Кэти Вуд предупреждает: ралли золота сталкивается с нисходящим давлением

Генеральный директор ARK Invest Кэти Вуд заявила, что вероятность снижения цен на золото возрастает. Написав в X, Вуд отметила исторические монетарные индикаторы, указывающие на то, что золото может находиться в конце цикла.

Недавние рыночные данные подпитывают этот аргумент. Внутридневная торговля показала, что рыночная капитализация золота по отношению к денежной массе США (M2) достигла исторического экстремума. Соотношение превысило уровни, наблюдавшиеся в последний раз в 1980 году, когда инфляция была двузначной, а процентные ставки высокими. Что более примечательно, оно также превысило показатели, связанные с Великой депрессией 1934 года, когда масштабные монетарные потрясения переопределили финансовую систему США.

Сигналы оценки дают тревожный сигнал в условиях изменения доллара измениться

Вуд подчеркнула, что текущий макроэкономический контекст сильно отличается от других периодов. Американская экономика не находится ни в состоянии разгоняющейся инфляции, ни в дефляционном коллапсе. Тем временем финансовое положение улучшилось.

Доходность 10-летних облигаций казначейства США, которая достигла почти 5% в конце 2023 года, с тех пор упала примерно до 4,2%. На этом фоне Вуд утверждала, что параболообразный рост цен на золото, по-видимому, не связан с фундаментальными факторами.

«Экономика США сегодня ничем не напоминает 1970-е годы с их склонностью к двузначной инфляции или дефляционный крах 1930-х. Да, иностранные центральные банки в течение многих лет диверсифицируют свои резервы, уходя от доллара; однако доходность 10-летних казначейских облигаций достигла пика в 5% в конце 2023 года и сейчас составляет 4,2%», — написала Вуд.

Вуд также подчеркнула динамику валют. Хотя иностранные центральные банки медленно отказываются от доллара, новое укрепление американской валюты может оказать давление на цены на золото. Она привела в пример период с 1980 по 2000 год, когда более сильный доллар сопровождался долгосрочным снижением цен на золото, стирая более 60% его стоимости.

Хотя параболообразные движения часто завышают цены активов выше, чем большинство инвесторов считают возможным, эти невероятные всплески, как правило, происходят в конце цикла. По нашему мнению, пузырь сегодня находится не в ИИ, а в золоте. Укрепление доллара может лопнуть этот пузырь, как это было с 1980 по…

— Кэти Вуд (@CathieDWood) января 30, 2026

Фреймворк «золото к M2» не принимается всеми участниками рынка. Макро-трейдеры ответили, заявив, что M2 с тех пор перестал быть стабильной точкой отсчета в пост-количественно-денежно-экономической, цифрово интегрированной финансовой системе.

Аналитики оспариваютнарратив о закупках центральными банками

Дополнительный скептицизм проявил Робин Брукс, старший научный сотрудник Института Брукингса и бывший главный экономист Института международного финансирования, ранее занимавший пост главного FX-стратега в Goldman Sachs. В публикации в Substack Брукс опроверг утверждения о том, что спрос со стороны центральных банков подталкивает цены на золото вверх.

Он утверждал, что многие графики, приведенные в поддержку этого нарратива, путают рост цен и фактические закупки. По мере роста цены на золото доля золота в резервах центральных банков автоматически увеличивается, даже если сами резервы остаются неизменными. Брукс сказал, что, согласно данным Международного валютного фонда, всплесков объема закупок золота официальным сектором не было. Он заключил, что недавний рост больше отражает черты розничных спекуляций, чем институционального накопления.

На момент публикации спотовые цены на золото в долларах США снизились на 2,60% до 5232,81 доллара за унцию, по сравнению с недавним историческим максимумом в 5595,46 доллара. Откат вновь открыл дебаты о том, закончился ли ралли.