CFTC schlägt erste Krypto-Marktvorschriften vor, während der Kongress bei CLARITY blockiert

Heute hat eine Pressemitteilung der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ihre Absicht klar dargelegt, mit der Einführung klarer Regeln für die Krypto-Branche fortzufahren. Die Behörde hat ihre ersten vorgeschlagenen Regeln für den Markt vorgelegt; dies geschieht einige Wochen nachdem der CLARITY Act im September im Senat nicht verabschiedet wurde.

Zusammen mit der Pressemitteilung veröffentlichte Vorsitzender Michael Selig ein Video auf seinem X-Konto, in dem er vorgeschlagene Regeln zur Regulierung der US-Kryptomärkte vorstellte. In einer begleitenden Erklärung sagte Selig, der Kongress habe Gesetze zur Klärung behandelt, wie Krypto unter Bundesrecht zu behandeln ist, aber niemals einen Gesetzesentwurf an den Präsidenten weitergeleitet. Sein Argument lautet, dass die CFTC bereits über die gesetzliche Befugnis verfügt, eine bundesweite Krypto-Marktstruktur aufzubauen, und beabsichtigt, diese zu nutzen. 

Er fuhr fort zu sagen, dass die neuen Regeln eingeführt werden, um „betrügerische Schemata wie FTX zu verhindern, anstatt sie nur nachträglich strafrechtlich zu verfolgen.“ 

CTX und CAM würden Kryptobörsen einem einzigen föderalen Regime unterstellen

Die Vorschläge wurden als Vorankündigung eines Regelentwurfs veröffentlicht, eine frühe Phase, in der die Behörde ihre Pläne darlegt und die Öffentlichkeit um Feedback bittet. Die Bekanntmachung umfasst zwei Regeln.

Die erste, Regulation Crypto Asset Transactions (CTX), definiert, welche Krypto-Handelsgeschäfte die CFTC als ihre Aufsichtsbefugnis ansieht. Dabei handelt es sich hauptsächlich um Geschäfte, bei denen ein Privatkunde Geld leiht oder Marge verwendet, um Krypto zu kaufen. Ein Gesetz aus dem Jahr 2010 verlangt bereits, dass diese gehandelten Geschäfte über bundesweit regulierte Börsen abgewickelt werden müssen, doch die entsprechenden Vorschriften wurden für Krypto nie konkretisiert.

Die zweite Verordnung, Regulation Crypto Asset Markets (CAM), würde eine neue Art von CFTC-Lizenz schaffen, die speziell für Börsen entwickelt wurde, die diese Handelsarten anbieten.

Derzeit operieren die meisten US-Krypto-Börsen unter staatlichen Lizenzen, die für Zahlungsunternehmen konzipiert sind – dieselbe Art, die auch von Geldüberweisungsdiensten genutzt wird. Einige Bundesstaaten haben eigene Krypto-Lizenzen eingeführt, wie etwa New Yorks BitLicense. Die CFTC argumentiert, dass diese Regeln für den Geldtransfer und nicht für den Betrieb von Märkten geschrieben wurden, weshalb sie wenig dazu beitragen, Preismanipulationen oder Interessenkonflikte zu verhindern. Selig verwies auf FTX. Die meisten seiner im Ausland ansässigen und staatlich lizenzierten Unternehmen gingen in die Insolvenz, doch Kundengelder, die von seinem bei der CFTC registrierten Arm verwaltet wurden, blieben geschützt.

Retail-Margin-Handel erhält einen bundesweiten Regelkatalog

Das gehobene Krypto-Handeln für Privatanleger ist an regulierten US-Börsen keine Neuheit. Die CFTC kündigte die ersten Listings im Dezember 2025 an. Was jedoch fehlte, war ein klarer Regelkatalog. Der Hinweis gibt zu, dass Verwirrung hinsichtlich der Compliance-Anforderungen die Bemühungen behindert hat, diese Handelsarten auf bundesweit regulierte Plattformen zu verlagern.

Reguläres Spot-Trading, bei dem Kunden Kryptowährungen ohne Kreditaufnahme direkt kaufen, ist nicht abgedeckt. Börsen, die ausschließlich dieses Angebot bereitstellen, müssten sich nicht anschließen. 

Welche Münzen als Waren gelten, darauf haben die SEC und die CFTC bereits am 17. März eine Antwort gegeben. Ihre gemeinsame Einstufung bezeichnete Bitcoin und Ether sowie Solana, XRP, Stellar und Tezos unter anderem als digitale Waren und nicht als Wertpapiere. Die SEC folgte am 18. August mit einem Vorschlag, der die Bedingungen festlegt, unter denen Token frei gehandelt werden können, ohne unter das Wertpapierrecht zu fallen.

Behördenvorschriften stoßen an ihre Grenzen

Selig erklärte, dass die Ankündigung den Prozess neuer Regelwerke der Behörde einleitet. Dieser Weg hat Grenzen. Die Kanzlei Orrick weist darauf hin, dass behördliche Regelwerke keine umfassende Vorrangwirkung gegenüber Landesgesetzen bieten können, wie sie der CLARITY Act vorsah. AMINA Bank weist darauf hin, dass eine zukünftige Kommission auch Regeln zurückziehen kann, die nur auf Behördenebene existieren.

Die Kommentierungsfrist beträgt 60 Tage, nachdem die Bekanntmachung im Federal Register erschienen ist. Falls die CFTC danach weitermacht, muss sie dennoch formale Entwurfsvorschriften und anschließend endgültige Vorschriften veröffentlichen, sodass Börsen zunächst nicht mit verbindlichen Anforderungen konfrontiert werden. Das Repräsentantenhaus kommt meanwhile erst nach den Midterm-Wahlen im November wieder zusammen.