“Clever” pero frágil: el marco de criptomonedas por cuenta propia de la CFTC tiene limitaciones evidentes
- La CFTC propuso dos normas, CTX y CAM, el 5 de octubre para someter el comercio de criptomonedas con apalancamiento y margen a una nueva licencia federal de intercambio.
- El marco ofrece una alternativa nacional a la licenciamiento estatal, pero omite deliberadamente el mercado al contado que la agencia no puede regular.
- Dado que se trata de normas de la agencia y no de leyes, una futura comisión o un tribunal podrían anularlas, dejando a la industria con una ventaja inicial en lugar de certeza.
La Comisión de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) dio pasos para regular los intercambios de criptomonedas al publicar una normativa preliminar el 5 de octubre. Sin embargo, la historia más importante es lo que dejó fuera.
La agencia utilizó su autoridad ya existente para proponer normas que afecten las operaciones con apalancamiento y margen, pero no tocó deliberadamente el mayor mercado al contado debido a sus limitadas facultades en ese ámbito.
Apalancamiento dentro, comercio al contado fuera
La comisión publicó un documento lo denominó un Aviso Previo de la Propuesta de Normas que afecta a dos medidas vinculadas: la Regulación de Transacciones de Activos Cripto, o CTX, y la Regulación de Mercados de Activos Cripto, o CAM.
CTX aclara que las operaciones sobre las cuales la agencia tiene jurisdicción son actividades minoristas que utilizan apalancamiento, margen o fondos prestados. CAM, sin embargo, existe para establecer una nueva licencia de intercambio que albergue esa actividad minorista.
Esa licencia se basa en las categorías actuales de DCM, DCO y FCM sin otorgarles nuevas facultades. La licencia también sirve como una réplica más sencilla del registro de mercado de contratos designados que supervisa actualmente la CFTC.
La Ley de Intercambio de Productos Básicos cubre las transacciones minoristas de productos básicos realizadas con margen. Y la CTX depende en gran medida de la Sección 2(c)(2)(D) de la Ley.
El las nuevas reglas no afectan de ninguna manera el comercio ordinario al contado. Y los intercambios que ofrecen exclusivamente comercio ordinario al contado no necesitan registrarse
Por qué Selig actuó sin el Congreso
El las nuevas reglas propuestas llegan después de que el Proyecto de Ley CLARITY se estancara en el Congreso. El proyecto de ley no logró superar el cloture el 15 de septiembre, con un voto de 49 a 50. Este para que los sectores de criptomonedas y blockchain 60 votos para avanzar en el Senado. La Ley CLARITY tenía como objetivo crear jurisdicciones separadas para la CFTC y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), así como establecer categorías de registro estatutarias para los intercambios al contado, corredores y distribuidores.
Tras el fracaso de la LEY CLARITY, Mike Selig, presidente de la CFTC, ha decidido actuar por su cuenta.
«Estas reglas codificarían una vía para que los intercambios de activos cripto operen bajo supervisión nacional uniforme por parte de la CFTC, conforme a las mismas autoridades estatutarias que la administración anterior utilizó en lugar de ello para regular mediante aplicación coercitiva», dijo Selig.
Añadió además que la prevención de esquemas fraudulentos era su principal objetivo, en lugar del enjuiciamiento.
Selig también aludió a un entorno más seguro para los desarrolladores de software, afirmando: «Una persona no debería tener que registrarse como corredor introductor simplemente porque esa persona envió código».
El desafío de la durabilidad
Las nuevas reglas, aunque son ingeniosas, también son frágiles. Una de las desventajas es la incapacidad de la CFTC para ir más allá de la aplicación de normas contra el fraude y la manipulación. Esto significa que la comisión no puede crear por sí sola un régimen de licencias para los intercambios spot.
Además, cualquier norma establecida por la agencia solo vigilará hasta que una nueva administración asuma el poder y las revierta todas. Por ejemplo, el Quinto Circuito anuló gran parte de las normas sobre criptoactivos de la Administración Biden por exceder su autoridad estatutaria.
JPMorgan ha calificado el último enfoque de la agencia como menos duradero que la legislación aprobada por el Congreso, ya que las normas pueden ser fácilmente declaradas nulas por una futura comisión.
El El esfuerzo de la CFTC forma parte de un impulso conjunto de cuatro agencias, junto con el Tesoro, la SEC y la Reserva Federal, que convergen en una fecha de entrada en vigor del 18 de enero de 2027. Esta coordinación conlleva sus propios riesgos: la SEC perdió a la comisionada Hester Peirce el 2 de octubre, dejando al presidente Paul Atkins y al comisionado Mark Uyeda para finalizar su parte mediante un acuerdo unánime.
El plazo para presentar comentarios de la CFTC es de 60 días una vez que el aviso se publique en el Registro Federal. Incluso entonces, la agencia debe emitir las reglas propuestas formales y las finales antes de que cualquier exchange enfrente requisitos vinculantes.
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Preguntas frecuentes
¿Qué propuso exactamente la CFTC?
Un Aviso Anticipado de Reglamentos Propuestos para la Regulación de Transacciones de Activos Cripto (CTX), que define los intercambios cripto apalancados y a margen que la agencia supervisaría, y la Regulación de Mercados de Activos Cripto (CAM), una nueva licencia de intercambio diseñada para alojar esos intercambios.
¿Por qué el mercado al contado permanece fuera de las normas?
La Ley de Intercambio de Productos Básicos limita la autoridad del CFTC en el mercado al contado a la aplicación de normas contra el fraude y la manipulación, por lo que, sin una ley del Congreso, la agencia no puede licenciar intercambios al contado directos, dejando ese comercio bajo las reglas estatales de transmisión de dinero.
¿Cuánto tiempo tienen las personas para presentar comentarios sobre la propuesta?
El período de comentarios públicos dura 60 días una vez que el aviso se publica en el Registro Federal, tras lo cual la CFTC aún tendría que emitir las reglas propuestas formales y luego las reglas finales antes de que cualquier requisito entre en vigor.
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Hannah Collymore
Hannah es escritora y editora con casi una década de experiencia en la redacción de blogs y la cobertura de eventos en el ámbito de las criptomonedas. En Cryptopolitan, Hannah contribuye a la página de noticias, informando y analizando los últimos avances en DeFi, RWA, regulación de criptomonedas, inteligencia artificial y tecnologías de vanguardia. Se graduó de la Universidad de Arcadia con una licenciatura en Administración de Empresas.
