لجنة تداول العقود الآجلة للسلع تقترح أول قواعد لسوق العملات المشفرة بينما يتخلف الكونغرس عن تمرير قانون CLARITY

اليوم، أوضح بيان صحفي من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) نيتها المضي قدمًا في وضع قواعد واضحة لصناعة العملات المشفرة. قدمت الوكالة أولى القواعد المقترحة للسوق، وذلك بعد أسبوعين من فشل تمرير قانون CLARITY في مجلس الشيوخ في سبتمبر.

إلى جانب بيان صحفي، نشر الرئيس مايكل سيليج فيديو على حسابه في X يكشف عن القواعد المقترحة لتنظيم أسواق العملات المشفرة في الولايات المتحدة. وفي بيان مصاحب، قال سيليج إن الكونغرس نظر في تشريعات لتوضيح كيفية التعامل مع العملات المشفرة بموجب القانون الفيدرالي، لكنه لم يرسل مشروع قانون إلى مكتب الرئيس. وحجته هي أن هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الأصلية (CFTC) تمتلك بالفعل السلطة القانونية لبناء بنية سوقية اتحادية للعملات المشفرة، وتعتزم استخدامها. 

ثم واصل قائلاً إن القواعد الجديدة تُوضع لمنع «نشر الاحتيال بدلاً من مقاضاته فقط بعد وقوعه»، مثل مخطط FTX. 

سيضع CTX وCAM تبادلات العملات المشفرة تحت نظام تنظيمي اتحادي واحد

نُشرت المقترحات كإشعار مسبق بإصدار قواعد مقترحة ، وهي مرحلة مبكرة توضح فيها الوكالة خططها وتطلب ملاحظات الجمهور. يغطي الإشعار قاعدتين.

الأول، لائحة معاملات الأصول المشفرة (CTX)، تحدد الصفقات المشفرة التي تعتقد هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) أنها يجب أن تشرف عليها. وهي في الغالب صفقات حيث يقترض عميل التجزئة أموالاً أو يستخدم الهامش لشراء العملات المشفرة. يتطلب قانون عام 2010 بالفعل أن تتم هذه الصفقات ذات الرافعة المالية عبر منصات منظمة اتحادياً، لكن القواعد الخاصة بذلك لم تُحدد أبداً للعملات المشفرة.

الثاني، لائحة أسواق الأصول المشفرة (CAM)، سيُنشئ نوعاً جديداً من تراخيص هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) مصمماً خصيصاً للمنصات التي تقدم تلك الصفقات.

اليوم، تعمل معظم منصات العملات المشفرة في الولايات المتحدة بموجب تراخيص ولائية مصممة لشركات الدفع، وهو النوع نفسه المستخدم من قبل خدمات تحويل الأموال. تضيف بعض الولايات تراخيصها الخاصة للعملات المشفرة، مثل ترخيص BitLicense في نيويورك. تجادل هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بأن هذه القواعد كُتبت لنقل الأموال وليس لإدارة الأسواق، لذا فهي لا تفعل الكثير لمنع التلاعب بالأسعار أو تضارب المصالح. أشار سيليج إلى FTX. أفلست معظم شركاتها الخارجية والمؤسسة بتراخيص ولائية، لكن أموال العملاء المحفوظة من خلال ذراعها المسجل لدى هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بقيت محمية.

قانون اتحادي لتداول الهامش بالتجزئة

لم يكن تداول العملات المشفرة بالرافعة المالية لعملاء التجزئة أمراً جديداً على المنصات الخاضعة للوائح في الولايات المتحدة. أعلنت هيئة تداول العقود الآجلة للبضائع (CFTC) عن أول إدراجات لها في ديسمبر 2025. ما كان ينقص هو دليل تنظيمي واضح. يعترف الإشعار بأن الارتباك بشأن كيفية الامتثال قد عرقل الجهود الرامية إلى نقل هذه الصفقات إلى منصات خاضعة للإشراف الفيدرالي.

لا يندرج تحت التغطية التداول العادي للعملات الفورية، حيث يشتري العملاء العملات المشفرة بشكل مباشر دون اقتراض. ولن تحتاج المنصات التي تقدم هذا النوع فقط من الخدمات إلى الانضمام. 

فيما يتعلق بالعملات التي تُصنف كسلع، فقد قدمت كل من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول العقود الآجلة للبضائع (CFTC) إجابة بالفعل في 17 مارس. فقد صنفتا البيتكوين والإيثريم كسلع رقمية بدلاً من أن تكون أوراقاً مالية، وكذلك سولانا وXRP وستيلار وتيزوس، وغيرها الكثير. وتلت ذلك لجنة الأوراق Securities والبورصات (SEC) في 18 أغسطس باقتراح يحدد الشروط التي يمكن بموجبها تداول الرموز الرقمية بحرية دون خضوع لقانون الأوراق المالية.

قواعد الوكالات لها حدودها

قال سيليج إن الإعلان يبدأ عملية الوكالة الجديدة لإصدار القواعد. هذا المسار له حدود. تشير شركة المحاماة Orrick إلى أن إصدار القواعد من قبل الوكالة لا يمكنه تقديم الإلغاء الشامل لقوانين الولايات الذي صُمم قانون CLARITY لتقديمه. يشير AMINA Bank إلى أن لجنة مستقبلية يمكن أيضًا سحب القواعد الموجودة فقط على مستوى الوكالة.

تستمر نافذة التعليقات لمدة 60 يوماً منذ ظهور الإشعار في السجل الفيدرالي. وإذا تابعت هيئة تداول العقود الآجلة للبضائع (CFTC) إجراءاتها بعد ذلك، فسيظل عليها إصدار قواعد مقترحة رسمية ثم نهائية، لذا لن تواجه المنصات متطلبات ملزمة فوراً. وفي الوقت نفسه، لا يُتوقع عودة مجلس النواب حتى بعد انتخابات منتصف الولاية في نوفمبر.

فيما يتعلق بالعملات التي تُصنف كسلع، فقد قدمت كل من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول العقود الآجلة للبضائع (CFTC) إجابة بالفعل في 17 مارس. فقد صنفتا البيتكوين والإيثريم كسلع رقمية بدلاً من أن تكون أوراقاً مالية، وكذلك سولانا وXRP وستيلار وتيزوس، وغيرها الكثير. وتلت ذلك لجنة الأوراق Securities والبورصات (SEC) في 18 أغسطس باقتراح يحدد الشروط التي يمكن بموجبها تداول الرموز الرقمية بحرية دون خضوع لقانون الأوراق المالية.