„Clever“, aber fragil: Das CFTC-Einzelgänger-Krypto-Regime hat offensichtliche Grenzen
- Die CFTC schlug am 5. Oktober zwei Vorschriften, CTX und CAM, vor, um den gehandelten und Margin-Kryptohandel unter eine neue bundesstaatliche Börsenlizenz zu stellen.
- Das Regime bietet eine nationale Alternative zur staatlichen Lizenzierung, überspringt jedoch gezielt den Spotmarkt, auf den die Behörde keinen Zugriff hat.
- Da es sich um behördliche Vorschriften und nicht um Gesetze handelt, könnten eine zukünftige Kommission oder ein Gericht diese rückgängig machen, was der Branche einen Vorsprung statt Rechtssicherheit beschert.
Die US-Börsenaufsichtsbehörde CFTC (Commodity Futures Trading Commission) unternahm Schritte zur Regulierung von Krypto-Börsen, indem sie am 5. Oktober eine frühe Phase der Regelsetzung veröffentlichte. Die größere Geschichte ist jedoch, was sie ausließ.
Die Behörde nutzte ihre bereits bestehende Befugnis, Vorschriften für gehandelte und Margin-Handelsgeschäfte vorzuschlagen, berührte jedoch absichtlich nicht den größeren Spotmarkt, da ihre Befugnisse in diesem Bereich begrenzt sind.
Hebelwirkung rein, Spot-Handel raus
Die Kommission veröffentlichte ein Dokument Sie bezeichnete eine Advance Notice of Proposed Rulemaking, die zwei verknüpfte Maßnahmen betrifft: Regulation Crypto Asset Transactions (CTX) und Regulation Crypto Asset Markets (CAM).
CTX macht deutlich, dass die Trades über die die Behörde zuständig ist im Einzelhandel stattfinden und Hebelwirkung, Margin oder geliehene Mittel nutzen. CAM hingegen dient der Einführung einer neuen Börsenlizenz, die diesen Einzelhandelsverkehr hostet.
Diese Lizenz knüpft an die bestehenden Kategorien DCM, DCO und FCM an, ohne sich neue Befugnisse zuzuschreiben. Die Lizenz dient zudem als einfachere Kopie der Registrierungsform für designated contract markets, die derzeit von der CFTC beaufsichtigt wird.
Der Commodity Exchange Act regelt den Einzelhandels-Commodity-Handel mit Margin. CTX stützt sich dabei stark auf Abschnitt 2(c)(2)(D) des Gesetzes.
Die neue Vorschriften haben keine Auswirkungen auf den normalen Spot-Handel. Und Börsen, die ausschließlich normalen Spot-Handel anbieten, müssen sich nicht registrieren lassen.
Warum Selig ohne den Kongress handelte
Die vorgeschlagene neue Regeln kommen nach dem Scheitern des CLARITY Act im Kongress. Der Gesetzentwurf scheiterte am 15. September bei einer Abstimmung über das Ende der Debatten mit 49 zu 50 Stimmen. Er schaffen, 60 Stimmen im Senat für den Durchgang. Der CLARITY Act zielte darauf ab, separate Zuständigkeitsbereiche für die CFTC und die Securities and Exchange Commission (SEC) zu schaffen sowie gesetzliche Registrierungskategorien für Spot-Börsen, Broker und Händler einzuführen.
Nach dem Scheitern des CLARITY ACT hat Mike Selig, Vorsitzender der CFTC, beschlossen, eigenständig zu handeln.
„Diese Regeln würden einen Weg für Krypto-Asset-Börsen kodifizieren, um unter einheitlicher nationaler Aufsicht der CFTC gemäß denselben gesetzlichen Befugnissen zu operieren, die die vorherige Verwaltung stattdessen zur Regulierung durch Durchsetzung genutzt hat“, sagte Selig.
Er fügte hinzu, dass die Verhinderung betrügerischer Schemata sein Hauptziel sei, nicht die Strafverfolgung.
Selig deutete auch auf ein sichereres Umfeld für Softwareentwickler hin und sagte: „Eine Person sollte sich nicht als einführender Broker registrieren lassen müssen, nur weil sie Code bereitgestellt hat.“
Die Haltbarkeits-Herausforderung
Die neuen Regeln sind zwar clever, aber auch fragil. Einer der Nachteile ist die Unfähigkeit der CFTC, über die Bekämpfung von Betrug und Manipulation hinaus zu gehen. Das bedeutet, dass die Kommission kein Lizenzsystem für Spot-Börsen allein erstellen kann.
Außerdem gelten die von der Behörde erlassenen Regeln nur, bis eine neue Regierung an die Macht kommt und sie wieder aufhebt. Das Fünfte Berufungsgericht hatte beispielsweise einen Großteil der Krypto-Regeln der Biden-Verwaltung bei der SEC für nichtig erklärt, da sie über ihre gesetzlichen Befugnisse hinausgingen.
JPMorgan hat den neuesten Ansatz der Behörde als weniger dauerhaft eingestuft als vom Kongress verabschiedete Gesetze, da die Regeln leicht von einer zukünftigen Kommission außer Kraft gesetzt werden können.
Die Das Bemühen der CFTC ist Teil eines vier Behörden umfassenden Vorstoßes, zusammen mit dem Finanzministerium, der SEC und der Federal Reserve, die sich auf ein Inkrafttreten am 18. Januar 2027 einigen. Diese Koordinierung birgt eigene Risiken: Die SEC verlor am 2. Oktober Kommissarin Hester Peirce, sodass Vorsitzender Paul Atkins und Kommissar Mark Uyeda ihren Anteil einstimmig abschließen müssen.
Die Kommentierungsfrist der CFTC beträgt 60 Tage ab der Veröffentlichung der Bekanntmachung im Bundesregister. Selbst dann muss die Behörde formale Entwurfsregeln und endgültige Regeln herausgeben, bevor für Börsen verbindliche Anforderungen gelten.
Lesen Sie nicht nur Krypto-Nachrichten. Verstehen Sie sie. Abonnieren Sie unseren Newsletter. Es ist kostenlos.
Häufig gestellte Fragen
Was hat die CFTC tatsächlich vorgeschlagen?
Ein Advance Notice of Proposed Rulemaking für die Verordnung zu Krypto-Asset-Transaktionen (CTX), die von der Behörde beaufsichtigte gehbelte und Margin-Kryptohandel definiert, sowie die Verordnung zu Krypto-Asset-Märkten (CAM), eine neue Börsenlizenz, die für den Handel mit diesen Assets konzipiert ist.
Warum bleibt der Spotmarkt außerhalb der Vorschriften?
Das Commodity Exchange Act beschränkt die Zuständigkeit der CFTC im Spotmarkt auf die Bekämpfung von Betrug und Marktmanipulation. Ohne ein Gesetz des Kongresses kann die Behörde direkte Spotbörsen nicht lizenzieren, sodass dieser Handel weiterhin unter den geldüberweisungsrechtlichen Vorschriften der Bundesstaaten steht.
Wie lange können Interessenten zu dem Vorschlag Stellung nehmen?
Die Frist für öffentliche Stellungnahmen beträgt 60 Tage ab der Veröffentlichung der Bekanntmachung im Federal Register. Anschließend muss die CFTC noch formale Entwurfs- und abschließende Vorschriften veröffentlichen, bevor irgendwelche Anforderungen in Kraft treten.
Haftungsausschluss. Die bereitgestellten Informationen stellen keine Anlageberatung dar. Cryptopolitan.com übernimmt keine Haftung für Investitionen, die auf den auf dieser Seite bereitgestellten Informationen basieren. Wir empfehlen dringend, vor der Entscheidung für eine Anlage unabhängige Recherchen durchzuführen und/oder sich mit einem qualifizierten Fachmann beraten zu lassen.
Hannah Collymore
Hannah ist Autorin und Redakteurin mit fast einem Jahrzehnt Erfahrung im Bloggen und in der Berichterstattung über Events im Krypto-Bereich. Bei Cryptopolitan arbeitet sie an der News-Seite und berichtet sowie analysiert die neuesten Entwicklungen in den Bereichen DeFi, RWA, Krypto-Regulierung, KI und Zukunftstechnologien. Sie hat ihr Studium an der Arcadia University mit einem Abschluss in Betriebswirtschaft abgeschlossen.
