Ethena-ENA-Halter erhalten Anteil an den Einnahmen, da USDe die Top-Drei-Platzierung sichert
- USDe von Ethena ist zum drittgrößten Stablecoin aufgestiegen und hat DAI sowie USDS mit einer Marktkapitalisierung von über 12,4 Milliarden US-Dollar nach einem Anstieg des Angebots um 42 % in nur einem Monat übertroffen.
- Der „Fee Switch“ des Protokolls steht kurz vor der Aktivierung, wodurch ENA-Token-Inhaber Einnahmen erzielen könnten – vorausgesetzt, ein letzter Meilenstein wird erreicht.
- Im Gegensatz zu Fiat-gestützten Wettbewerbern sichert USDe seinen Kurs durch eine delta-neutrale Strategie unter Verwendung von Derivaten ab, anstatt auf Bargeld oder Staatsanleihen zu setzen.
Ethenas synthetischer Stablecoin USDe ist in die oberste Schicht des digitalen Dollar-Marktes aufgestiegen und hat DAI und USDS überholt, um den dritten Platz nach Marktkapitalisierung in der Stablecoin-Leiter zu beanspruchen.
Der Anstieg der Adoption, gepaart mit Fortschritten bei Governance-Meilensteinen, hat Ethenas lang erwarteten „Fee Switch“ (Gebührenumschalter) näher an die Realität gebracht, da dies es ENA-Token-Haltern zum ersten Mal ermöglichen wird, an den Protokolleinnahmen teilzuhaben.
Der umlaufende Bestand von USDe stieg in etwa einem Monat um etwa 42 %, was seine Marktkapitalisierung auf über $12,4 Milliarden brachte. Dieser Anstieg ermöglichte es ihm, die dritte Position im Stablecoin-Markt zu erobern, hinter nur Tethers USDT und Circles USDC in Bezug auf die Größe.
Ethenas Meilenstein des Fee Switches ist in Reichweite
Der Vorschlag von Ethena Labs für den ENA „Fee Switch“ wurde im November 2024 genehmigt, wodurch ein Teil des Einnahmenstroms des Protokolls an ENA-Token-Halter umverteilt werden kann.
Allerdings listete es drei Meilensteine auf, die erreicht werden mussten, bevor der Prozess der Einnahmenumverteilung mit den Haltern beginnen konnte. Diese Meilensteine waren:
- Überschreitung von $6 Milliarden im USDe-Bestand.
- Der zweite ist eine kumulative Protokolleinnahme von mindestens $250 Millionen
- Der dritte Meilenstein bestand darin, Notierungen für USDe an vier der fünf zentralisierten Börsen mit dem höchsten Derivate-Handelsvolumen zu sichern.
Ethena hat bereits die ersten beiden der drei Meilensteine erreicht. Das einzige ausstehende Element sind die Integrationen an zentralisierten Börsen.
Guy Young, der Gründer von Ethena, berichtete, dass das Erreichen des dritten Meilensteins für sie eine oberste Priorität ist.
Für ENA-Halter könnte diese Bewegung die Rolle des Tokens von einem Governance-Asset in eines mit greifbaren Ertragsströmen verwandeln.
USDe ist eine andere Art von Stablecoin
Im Gegensatz zu USDT und USDC, die auf Bankreserven zurückgreifen, nutzt USDe eine delta-neutrale Strategie, um den Peg zu halten. Anstatt Bargeld oder Staatsanleihen auf Konten zu parken, absichert es Einlagen der Nutzer mit Short-Positionen an zentralisierten Börsen, um einen Puffer gegen Kursschwankungen aufzubauen.
Dieses ungewöhnliche Setup hat ihm geholfen, an Dynamik zu gewinnen, insbesondere da DeFi-Nutzer nach neuen Ertragsmöglichkeiten suchen, nachdem neue US-Stablecoin-Regeln in Kraft getreten sind.
Allerdings ist nicht jeder von Ethenas Strategie überzeugt, da S&P Global USDe mit höheren Risikobewertungen markierte aufgrund seiner Abhängigkeit von Derivaten, während Chaos Labs rote Flaggen bezüglich möglicher Rehypothekation und Liquiditätsengpässen hebt, wenn die Finanzierungsraten aus dem Gleichgewicht geraten.
Ein Großteil des Aufstiegs von USDe wurde durch Strategien angetrieben, die Stablecoin-Ausgabe mit DeFi-Ertragsschleifen kombinieren. On-Chain-Integrationen mit Protokollen wie Aave und Pendle haben rekursive Kreditstrukturen ermöglicht, die die Renditen für große Akteure steigern.
In der Praxis ermöglicht dies Nutzern, USDe einzuzahlen, dagegen zu leihen und die Erlöse in zusätzliche ertragbringende Positionen zu reinvestieren, wodurch die Erträge über mehrere Ebenen hinweg verzinst werden.
Der Flywheel-Effekt hat auch institutionelle Akteure sowie Privatanleger angezogen. Ethenas Design macht es für Entitäten attraktiv, die sowohl stabile On-Chain-Dollars als auch Exposition gegenüber Derivate-Finanzierungszahlungen suchen.
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Hannah Collymore
Hannah ist Autorin und Redakteurin mit fast einem Jahrzehnt Erfahrung im Bloggen und in der Berichterstattung über Events im Krypto-Bereich. Bei Cryptopolitan arbeitet sie an der News-Seite und berichtet sowie analysiert die neuesten Entwicklungen in den Bereichen DeFi, RWA, Krypto-Regulierung, KI und Zukunftstechnologien. Sie hat ihr Studium an der Arcadia University mit einem Abschluss in Betriebswirtschaft abgeschlossen.
