versehen hat, während Chaos Labs vor möglichen Wiederverpfändungen und Liquiditätsengpässen gewarnt hat, falls die Finanzierungssätze aus dem Gleichgewicht geraten.

Der Aufstieg von USDe wurde maßgeblich durch Strategien vorangetrieben, die die Ausgabe von Stablecoins mit DeFi Renditeschleifen kombinieren. On-Chain-Integrationen mit Protokollen wie Aave und Pendle haben rekursive Kreditstrukturen ermöglicht, die die Renditen für große Marktteilnehmer steigern.

In der Praxis ermöglicht dies den Nutzern, USDe einzuzahlen, dagegen Kredite aufzunehmen und den Erlös in weitere renditestarke Positionen zu reinvestieren, wodurch sich die Erträge über mehrere Ebenen hinweg vervielfachen.

Der Flywheel-Effekt hat sowohl institutionelle Anleger als auch Privatanleger angezogen. Ethenas Design macht estracfür Unternehmen, die sowohl stabile On-Chain-Dollar als auch Zugang zu Derivaten für die Finanzierung von Zahlungen suchen.