CFTC предлагает первые правила для крипто-рынка, пока Конгресс застрял на CLARITY

Сегодня Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в своём пресс-релизе чётко обозначила намерение перейти к разработке ясных правил для криптоиндустрии. Агентство представило свои первые предлагаемые правила для рынка, что произошло через несколько недель после того, как законопроект CLARITY Act не прошёл голосование в Сенате в сентябре.

Вместе с пресс-релизом председатель Майкл Селиг опубликовал на своей платформе X видео, в котором представил предлагаемые правила регулирования криптовалютного рынка США. В сопроводительном заявлении Селиг отметил, что Конгресс рассматривал законопроект для уточнения статуса криптовалют в рамках федерального законодательства, однако так и не направил его на подпись президенту. По его мнению, CFTC уже обладает полномочиями, предусмотренными законом, для создания федеральной структуры криптовалютного рынка, и намерена воспользоваться ими. 

Он также добавил, что новые правила вводятся для того, чтобы «предотвращать, а не только преследовать после факта мошеннические схемы, такие как FTX». 

CTX и CAM подчинят криптовалютные биржи единому федеральному регулированию

Предложения были опубликованы в виде предварительного уведомления о планируемом принятии правил — это ранняя стадия, на которой агентство излагает свои планы и запрашивает обратную связь от общественности. В уведомлении рассматриваются два правила.

Первый документ, Регулирование операций с криптоактивами (CTX), определяет, какие именно криптовалютные сделки CFTC считает предметом своего надзора. Речь идет преимущественно о сделках, при которых розничный клиент берет кредит или использует маржинальное финансирование для покупки криптовалюты. Согласно закону 2010 года, такие операции с кредитным плечом должны осуществляться через биржи, находящиеся под федеральным регулированием, однако конкретные правила их проведения для криптовалют так и не были установлены.

Второй, Regulation Crypto Asset Markets (CAM), создаст новый тип лицензии CFTC, специально разработанный для бирж, предлагающих такие сделки.

Сегодня большинство криптобирж США работают по государственным лицензиям, предназначенным для платежных компаний, аналогично тем, что используются службами денежных переводов. Некоторые штаты вводят собственные криптолицензии, например, BitLicense в Нью-Йорке. CFTC утверждает, что эти правила были написаны для перевода денег, а не для управления рынками, поэтому они мало помогают в предотвращении манипулирования ценами или конфликтов интересов. Селлиг привел пример FTX. Большинство ее офшорных и лицензированных на уровне штатов компаний обанкротились, но средства клиентов, хранящиеся у зарегистрированного в CFTC подразделения, остались защищенными.

Маржинальная торговля для розничных инвесторов получает федеральное регулирование

Легальная криптовалютная торговля с кредитным плечом для розничных клиентов не нова для регулируемых бирж США. CFTC анонсировала первые листинги в декабре 2025 года. Однако до сих пор отсутствовал четкий свод правил. В уведомлении признается, что путаница в вопросах соответствия требованиям сдерживала усилия по переводу таких сделок на платформы федерального регулирования.

Обычная спотовая торговля, при которой клиенты покупают криптовалюту напрямую без заемных средств, не подпадает под действие данного регулирования. Биржи, предлагающие только такой вид торговли, не обязаны присоединяться. 

Что касается вопросов, по которым криптовалюты считаются товарами, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) уже дали ответ 17 марта. Их совместная классификация отнесила Биткоин и Эфириум к цифровым товарам, а не к ценным бумагам, наряду с Соланой, XRP, Stellar и Tezos и другими. 18 августа SEC последовала этому примеру, предложив условия, при которых токены могут свободно торговаться без подпадания под законодательство о ценных бумагах.

Правила агентств имеют свои пределы

Селиг заявил, что это объявление запускает процесс разработки новых правил агентством. Однако этот путь имеет ограничения. Юридическая фирма Orrick отмечает, что разработка правил на уровне агентства не может обеспечить широкую преэмпцию государственного права, которую должен был предоставить CLARITY. AMINA Bank указывает, что будущая комиссия также может отозвать правила, действующие только на уровне агентства.

Срок для подачи комментариев составляет 60 дней с момента публикации уведомления в Федеральном реестре. Если CFTC продолжит работу после этого срока, ей всё равно необходимо будет опубликовать официальные предлагаемые правила, а затем окончательные версии, поэтому биржи сразу же не столкнутся с обязательными требованиями. Тем временем Конгресс вернётся к работе только после промежуточных выборов в ноябре.