Cathie Wood warnt vor Abwärtsrisiken beim Goldrallye

ARK-Invest-CEO Cathie Wood hat erklärt, dass die Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs der Goldpreise steigt. In einem Beitrag auf X, stellte Wood fest, dass historische geldpolitische Indikatoren darauf hindeuten, dass sich Gold am Ende eines Zyklus befindet.

Aktuelle Marktdaten haben diese Argumentation untermauert. Der intraday-Handel zeigte, dass die Marktkapitalisierung von Gold im Verhältnis zur US-Geldmenge (M2) ein historisches Extrem erreichte. Das Überstiegeniveau wurde zuletzt 1980 gesehen, als die Inflation zweistellig war und die Zinsen hoch waren. Noch bemerkenswerter ist, dass es auch Werte übertraf, die mit der Großen Depression von 1934 verbunden sind, als umfassende geldpolitische Störungen das US-Finanzsystem neu definierten.

Bewertungssignale deuten auf eine Warnung hin, da die Dollar-Bedingungen sich verschieben

Wood betonte, dass der aktuelle makroökonomische Kontext sich deutlich von anderen Perioden unterscheidet. Die US-Wirtschaft befindet sich weder in einer galoppierenden Inflation noch in einer deflationären Rezession. Gleichzeitig haben sich die finanziellen Rahmenbedingungen verbessert.

Die 10-Jahres-Rendite der US-Staatsanleihen, die Ende 2023 fast 5 % erreichte, ist seither auf etwa 4,2 % gefallen. Vor diesem Hintergrund vertrat Wood die Auffassung, dass der parabolische Anstieg der Goldpreise nicht mit den Fundamentaldaten zusammenzuhängen scheint.

„Die US-Wirtschaft sieht heute nichts mehr aus wie die inflationären 1970er Jahre mit zweistelligen Raten oder die deflationäre Flaute der 1930er Jahre. Zwar haben ausländische Zentralbanken seit Jahren ihre Diversifizierung weg vom Dollar vorangetrieben; doch die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe erreichte Ende 2023 einen Höchststand von 5 % und liegt nun bei 4,2 %“, schrieb Wood.

Wood betonte zudem die Währungsdynamik. Zwar entfernen sich ausländische Zentralbanken langsam vom Dollar, doch eine erneute Aufwertung der US-Währung könnte Druck auf die Goldpreise ausüben. Sie verwies auf den Zeitraum von 1980 bis 2000, in dem ein stärkerer Dollar mit einem langfristigen Rückgang des Goldes einherging und über 60 % seines Wertes vernichtete.

Während parabolische Bewegungen die Preise von Vermögenswerten oft über das hinaus treiben, was die meisten Anleger für möglich halten, treten diese weltweiten Spitzen tendenziell am Ende eines Zyklus auf. Unserer Ansicht nach liegt die Blase heute nicht in der KI, sondern im Gold. Eine Aufwertung des Dollars könnte diese Blase platzen lassen, wie 1980 bis…

— Cathie Wood (@CathieDWood) Januar 30, 2026

Das Gold-zu-M2-Rahmenwerk wird nicht von allen Marktteilnehmern akzeptiert. Makro-Handler reagierten mit Gegenmaßnahmen und wiesen darauf hin, dass M2 seitdem in einem nach-quantitativer-Lockerung- und digital integrierten Finanzsystem kein stabiler Referenzpunkt mehr ist.

Analysten dUmstrittene Erzählung der Zentralbank-Käufe

Weitere Skepsis äußerte Robin Brooks, Senior Fellow an der Brookings Institution und ehemaliger Chefökonom am Institute of International Finance sowie früherer Chief FX Strategist bei Goldman Sachs. In einem Substack-Beitrag widerlegte Brooks Behauptungen, wonach die Nachfrage der Zentralbanken die Goldpreise nach oben treibt.

Er argumentierte, dass viele zur Untermauerung dieser Erzählung herangezogene Charts Preissteigerungen und tatsächliche Käufe verwechseln. Steigt der Goldpreis, steigt automatisch auch der Goldanteil in den Währungsreserven der Zentralbanken, selbst wenn die Reserven unverändert bleiben. Brooks sagte, es gebe laut Daten des Internationalen Währungsfonds keine Spitzen bei den Mengen an Gold aus dem offiziellen Sektor. Er kam zu dem Schluss, dass die jüngsten Gewinne eher Merkmale von Einzelanleger-Spekulation als von institutioneller Akkumulation widerspiegeln.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung lagen die Gold-Spotkurse in US-Dollar um 2,60 % bei 5.232,81 USD pro Unze niedriger als beim jüngsten Allzeithoch von 5.595,46 USD. Der Rücksetzer hat die Debatte darüber neu entfacht, ob der Rallye bereits ein Ende gesetzt ist.